真实盈余管理经济后果研究

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1、真实盈余管理经济后果研究　　摘要：本文对真实盈余管理的经济后果实证检验，发现我国上市公司进行真实盈余管理活动会同时导致其后期会计业绩与现金流业绩“滑坡”，且现金流业绩“滑坡”的期限要长于会计业绩的期限，表明真实盈余管理对现金流的影响更为深远。异常现金流对会计业绩与现金流业绩的影响最为显著，异常生产成本和异常费用对会计业绩的影响不显著，但对现金流业绩的影响显著。研究结论不仅丰富了真实盈余管理的研究文献，也为提高会计信息质量和完善资本市场监管提供了经验证据。　　关键词：真实盈余管理应计盈余管理业绩滑坡经济后果　　一、引言　　企业可以通过多种手段进行盈余管理，

2、其中主要包括以应计为基础的盈余管理和以真实交易为基础的盈余管理（Healy&Wahlen，1999）。应计盈余管理主要利用会计准则的技术判断空间对利润进行操纵，而真实盈余管理则是管理层通过次优的经营决策和活动管理年度内的盈余水平（Tan&Jamal，2006）。已有研究表明，在萨班斯（SOX）法案颁布之后，美国上市公司进行应计盈余管理的程度大幅下降，而真实盈余管理成为上市公司进行盈余管理的主要手段（Cohenetal.，2008）。应计盈余管理行为一般发生在会计期末至年报公告前，并受到公司经营现状及以前年度应计利润的限制（Barton&Simko，200

3、2）。而外部监管部门需对公司年报进行审查，并对未真实披露公司信息的公司给予相应的处罚，但管理层也无法确保“管理”过的年报能顺利地通过审计人员的审计，因此，公司管理层在运用应计盈余管理时，存在着一定的风险和成本。此外，公认会计准则的不断完善，监管力度的不断加强，更进一步使得利用准则的技术判断进行应计盈余管理的风险和成本越来越大，空间越来越小，从而给真实盈余管理行为创造了条件，Zang（2007）发现，当公司所面临的诉讼风险加大后，公司会更倾向于真实盈余管理。这是因为真实盈余管理手段较为隐秘，可以在任何时间进行，且在不涉及会计处理问题的同时，也不受到审计人员

4、的影响。真实盈余管理手段主要包括销售操控、费用操控和生产操控3种。销售操控是公司有意地降低销售价格或放宽信用条件提高销售业绩，从而增加企业盈余（Roychowdhury，2006）；费用操控是管理层通过降低（提高）研发费用、日常管理费用等增加（减少）盈余，（Bushee，1998）；生产操控是管理层利用规模效应扩大生产，稀释单位产品所承担的固定成本，从而提高边际收益，增加盈余（Herrmannetal.，2003）。还有研究表明，公司有意地变卖固定资产也可以增加当年的盈利，并认为变卖固定资产也是真实盈余管理的一种手段。可以说，这些次优决策和活动的调整都可

5、能会损害公司的长远利益（Gunny，2005）。相较于应计盈余管理，真实盈余管理以公司实际的交易活动为基础，不但成本高，会对公司未来现金流有负面影响，而且还会损害公司的长期经营业绩（Cohen&Zarowin，2010）。然而，就现有文献资料来看，关于盈余管理经济后果的研究主要围绕应计盈余管理展开，对真实盈余管理经济后果的研究少之又少。为此，本文以中国上市公司为研究对象，以真实盈余管理的几种手段为研究视角，揭示真实盈余管理行为对中国上市公司的影响，以丰富真实盈余管理研究的理论和经验证据，并为进一步加强对公司真实盈余管理的治理，提高上市公司会计信息质量，以

6、及完善我国资本市场提供经验证据和理论依据。　　二、文献综述　　（一）国外文献20世纪80年代就已有文献研究真实盈余管理（Comiskey&Mulford，1986），到Roychowdhury（2006）具体地定义了真实盈余管理，指出管理层进行真实盈余管理的主要方式，提出真实盈余管理的计量方法并得到验证后，才促进真实盈余管理研究浪潮的掀起。Roychowdhury（2006）发现，管理层为避免公司亏损，会选用偏离正常经营方式（包括销售活动、产品成本和费用操纵）的真实经营活动进行盈余管理，操纵利润。Wang等（2006）认为，当会计准则的技术空间变小（高）

7、时，管理层更（不）可能通过削减研发支出提高企业业绩，且当公司的诉讼风险加大后，管理层会从应计盈余管理转向真实盈余管理（Zang，2007）。Edelstein等（2007）研究发现，公司在受股利支付约束的前提下，会通过真实盈余管理减少应税收入，满足股利支付的要求。此外，Cohen等（2010）研究发现样本公司会同时采用应计盈余管理和真实盈余管理手段，达到既定的财务标准。虽然有关真实盈余管理的研究起步较晚，只有几年光景，目前也已经取得了一定的成果。但不难发现，对于真实盈余管理的研究还主要集中在使用手段及形成原因等方面。此外，已有文献表明，应计盈余管理会产生

8、不利于公司发展的经济后果，并主要集中在市场反应和随后业绩变化两个方面。然而，真实