美元指数、利率对生猪价格波动的影响分析

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1、美元指数、利率对生猪价格波动的影响分析时间:2011-03-3009:12来源:未知作者:小琦点击:173次生猪价格的影响因素一直是生猪市场研究者们所关注的。一直以来，研究者们所关注的都是能够影响生猪价格的直接因素，例如，生猪的供求量、仔猪价格、饲料价格以及诸如鸡肉牛肉这些替代品的价格等。那些非直接的变量却被研究者们所忽视了，本文从这些非直接因素中选出两个因素，研究其对生猪价格波动的影响。这两个因素一个是利率，一个是美元指数。1．美元指数、利率对生猪价格波动影响的理论分析（1）美元指数美元指数是综合反映美元在国际外

2、汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。由于美国经济的影响力，美元指数的变动对于世界经济有很大的影响，尤其是对商品期货市场和黄金市场的影响最为明显。美元指数对于我国生猪市场的影响可以进行如下分析，当美元指数下跌时，意味着美元贬值，尽管我国实行的有管制的浮动汇率制度，美元指数的下跌会使得人民币实际上是升值的，那么一方面会造成热钱等资金流入中国，另一方面，美元指数的下跌会造

3、成商品价格的上涨，这些变化都会使得生猪的成本上升、需求量增多，进而导致生猪价格的上涨。而当美元指数上涨时，也意味着人民币汇率相对贬值，在其他条件不变的条件下，会使得热钱流入减少甚至是流出，商品价格下跌，从而使得生猪价格下跌（2）利率利率是影响社会头和消费的一个重要因素。利率对生猪价格的影响从理论上来说，具有两方面的作用，一方面，利率影响着生猪养殖者的投资成本，当利率降低时，生猪投资的成本降低，从而有可能增加生猪的供给量，使得生猪价格出栏价格降低；当利率升高时，生猪的投资成本上涨，使得生猪养殖者减少生猪的养殖量或提高

4、生猪价格，最终导致猪肉价格上涨。另一方面，利率影响着居民的消费和储蓄，当利率降低时，居民可能更倾向于消费，包括猪肉的消费，从而增加猪肉的需求量，导致猪肉及猪肉价格的上涨；当利率升高时，居民可能更倾向于将钱存入银行以获得利息，从而减少一些消费，这样，就使得生猪需求量下跌，生猪价格下跌。但总体上来说，生猪价格应该是在这两方面因素的共同作用下变动的。2．生猪价格、美元指数及利率走势分析（1）生猪价格走势分析2000年1月至2010年8月生猪价格的走势如图1所示。从图中可以看到，2003年7月以前我国生猪价格走势较为平稳，

5、但是之后，生猪价格有过两次较大的涨幅，第一次是2003年7月到2006年之间，生猪价格在2004年10月达到最高为9.54元/千克，第二次是从2006年7月到2009年6月，生猪价格在2008年4月达到最高为16.87元/千克。同时从图中可以发现2003年7月以后我国生猪价格的波动更加频繁（2）美元指数走势分析图2是美元指数2000年1月至2010年5月间的收盘价走势。从图中可以看到2002年以前美元指数一直呈现上升的趋势，而从2002年开始美元指数一直在震荡，虽然中间有过几次反弹，但整体趋势是下降的。造成美元指数

6、这种走势的原因主要是美国经济的衰退。由于美国经济的衰退导致美元需求量下降，同时由于美国国内刺激经济的需要，美国政府大量发行美钞，维持低利率等一些措施使得美元指数无法走强。（3）利率走势分析我国的利率是由中国人民银行制定的，2008年以来利率水平一直没有变动，直到今年央行为了抑制通货膨胀才宣布调整利率。由于我国金融机构的存贷款利率水平波动不是很频繁，这样不利于对生猪价格影响的分析，因此本文选用了银行间同业拆借利率来代替存贷款利率，由于其权威性和代表性，能够很好反映市场的利率变动水平。2000年1月至2010年8月间的

7、的银行间同业拆借利率水平如图3所示。可以看到，银行同业间拆借利率波动比较频繁，尤其是2006年至2009年间，利率水平既波动频繁又振幅比较大，其原因有可能是在这期间股市大幅上涨，经济发展过热过快。图1生猪价格走势   图2美元指数走势（数据来源：Wind金融数据库）图3银行间同业拆借利率（7天）（数据来源：中国经济金融数据库）3．美元指数、利率对生猪价格影响的实证分析（1）数据样本期选择及描述性统计为了使得数据周期一致，均选用2000年1月份至2010年5月份的月度数据。生猪价格、美元指数以及利率的描述性统计如表1

8、所示：表1生猪价格、美元指数及利率的描述性统计生猪价格美元指数利率均值8.7292.512.26中位数7.9087.762.26最大值16.87120.244.75最小值5.5671.840.99标准差3.0613.860.61偏度1.050.570.60峰度3.122.044.61个数125125125（2）ADF单位根检验为避免数据波动，将数据进行自然对