宏观数据揭示结构性投资机会

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1、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------宏观数据揭示结构性投资机会 【各位读友，本文仅供参考，望各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，可点击下载下载本文，谢谢！】　　□周侃　　在国家统计局公布4月份CPI同比上涨8.5%之后，央行随即决定上调存款准备金率0.5个百分点至16.5%。尽管央行明确其主要目的是“为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长”，但从央行出台政策的时间选择以及周小川行长近期指出的“目

2、前货币政策更加关心反通货膨胀”，我们判断，作为一种数量型调控工具，上调准备金率正成为“反通胀”的主要工具。　　上调准备金率成反通胀新政取向-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~5~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　尽

3、管一季度数据显示信贷调控效果逐步显露、人民币信贷增速回落并基本实现年初调控目标，但存款回流银行趋势明显。　　同时，虽然今年1至4月净发行央票8570亿元，加上今年4次上调存款准备金率共约冻结8000亿元的流动性，但银行系统流动性整体仍然宽松，其中5月份到期央票就达到2030亿元，而当月截至目前仅发行920亿元。今年5至12月份更有1.1万亿元央票到期将释放流动性。　　4月货币信贷大幅增长，M2同比增长16.94%，人民币各项贷款增加4639亿元，超过去年同期419亿元，未来信贷仍有较强扩张动力。　　以上三方面显示，收缩银行体系的流动性依然是货币政策的重要目标。------------

4、-----------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~5~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　虽然按照经济学理论，加息是抑制通胀的传统手段，效果也要优于准备金率上调，但近期防止经济下滑风险已在政府文件中出现，央行必然考虑到加息对于实体经济可能产生的负面影响。

5、成品油、电力价格受限，相关行业亏损增加且财务成本加重，雪灾、地震等自然灾害增加了经济运行的不确定性，而外部环境同样存在着较大不确定性，均制约了央行在通胀高企时选择加息这一价格工具的政策空间。　　所以尽管今年存款准备金率已上调4次，但预计后续仍有进一步上调空间，这或许反映了央行今年“反通胀”的新政策取向。　　关注公司盈利增长的分化趋势　　如果继上调存款准备金率后再加息，无疑将对股市产生负面影响；如果短期内不加息，将有利于近期市场在较为宽松的宏观政策环境中延续反弹。　　4、5月份的宏观经济数据公布，投资者在一季度数据的基础上将会对宏观面的判断变得更清晰。随着市场震荡向上，投资者也有机会据

6、此重新判断公司估值水平和盈利增长可持续性所形成的投资机会。　　简单从P/E估值-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~5~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------看，目前全部A股的2008年动态PE水平已经接近22-25倍的历史

7、低位区域，再比较目前世界18个主要国家与地区股市估值水平看，目前全部A股的估值处于新兴市场合理水平，整体而言尚不具备足够的估值吸引力。因此未来把握行业性的结构性机会更重要。　　2007年年报与2008年一季报揭示的不同行业毛利率变化，为我们揭开了在新的宏观经济背景下，行业盈利增长分化的趋势。2008年一季度净利润环比增长前五大行业是采掘、金融服务、生物医药、食品饮料、交运设备。2008年一季度净利润环比下降前五大行业是餐饮旅游(季节因素)、公用事业、房地产