化工行业：“业绩、估值”恢复，寻求结构性机会－2013年投资策略

《化工行业：“业绩、估值”恢复，寻求结构性机会－2013年投资策略》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、化工行业：“业绩、估值”恢复，寻求结构性机会－2013年投资策略请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告基础化工[Table_IndustryInfo]化工行业2013年投资策略谨慎推荐（维持评级）2012年12月25日[Table_BaseInfo]一年该行业与上证综指走势比较0.60.70.80.91.01.1D-11F-12A-12J-12A-12O-12基础化工上证综指相关研究报告：《化工行业周报：国内化肥市场略有回暖》——2012-12-03《化工行业周报：11月行业开

2、工率底部小幅上行》——2012-11-26《化工行业周报：成品油降价，农产品涨价》——2012-11-19《化工行业周报：成品油价格改革年内推出》——2012-11-12《化工行业周报：行业整体处于底部》——2012-11-05证券分析师：刘旭明电话：010-88005382E-MAIL：liuxum@guosen4>>证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070001证券分析师：张栋梁电话：021-60933151E-MAIL：zhangdl@guosen>证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120013证

3、券分析师：吴琳琳电话：0755-82130833-1867E-MAIL：wulinl@guosen>证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120067联系人：朱振坤电话：010-8800537><17E-MAIL：zhuzkun@guosen>独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。[Table_Title]行业投资策略“业绩、估值”恢复，寻求结构性机会??外部因素波动剧烈加速业绩和估值下行，

4、13年先看需求恢复12年化工行业利润下滑，仅油田服务、农药、轮胎表现较好。需求低迷是主因，产量增速和开工率下滑明显，4季淡季已见底。汇率、大宗商品价格、高利率、政策不确定等外部因素波动剧烈，再压企业盈利，业绩不确定导致估值下行。13年国内外经济有望平稳，化工行业有望底部复苏。从需求增长角度，看好油田服务、民爆、塑料管材、农化、沥青。关注液晶等新兴产业调整，个股新项目推进，地产、纺织滞后拉动作用。低开工率下，难获价值投资；结构性选择相对成本优势非常明显的企业，关注多元化公司的减亏行情。??烟台万华为“估值、业绩“恢复的首选，阻燃

5、政策推进提升长期价值MDI供应商成功调整策略，13年运行回稳，烟台万华投资价值显著。PU外墙保温材料阻燃的认识误区已得到政策纠正，重回节能下的稳步增长。阻燃新标准将在13年1季末出台，关注政策内容和执行力度。考虑政策不确定性，烟台万华、联创节能、雅克科技、滨化股份依次确定受益；红宝丽弹性最大。??基建投资和城镇化增长提速，利好西部民爆、塑料管材、沥青基建投资已恢复增长且成为明年经济增长的支柱，化工板块中西部民爆、沥青和塑料管材行业受益。民爆需求及政策导向继续呈现“西强东弱”；看好久联发展（炸药及爆破业务成长确认）和江南化工（爆

6、破业务突破）。城镇化加速市政污水管网建设，中央投入有保障性；纳川股份HDPE缠绕增强管凭借，取代钢筋混凝土管的空间大，值得看好。沥青和农用塑料管材缺乏投资标的。??海上油田及非常规能源如期快速成长，将跨越十年2012年海上油田开发加速，深海业务全面推开，前三季度中海油资本支出同比增长57%；我们看好中海油服和海油工程。2012年页岩气政策如期频出，第二次招标放量，关注杰瑞股份、神开股份、港股安东油田服务和宏华集团。??农产品价格高位，农药继续增长，化肥异常波动有望停止国内外农产品价格仍高，支撑13年农化行业上行。出口农药受益无

7、障碍，仅少数龙头能承接国际转移，华邦制药、联化科技长期价值短期获得提升。化肥再度异常后，底部恢复及增长可期。优先看好钾肥：进口商亏损恢复及资源价值反弹；其次关注磷矿石资源丰厚的兴发集团和云天化；磷肥及煤头氮肥企业尚需关注出口政策的调整；复合肥的超额收益难现，关注盈余管理。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）(百万元)2012E2013E2012E2013E600309烟台万华推荐14.47312891.101.441310002037久联发展推荐21.7044401.051.34211

8、6000792盐湖股份推荐25.34403041.281.972013600251冠农股份推荐15.8057210.761.152114300198纳川股份谨慎推荐10.5121950.460.602318600583海油工程谨慎推荐5.41210420.280.401914