水泥板块是否迎来结构性投资机会.pdf

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1、44深度Depth水泥板块是否迎来结构性投资机会文

2、罗明松虽然水泥行业盈利情况有所改善，但是并不能代表水泥市场已经转好，部分地区水泥行情反而进一步恶化。“水泥股正处于最佳的博弈预期时间段。目前市场的乐观预期才刚刚被点燃，后期将不断发酵。”8月13日，对于水泥板块整体的亮丽表现，某机构分析师说。近期，水泥板块的强势反弹，就是如此点燃了市场的热情。但其实从实体经济来看，当前水泥行业仍处于行业萧条期，产能过剩依旧严峻，只是局部地区出现了反弹，而并未出现真正的转折。笔者认为，未来行情真正走出下跌通道还需要更多政策利好支持，如过剩产能的清理出现更为强硬的措施、

3、大气污染物减排或其它环保及节能引致的第四季度旺季供给收缩，另外，地产新开工等需求出现明显的提速，才能有效的放大需求，解决产能过剩问题。政策拐点来临？近日，特别是7月份，经济数据出现好转，PPI降速下滑，特别是用电量指标出现好转，这在一定程度上可以视为经济筑底的信号，但是就此判断制造业的拐点来临，或者说整个经济筑底成功，似乎有些武断。从政策面来看，认为水泥业拐点出现的主要支撑包括：1、淘汰落后，控制新增产能方面出台了强制性的整的；2、氮氧化物标准有望出台，倒逼水泥企业退出市场；3、房地产或者是基础设施投放加速。Depth深度45以上三点预期，大抵是水泥

4、行业政策面的拐点判断的依据。淘汰落后早已完成，现在是新型干法水泥产能的过剩，因此，淘汰落后无实质意义；另外，5月10日，两部委下发了停建一切新建线的文件，但是从实际上执行来看，各省区大部分打了擦边球，要求停建“违规审批的新建线”，这样一来，审批制度的问题便不能深究，各省市上报的审批项目反而合法化，实际上的新建线的控制，又大打折扣，离当初的预期相差甚远。水泥行业氮氧化物排放标准，业内从2012年初便开始预期，2012年底出台？2013年上半年出台？2013年8月初出台？水泥业内以及政府部分人士也曾在公开场合表示，标大的投资规模，谈何容易。库存量分别达到

5、1531万吨、3208万吨、1307准会尽快出台，但是现在8月已过，标准去了另外，对于房地产投资回暖，以及大万吨，分别同比增长61%、11%、85%，相对哪里？规模投资的预测。知名经济学家叶檀认为，于上半年发电量4.37%增速，煤炭库存压力偏新标准不出台，地方执行的标准大部“中国不可能推出大规模经济刺激政策，那大，煤炭价格继续下行概率大，水泥行业下分是走走过场，虽然有广东、福建等地出台等于宣判中国经济未来死刑。大规模刺激国半年仍会获得煤炭成本下降带来的毛利率回了自己的标准，但是对整个行业来讲影响甚有经济使得经济效率大幅下降，造成了地方升。微，更别说是

6、倒逼水泥企业退出市场了。政府高达十几亿的负债。目前惟一能够大规因此，虽然水泥行业盈利情况有所改退一步讲，就算新的标准马上出台，要模以溢价兑换的资产只剩下房地产，如果继善，但是并不能代表水泥市场已经转好，部求氮氧化物排放不超过400毫克/立方米，即续发钞推高房地产溢价，一旦泡沫崩溃，就分地区水泥行情反而进一步恶化。市场供需便是立刻要求所有企业上脱硝实施等，这就失去了所有的溢价资产。”关系恶化的地区主要是新疆地区、东北地能减少产能吗？显然，近期来说，至少一两综上，水泥行业的政策拐点在哪里呢？区、华北地区，新疆地区由于产能集中释年之内是一厢情愿。在调结构转

7、型的大趋势下，高能耗的水泥行放，水泥协同还未形成，水泥价格迅速下8月23日，笔者从河南中联水泥获悉，业也应该转型，需找新的增长点。滑，2011年的时候水泥卖到500元以上是很由于市场继续恶化，豫南水泥价格迅速下正常的事情，现在新疆很多地区水泥价格接跌，前期协同的红利，现在荡然无存，水泥水泥市场拐点何时到近200元/吨，这就是大肆扩张产能带来的恶价格从年初的300元/吨，跌至现在的230元/吨从水泥行业的实体经济情况来看，2013果。东北地区，由于水泥行业的协同被发改（这还是在担忧市场价格继续下滑，大企业年上半年水泥区域盈利情况差距加大，水泥委重点关注

8、以后，今年初发改委曾专门调查硬着头皮涨了15元/吨之后的价格），可想而市场竞争加剧，水泥企业盈利分化严重。该地区的协同限产之后，该地区不敢大肆协知，这是转折点该有的情况吗？总体而言，二季度水泥行业盈利较一同，水泥价格持续走低。另外，华北地区亦“7月24日的国务院常务会议上，提出季度明显回暖，不过区域差距与企业差异加表现出需求疲软，由于奥运会之际透支了部要推进铁路投融资体制改革，全面开放铁路剧。受益煤炭价格下跌，水泥行业利润增速分基建需求，目前该地区水泥产能集聚过建设市场，力争十二五期间铁路完成固定资由负转正，预计下半年会持续。统计局公布剩，水泥需求拐

9、点已至，本地区水泥巨头金产投资3.3万亿元。照此估算，2013~2015年数据显示,今年1~5月水泥行业营业