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1、上市公司盈余反应不对称与会计稳健度管理科学与中国经济安全上市公司盈余反应不对称与会计稳健度刘舒文陈收徐颖文(湖南大学工商管理学院,长沙410082)摘要:将会计稳健理解为会计报表对坏消息的反应快于对好消息的反应,这种解释暗示了会计报表对好消息和坏消息的反应的敏感性和持续性存在着系统偏差.在这一假设的基础上,分别利用盈余/收益和应计项目/现金流的回归方程对A股上市公司的数据进行回归,结果表明受稳健会计影响,盈余反应存在不对称,而应计项目的检验结果与盈余一致.我们建议进行财务分析时,要将这种趋势考虑在内.关键词:盈余/收益相关性;应计项目/现金流相关性引言
2、会计稳健原则是会计理论和实践中的一项基本原则,它要求在确认收入时,要有确切的证据证明收入是合法的,并且金额得到确认才能确认收入,而对于损失,只要预计可能产生,就在会计系统中确认.其极端表现就是"预计任何损失,但不预计任何利润(Bliss,1924)390这样做的结果造成会计报告对坏消息的反应比对好消息的反应更加及时和敏感.据此.Basu(1997)提出一个检验稳健度的方法:由于盈余对好消息和对坏消息反应及时性和持续性方面存在系统偏差,如果假设权益证券的收益有效地反应了市场上关于企业未来现金流的好消息和坏消息,用盈余对收益做回归,那些报告负收益(坏消息)
3、的企业比报告正收益(好消息)的企业,其盈余与收益的斜率系数更高.和其他的检验稳健度的方法相比较(如从应计项目进行分析,和对所有者权益市价/账面价值比进行检验),Basu的盈余/收益回归方程被认为是对会计稳健度的总体的衡量,受到了广泛的关注.大量学者利用盈余反应不对称来衡量稳健度,并对模型提出一些改进.他们的研究得到的结论基本一致.即盈余对收益的敏感度是报告坏消息/损失的企业比报告好消息/利润的企业更大.本文研究的基本方程来自Basu.但在敏感性中引入了PopeandWalker(2004),Morck,YeungandYu(2000)等人的研究.而来自
4、国内A股上市公司的数据丰富了会计稳健度检验方法的适用性.本文安排如下:第二部分是研究框架;第三部分是样本;第四部分是实证检验结果;第五部分是讨论研究的局限:第六部分是结论和建议.研究框架1,基本假设由于企业的会计人员预计未来损失但不预计基金项目:国家社会科学基金项目资助(05BJY010).作者简介:刘舒文,湖南大学工商管理学院博士研究生;陈收,湖南大学工商管理学院教授,博士生导师;徐颖文,湖南大学工商管理学院博士研究生.14管理谇论Vo1.18No.7(20061管理科学与中国经济安全未来利润,稳健原则就导致盈余反映坏消息比反映好消息更加及时和敏感.
5、因此盈余更多地是与当期未预计负收益相联系,这在报表中表示坏消息,而与正的未预期收益的联系不如前者强烈.根据这一推论,Basu(1997)提出假设:盈余对年度超额期望收益做回归,则相对于正超额收益样本组.负超额收益样本组的斜率系数和R:值更高.我们用方程来表示这一假设:EPS.t=仪0+仪IDRi.+13oR..+13lRDR..(1)这里仪.,仪,p.,p为回归的斜率,是均值为0的回归误差项.EPS..是i公司在t年度的每股盈余,R..是i司在t年度的年度收益,DR..是哑变量,当R,.是负值时取值1,否则为0.由于盈余因变量对企业包含的坏信息比对好消
6、息的反映更及时.因此负超额收益样本组就会有更高的R值,而斜率系数B,由于预计盈余对坏消息更加敏感,相应的负超额收益样本就会有更高的协同系数2,敏感性测试敏感性测试关注的是,我们的研究是否受到资本市场的影响.Basu的方程(1)中的自变量收益是资本市场的表现特征,倚靠的假设是价格的变化反映了利得和损失.并且在所有市场中价格消息都是有效的,因此对收益进行回归的结果会受到来源于资本市场的数据的有效性的影响,也就是说资本市场的效率对回归检验有较大的影响.然而Morck,YeungandYu(2000)认为股票价格对损益信息的反映并不是一致的.因此盈余/收益关系
7、不仅仅受会计程序的影响,也受到市场交易条件的限制.我们用BallandShivakumarf2005)建立的独立于市场的以应计项目为基础的回归方程来对会计稳健进行检验.因此在Basu(1997)的方程中代人应计项目和现金流做回归.方程为:ACCRUALSiJAssets..一l=仪0+仪lDRi+130CF0..+13lCFOi,*DR.(2)其中,ACCRUALS是当期应计项目,CFO是经营活动产生的净现金,DR是哑变量.当CFO为负时DR等于1,否则为0.根据Dechow(1998)的研究,应计项目可以从现金流中去除噪音,因此一般而言,应计项目于现
8、金流是负相关的.由于对损失确认的及时性是依赖于应计会计程序,因此稳健会计对损失确认的及时导致了
