焦煤／焦炭半年度报告：环保影 响加剧，双焦宽幅震荡

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1、若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本目录1、焦炭：环保高压环境下，关注供需阶段失衡51.1、上半年钢焦阶段性矛盾突出，焦炭期价先抑后扬51.2、高炉效率提升短期支撑焦炭需求，边际改善空间有限61.3、汾渭平原环保督查压制焦炭供给，采暖季限产或不及预期81.4、钢厂尚有补库空间，港口库存短期将向下游转移132、焦煤：需求持续受压，产业链弱势格局延续152.1、下游补库空间有限，环保限产压制需求152.2、国内供给弹性有限，蒙煤进口恢复至高位173、下半年双焦市场展望及投资建议204、风险提示

2、22若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图表目录若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图表1：螺纹钢现货利润依然维持高位5图表2：二季度焦炭社会库存整体出现回落5图表3：高炉与焦炉产能利用率变化同步性减弱5图表4：焦炭先抑后扬，基差波幅明显5图表5：高炉产能利用率仍未恢复至去年高位6图表6：5月生铁日均产量已创新高6图表7：焦炭在铁水中成本占比仍大幅高于铁矿石7图表8：废钢经济性已在明显降低7图表9：粗钢生铁产量比维持高位，但并未继续

3、上行7图表10：电炉成本已经明显高于长流程钢水成本7图表11：房屋新开工面积依然维持较快增速8图表12：房企资金情况有一定好转8图表13：焦炭现货利润恢复至此前高位9图表14：大中型焦企产能利用率回落幅度较大9图表15：东北、西南焦企产能利用率高位运行9图表16：华东、西北焦企产能利用率明显被压制9图表17：2018-2019年打赢蓝天保卫战重点区域强化督查要点10图表18：晋陕蒙豫是主要的焦炭外运省份11图表19：焦炭净调入省份集中在东部沿海地区11图表20：汾渭平原主要城市1-3月PM2.5浓度排名居前11图表21：山西省主要城市上半年超过半

4、数月份PM2.5浓度同比增加12图表22：1-5月大部分重点城市臭氧浓度均高于去年同期12图表23：钢厂焦炭库存量处于偏低水平13图表24：全国钢厂焦炭可用天数相对中性13图表25：三季度华北钢厂尚有一定补库空间14图表26：华东钢厂焦炭库存天数相对比较稳定14图表27：近期港口高库存开始逐渐去化14图表28：日照港与唐山地区焦炭价差处于低位14图表29：天津港与唐山地区焦炭价差处于低位15若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图表30：港口消费地价差领先于港口库存变动15图表31：炼焦煤社

5、会库存依然基本维持稳定16图表32：钢焦企业炼焦煤库存低位波动16图表33：钢厂焦化维持低原料库存策略16图表34：独立焦企炼焦煤库存恢复高位16图表35：不同区域独立焦企炼焦煤库存明显分化17图表36：钢厂焦化普遍保持低炼焦煤库存17图表37：国内炼焦煤精煤产量弹性有限17图表38：国内矿山炼焦煤库存逐渐回升17图表39：1-4月炼焦煤进口同比维持负增长18图表40：3月以来蒙古煤炭出口量明显回升18图表41：澳大利亚出口至中国炼焦煤数量处于偏低水平18图表42：澳大利亚炼焦煤出口总量与去年同期相当18图表43：澳大利亚出口至中国的炼焦煤占比下

6、降19图表44：2018年印度生铁产量增速回升19图表45：澳煤与国内焦煤相比价格优势并不稳定19图表46：美国进口炼焦煤总量相当有限19图表47：钢材五大品种市场库存止跌回升21图表48：盘面焦化利润持续扩张21图表49：下半年焦炭以逢低9-1正套为主22图表50：焦炭1-5价差也有阶段性走阔空间22若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本1、焦炭：环保高压环境下，关注供需阶段失衡1.1、上半年钢焦阶段性矛盾突出，焦炭期价先抑后扬二季度钢材去库存速度明显加快，现货螺纹吨钢毛利依然维持着1,0

7、00元/吨以上的高位，钢材维持高利润对焦炭价格起到了支撑作用。同时，由于环保限产尤其是徐州地区焦化厂停产等因素的影响，焦炭基本面也出现了边际上的变化。四月份以来，高社会库存开始明显的去化，加速了焦炭价格的上涨。截至6月22日当周，主流焦炭现货价格已较此前低位提涨八轮，累计涨幅650元/吨。图表1：螺纹钢现货利润依然维持高位图表2：二季度焦炭社会库存整体出现回落若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本唐山螺纹钢测算现货利润（HRB40020mm，元/吨）2,0001,5001,000500015

8、/0615/0815/1015/1216/0216/0416/0616/0816/1016/1217/0217/0417/0617/08