电力设备行业：2012年年报及2013年一季报总结

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1、电力设备行业：2012年年报及2013年一季报总结//.cgws4>>请参考最后一页评级说明及重要声明电力设备行业行业专题报告2013年5月7日证券研究报告电力设备行业2012年年报及2013年一季报总结——电力设备行业专题报告分析师桂方晓021-61683506执业证书编号S1070511070001熊杰010-88366060-8838执业证书编号S1070512110002联系人沈成021-61680387从业证书编号S1070112050072投资评级：推荐（维持）重点推荐公司盈利预测股票名称EPSPE13E14E13E14E平高电气0.530

2、.801913特变电工0.470.571512合康变频0.490.602016理工监测1.241.872416思源电气0.740.912419中恒电气0.470.632519投资建议：我们认为电网投资虽然增速放缓，但仍将稳定在高位，特高压、配网和智能化仍呈现更好的景气度；招标规则稳定、主要原材料价格下滑则有利于毛利率的提升。综合来看，我们认为整个板块大概率已经迎来业绩拐点，维持我们在二季度策略报告中对于行业“推荐”的投资评级。要点：??2012年报和2013年一季报回顾：2012年营业收入小幅增长1.54%，净利润下滑47.18%；2013年一季度营业

3、收入增长2.53%，净利润下滑18.63%。不过净利润的下滑主要是受到大市值电源设备的拖累，输配电、电力电子等子板块都显示出转好的势头。??一次设备：一次设备板块2012年营业收入同比增长2.76%，净利润同比下滑22.67%；2013年一季度营业收入同比增长15.23%，净利润同比增长53.29%。配网设备景气度一直较高，特高压2012下半年开始发力。由于招标价格和成本因素开始好转带来毛利率提升，较低的净利率带来较大的业绩弹性。??二次设备：二次设备板块2012年营业收入同比增长13.79%，净利润同比增长17.18%；2013年一季度营业收入同比增

4、长16.05%，净利润同比增长45.47%。二次设备在整个电力设备板块中仍属景气度相对较高，虽然2012年经历了净利增速的下滑，但2013年一季度又表现良好的增长势头。??电力电子：电力电子板块2012年营业收入同比增长18.06%，净利润同比增长19.67%；2013年一季度营业收入同比增长9.67%，净利润同比增长13.17%。业绩表现方面不同公司差距较大。电力电子板块公司受下游工矿企业景气度影响较大，由于宏观经济形势并不明朗，板块的业绩并未呈现方向性的变化趋势。??选股遵循两条主线：（1）业绩反转型：平高电气（600312），特变电工（60008

5、9），合康变频（300048）；（2）优质成长型：理工监测（002322），思源电气（002028），中恒电气（002364）；??风险提示：电网体制变动、投资低于预期；市场竞争加剧导致价格下降；原材料价格大幅波动。股价表现图数据来源：Wind资讯相关报告《不破不立》——2013年二季度电力设备新能源行业投资策略2013-04-01-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%12-0512-0612-0712-0812-0912-1012-1112-1213-0113-0213-0313-04电力设备(中信)沪深300渐飞研究报告-/

6、/bg.panlv.net行业专题报告长城证券2请参考最后一页评级说明及重要声明正文目录1、行业盈利情况出现好转...........................................32、各子行业报表分析...............................................42.1一次设备...................................................42.1二次设备...................................................52.3

7、电力电子...................................................63、行业展望及投资建议.............................................63.1电网投资将维持高位.........................................63.2主要原材料价格走低.........................................73.3投资建议...................................................

8、84、风险提示........................................