中小企业和银行关系与公司治理文献综述

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1、中小企业和银行关系与公司治理文献综述　　【摘要】本文按照文献的时间和逻辑顺序，从中小企业和银行关系对公司价值、贷款利率、抵押贷款方面梳理文献，就中小企业和银行关系的未来研究进行展望。　　【关键词】银企关系中小企业　　吴英案反映中小企业融资难，小企业如何才能获得贷款？何种银企关系利于融资？继Diamond（1984）提出银行可以减少信息监管成本后，银行在公司治理方面的作用受广泛关注。90年代以来，银企关系对公司融资产生一定影响，实证文献大量涌现。本文的主旨是对国外近30年的中小型企业和银行关系的文献进行回顾，总结实证研究成果。　　一、关系贷款

2、　　有关银企关系的论述最早追溯到Diamond（1984）。他认为，银行作为中介减少数个存款人分别监督企业的成本，监管更有效。Diamond开启研究债权人与公司治理的新时代。　　Boot（2000）指出，关系贷款有2个特点：银行可以获取企业专属信息（专属信息是公众无法获取的私密信息）；银行提供多种金融服务。　　二、理论研究　　（一）公司价值　　Berger等（1995）指出，银企关系增加公司价值表现在：比银行新客户相比，老客户信用贷款为其带来更多超额回报。　　Cole（1998）指出，银行提供多种服务短期内获得企业专属信息，但和多家银行保持

3、关系会降低信息价值。一旦银行合并，原有信息将失去价值，但原有银企关系有助于再融资。　　银企关系会带来帕累托均衡。企业向银行披露专属信息，并不担心银行泄密；而银行也减少因信息不对称而引发的问题（Boot，2000）。　　Berger等人第一个研究小企业与银行关系。二人用信贷时间衡量银企关系，并认为提供信贷的银行是关系贷款驱动型，而信贷体现良好的银企关系。但他们并未就银企关系对融资展开讨论，这为后来学者铺平研究道路。　　（二）贷款利率　　Berger等（1995）认为关系时间与利率负相关，但Rajan等（1994）和Harhoff等（1998）

4、认为关系时间和利率不相关；贷款集中度和利率负相关（Castelli等，2012；Rajan等，1994）；金融服务种类和利率负相关（Rajan等，1994）；公司遭遇财务危机，贷款利率增加（Harhoff等，1998）。有关利率的实证检验突显以下趋势：　　1.国别研究推陈出新。德国银行是全能银行，集商业银行、投资银行和并购于一身（Harhoff等，1998）。德国中小企业贷款集中度高，50%员工少于10人的企业仅从一家银行贷款；而在意大利和西班牙，和多家银行保持关系的企业分别占91%、甚至100%。意大利企业关系银行中位数为12（Caste

5、lli等，2012）。　　2.衡量银企关系的变量不断变化。Rajan等（1994）以购买银行产品数量和关系时间作为关系变量。银企信息对称时，关系时间是公司成立时间；信息不对称时，关系时间的起点是企业第一次关系贷款。Berger等（1995）以企业信贷时间为关系变量。　　（三）抵押条款　　Berger等（1995）和Harhoff等（1998）认为，关系时间、企业规模和贷款集中度与抵押条款负相关，贷款额度、财务危机与抵押条款正相关。　　Rajan等（1994）和Harhoff等（1998）指出，银企关系对抵押条款的影响强于贷款利率。以下是学者

6、提出的三种解释。公司的投资回报率高于贷款利率，公司想要更多贷款；良好银企关系会降低利率，并导致银行垄断信息，利率降低的好处并非仅属于企业；信贷部门员工无权降低利率，垄断信息优势在总量上更易体现。　　（四）贷款集中度和银行竞争　　Garella等（2000）对比一对一和多对一的银企关系。一旦关系破裂，一对一会导致企业很难再融资。市场会将其解读成不利信号，并可能会导致企业放弃好项目。这就解释多对一的关系存在的原因。　　多对一的关系在美国不多见，但在意大利的中小企业中却很普遍。意大利的银行相对易受影响，危机后恢复缓慢。可见贷款集中度和金融系统有关

7、。　　银行业内竞争影响贷款集中度，Boot（2000）和Harhoff等（1998）认为，竞争使企业转向其他银行，缩短关系时间，提高贷款利率，银行减少关系贷款总额，获取信息价值也降低。关系导向减轻银行竞争压力。　　Boot（2000）就银行竞争对银企关系的影响建立模型。竞争程度加深，银行增加关系贷款，但对借款人而言每笔贷款附加值降低；发达的证券市场迫使银行降低贷款，但贷款附加值增加。　　三、结论　　通过以上分析，本文得出以下结论。首先，良好银企关系增加公司价值。现有文献均从公司融资角度探讨银企关系，不妨尝试其他角度进行研究，比如通过建模定量

8、分析公司价值。理论模型的发展空间决定研究银企关系充满机会。　　其次，贷款集中度可以衡量银企关系。一对一的关系有诸多优势，但并非所有国家中小企业的贷款集中度都很高。结合每个国家情况