联讯策略~行业比较：宏观政策主导配置向金融、周期倾斜，本期重点关注保险、水泥和养殖

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1、目录一、宏观政策主导行业配置向金融、周期倾斜5（一）政策宽松取得实质性突破，金融财政有望双双发力5（二）问题疫苗事件舆情发酵，冲击疫苗行业乃至整个医药、消费板块估值5（三）基金二季报折射消费、周期板块的高低配反差，为风格转换提供资金支持6二、本期重点关注：保险行业基本面延续改善、水泥行业迎江浙熟料涨价、养殖板块暑期景气上行7（一）保费收入改善，迎来底部布局机会7（二）江浙熟料涨价，水泥行业估值有望再攀升8（三）肉鸡价格保持高位，生猪价格持续上行10（四）上半年空调销量再创新高，龙头企业维持高增长11三、行业全景扫描13（一）行业市场表现与估值变化13（二）行业数据追

2、踪141.上游能源：原油价格下挫，煤炭价格平稳，用电量保持较高增速142.上游原材料：钢铁价格逼近前高，有色产品价格续跌，化工产品价格大多下行，建材价格保持平稳173.中游制造：挖掘机销量保持高增速，木浆价格处于低位204.下游消费与服务：猪肉价格反弹强劲，汽车销量增速回落，空调销量继续数据超预期；交运服务保持平稳，社零总额增速底部反弹215.金融地产：资金价格略微下行，房屋新开工增速上行，二三线城市房价小幅上行236.科技产业：手机出货量再度负增长，闪存价格继续下降24图表目录图表1：18Q2偏股型基金行业配置情况6图表2：主要消费行业市场表现7图表3：需要警惕医

3、药行业的估值下杀（TTM）7图表4：主要保险公司寿险业务持续改善8图表5：保险行业边际改善与估值水平存在错配（TTM）8图表6：水泥价格保持相对平稳（元/吨）9图表7：2018Q2水泥产量同比增加但速度放缓（%）9图表8：水泥行业净利润持续大增（亿元）9图表9：业绩推升水泥行业估值不断下行（TTM）9图表10：鸡肉价格维持在相对高位（元/千克）10图表11：生猪价格反弹强劲（元/千克）10图表12：生猪存栏和能繁母猪存栏均持续下降（万头）10图表13：农业估值水平处于历史较低位置（TTM）11图表14：上半年家用空调销量再创历史新高（万台）12图表15：空调国内销量

4、保持较高速度增长（万台）12图表16：家电行业估值再度回落到2016年以来低位（TTM）12图表17：行业涨跌幅各半（%）13图表18：部分行业估值已经处于历史低位（%）14图表19：国际原油价格大幅下挫（美元/桶）14图表20：欧佩克原油产量持续增加（千桶/天）15图表21：全美商业原油库存底部反弹（千桶）15图表22：煤炭期货价格保持平稳（元/吨）15图表23：6大发电集团日均耗煤量快速上升（万吨）15图表24：6月发电量增速略微下滑（亿千瓦时）16图表25：用电量保持较高增速（%）16图表26：螺纹钢期货价格（元/吨）17图表27：粗钢产量稳定在8000万吨以

5、上（万吨）17图表28：钢铁库存处于1000万吨的低位（万吨）17图表29：主要有色金属期货价格持续下跌（美元/吨）17图表30：黄金期货价格跌破1230美元（美元/盎司）18图表31：国内主要金属现货价格短期下跌（元/吨）18图表32：主要化工期货产品价格稳中有升（元/吨）18图表33：纯碱价格继续下行（元/吨）18图表34：聚酯切片价格继续下行（元/吨）18图表35：维生素B1价格企稳（元/吨）18图表36：水泥价格保持平稳（元/吨）19图表37：建材价格指数保持平稳19图表38：水泥产量几无增长（%）19图表39：挖掘机销量保持高速增长（台，%）20图表40：

6、发电设备产量波动较大（台，%）20图表41：废纸进口价上涨后保持高位（美元/吨）20图表42：木浆价格2018年以来平稳下滑（元/吨）20图表43：纺织服装出口金额同比为负（%）20图表44：生猪价格持续反弹（元/千克）21图表45：白羽肉鸡价格稳定在高位（元/千克）21图表46：汽车销量增速下滑（辆，%）21图表47：上半年新能源汽车销量超过40万辆（辆）21图表48：上半年空调销量再创历史新高（万台，%）21图表49：空调库存增速下降（万台，%）21图表50：冰箱销量持续负增长（万台，%）22图表51：小家电销量略低于预期（万台，%）22图表52：铁路货运量明显

7、上涨（亿吨）22图表53：波罗的海干散货指数继续强势上涨22图表54：航空客运量有所回落（亿人次）22图表55：快递业务量增速平稳（万件）22图表56：电影票房收入继续回落（万元）23图表57：社会消费品零售总额增速底部反弹（%）23图表58：隔夜拆借利率小幅下行（%）23图表59：中债城投债1年期到期收益率下降（%）23图表60：隔夜拆借利率小幅下行（%）错误!未定义书签。图表61：中债城投债1年期到期收益率下降（%）错误!未定义书签。图表62：房地产开发投资完成额增速略微下行（亿元）23图表63：房屋新开工面积增速上行（万平方米）23图表64：商品房销售面积