我国分级基金折溢价的影响因素研究

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1、学校代码１０１２５专业代码０２０２０４？％．硕士学位论文题目我国分级基金折溢价的影响因素研究－李亚黛姓名专业金融学研究方向证券投资理论与实务所属学院财政金融学院？指导教师杨秀昌？二〇一八年六月九日学校代码10125专业代码020204硕士学位论文题目我国分级基金折溢价的影响因素研究姓名李亚黛专业金融学研究方向证券投资理论与实务所属学院财政金融学院指导教师杨秀昌二〇一八年六月九日UniversityCode10125MajorCode020204Sh

2、anxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleResearchontheinfluencefactorsofChina'sgradedfunddiscountNameLiYadaiMajorFinanceResearchOrientationSecuritiesInvestmentTheory&PracticeSchoolInstituteofFinanceTutorYangXiuchangJune9th，2018山西财

3、经大学硕士学位论文摘要分级基金在我国的发展从2007年起成立至今已有10余年的时间，在资本市场有着举足轻重的地位。分级基金由于其特有的杠杆魅力，在获取到超额收益的同时，通过折溢价率进行套利，一直受到投资者的青睐。但是高收益的同时也就伴随着高风险，分级基金的价格波动十分频繁，常常会出现突发性的上涨或者没有预兆的下跌，会使得投资者手足无措，承受巨大损失。因此，只有深入了解分级基金的运作机理，进而分析影响折溢价变动的因素有哪些，才能够及时避免损失，做到理性投资。基于此，探讨影响我国分级基金折溢价水平的

4、因素尤为重要。本文首先结合国内外学者从分级基金设计的角度与折溢价的关系以及其他因素对折溢价的影响两个方面的研究做了梳理。其次从分级基金本身设计条款等两个方面梳理出影响因素，并就筛选出的影响因素对折溢价水平的影响情况做出理论分析。然后结合我国分级基金的市场表现，与选择的样本基金历史折溢水平，对我国的分级基金折溢价的差别以及具体特征进行了分析讨论。最终，选择出了折算条款、投资者情绪、资金成本、产品流动性、杠杆率、大盘指数这些能够量化的影响因素，纳入到面板模型，并对其做实证研究。本文结合我国资本市场的

5、实际情况，结合自身储备的金融理论知识，采用将实证与理论分析结合在一起的方法，让投资人明白了分级基金折溢价的真正所在。基于前文的分析，实证结果发现：向下到点折算阈值、投资者情绪、以及大盘指数，对于分级基金的折溢价率都有显著的影响，且除杠杆率以及投资者情绪这两个因素外，其他因素对于进取份额的影响与整体折溢价率保持一致，与优先份额是相反的。在上述理论分析和实证分析相结合的基础上，提出在未来我国分级基金的发展中，应当通过效仿ETF，LOF的运作模式，尽快的使分级产品同质化现象得到改善，完成分级基金的T+

6、0交易并且使得市场投资环境得到完善，促进我国分级基金产品在证券市场上的发展，进而推动我国经济走向繁荣。关键词：分级基金、优先份额、进取份额、折溢价率1山西财经大学硕士学位论文ABSTRACTChina'sgradingfundhasbeeninexistenceformorethan10yearssinceitsestablishmentin2007,playingaveryimportantroleinthecapitalmarket.Becauseofitsuniqueleveragecha

7、rm,thegradingfundhasbeenfavoredbyinvestorsthroughthearbitrageofthediscountrate.Buthighyieldalsoaccompaniedwithhighrisk,ratingfundpricefluctuationsisveryfrequent,sotherewillbeasuddenriseorfallwithoutwarning,makinginvestorsdisorienteandsufferhugelosses

8、.Therefore,itisnecessarytounderstandtheoperationmechanismofthegradedfund,andthenanalyzethefactorsthataffectthechangeofthediscountprice,soastoavoidlossesintimeandmakerationalinvestment.Basedonthis,itisveryimportanttostudytheinfluencefactorsofthediscou