12月份焦煤焦炭市场展望：政策不确定性加大，双焦或走入震荡区间

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1、一、行情回顾11月焦煤JM2001围绕1250震荡，虽在下旬后因生产安全及环保因素一度拉伸煤价，但总体来看，1250中枢不变，符合我们对11月“焦煤价格受高库存及需求不畅压制”的判断。焦炭J2001中下旬受环保因素影响，价格向上突破压力位，前期我们判断“焦炭价格进一步下行或会遇到一定阻力”也得到印证。图1：主力合约价格走势资料来源：华安期货投资咨询部;Wind二、焦煤：供应受安全打压宽松状态或有收缩（一）安全问题不断宽松状态或有收缩近期国内发生多起煤炭生产事故，其中山西省平遥县二亩沟煤矿发生瓦斯爆炸，

2、共致15人遇难，9人受伤，该事故发生后平遥及周边区域煤炭生产多有停产，其中平遥主要生产焦煤，对焦煤供应造成一定影响。随后“安全生产大检查”启动，不过总体来看，影响尚在可控范围之内，未对煤炭供应造成严重影响。Mysteel调研数据显示山西地区洗煤厂开工率74.55，环比上周增1.30，在产75家较上周增2家，停产5家。市场心态有所好转，但厂家对随后而来的安全生产大检查有一定担忧，或对生产造成一定影响。进口方面，港口通关继续受限制，海关不允许报关，市场成交较弱。价格方面，一类煤报146美元，二类煤报132

3、.5美金，继续小幅下行。蒙煤288口岸目前日通关量达到200多车左右，较高位下滑幅度较大，迁安沙河驿到厂价格1380元/吨，蒙5口岸提货价900元左右。总体看，因进口政策原因，外煤进入一定程度受限制，对国内焦煤价格形成一定程度的支撑。现货方面，山西柳林主焦煤S0.8，G85报1360元/吨，S1.3，G75报1140元/吨。河南平顶山主焦煤主流品种车板价1600元/吨，1/3焦煤车板价1470元/吨。徐州1/3焦煤A<9，S<0.8报1200元/吨，主焦煤A<10，S<1.2报1450元/吨，均为到厂

4、含税价。山东枣庄地区1/3焦煤1265元/吨，肥煤1360元/吨，均出厂含税价。安徽淮北主焦煤S0.5报1640元/吨，1/3焦煤S0.3报1300元/吨，均车板含税。图2：焦煤供需资料来源：华安期货投资咨询部;Wind图3：焦煤进口资料来源：华安期货投资咨询部;Wind（二）库存较高压制焦煤价格库存方面，北方港口焦煤库存自历史高位开始下滑，但同比涨幅仍有136；与此同时，国内独立焦化厂库存焦煤量维持高位稳定，且有略高于去年同期的表现，平均库存可用天数在16天以上，高位港口库存对焦煤价格形成了较大的压

5、制。18日统计本周北方港口焦煤库存（单位：万吨）：京唐港395增10，青岛港84减8，日照港88平，连云港87减13，湛江港50减10，总库存704减21。。统计全国100家独立焦企样本炼焦煤总库存804.70，减3.29，平均可用天数16.04天，减0.36天。全国110家钢厂样本炼焦煤库存870.36，增3.50，平均可用天数17.33天，增0.07天。图4：焦煤港口库存资料来源：华安期货投资咨询部;Wind图5：焦煤焦化厂库存资料来源：华安期货投资咨询部;Wind（三）基差有走弱趋势、back结

6、构未改25日MyCCpic国产炼焦煤综合指数1118.7，较上一工作日持平，11月均价1127.5。今日主流市场成交平稳：低硫（S0.6）主焦煤1358.1（-），月均1401.9；中硫（S1.3）主焦煤1135.0（-），月均1138.4；高硫（S2.0）主焦煤960.0（-），月均960.0。山西主焦煤（车板价:(A<10.5,V:20-24,S<1,G>75,Y:12-15,Mt:8,吕梁产)）对活跃合约基差自年初以来持续走弱，7月至9月末有小幅走强，10月后保持稳定，显示现货市场较为宽松，但宽

7、松情况受近期事件影响有所收紧。图6：焦煤基差资料来源：华安期货投资咨询部;Wind价差方面，截至目前来看，05-01合约价差符合历史价差走势，波动不大，但2018、2019年10月份后05-01合约价差明显迥异，结合当时情况看，2017年秋冬环保严重影响焦煤生产，1801合约价格价格拉伸大于1805合约。2018年因影响焦煤生产不足预期，1905相对于1901基本呈现contango格局。今年预计仍然沿着去年的走势，后期01--05合约反套或有一定利润。图7：焦煤合约价差资料来源：华安期货投资咨询部;

8、Wind三、焦炭：唐山环保压力剧增焦炭供应受压制（一）焦企开工率同比下滑、环保压力接踵而至独立焦企开工率走势分化，按产能来看国庆节后产能大于200万吨的焦企开工率出现明显上升势头，产能小于200万吨的节后开工恢复后开工率开会呈现震荡下滑势头。总体开工率相比去年有所下滑，具体体现在产能在200万吨以下的企业。环保方面，近期针对焦炭多地区均有不同政策出台。近日，河北省生态环境厅下发关于对唐山市汇丰炼焦制气有限公司等11家无证排污焦化企业依法停业、关闭及处置的