上证50ETF期权价格与现货价格的相互影响关系研究

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1、学校代码１０１２５专业代码０２０２０４？．硕士学位论文题目上证５０ＥＴＦ期权价格与现货价格的相互影响关系研究姓名郝佳蓓专业金融学＇研究方向证券投资理论与实务所属学院财政金融学院指导教师杨秀昌二〇一八年六月九日学校代码10125专业代码020204硕士学位论文题目上证50ETF期权价格与现货价格的相互影响关系研究姓名郝佳蓓专业金融学研究方向证券投资理论与实务所属学院财政金融学院指导教师杨秀昌二〇一八年六月九日UniversityCode10125MajorCode020204ShanxiUniversityofFinance&Eco

2、nomicsThesisforMaster’sDegreeTitleTheResearchonTheRelationshipbetweentheShanghai50ETFOptionsandtheUnderlyingAssetsNameHaoJiaBeiMajorFinanceResearchOrientationSecuritiesInvestmentSchoolFinance&BankingTutorYangXiuChangJune9,2018山西财经大学硕士学位论文摘要上证50ETF期权经过三年的发展，由2015年底的42.7万张的月成交量，涨至2018年初2843万

3、张，整体运行平稳，发展迅速。期权的发展有利于丰富投资者的交易策略和风险管理手段，吸引更多资金入市，完善资本市场的价格发现机制。期权与现货的关系也成为了研究热点，更进一步地，关于这种关系在实值与虚值期权，看涨与看跌期权间是否存在差异的研究能够为投资者进行投资决策、监管者完善市场提供重要的参考价值。为研究期权与现货间存在的关系，本文从理论上分析了期权价格与现货价格间的领先滞后关系以及二者间的价格波动性影响。基于此，本文进行了两部分的实证研究。第一部分研究了上证50ETF期权价格与其现货价格间的领先滞后关系，第二部分研究了上证50ETF期权与其现货之间的价格波动性影响关系。在第一

4、部分研究中，本文严格控制时间区间，选取了实值看涨、虚值看涨、实值看跌、虚值看跌期权各7只，构造VEC模型来比较不同期权与现货间的领先滞后关系。研究发现，期权价格领先于现货价格。对比看涨期权与看跌期权而言，看涨期权对现货存在正向的影响，而看跌期权对现货存在负向的影响，且看涨期权对其标的现货的影响程度明显大于看跌期权。对比实值期权与虚值期权而言，实值期权对其标的现货的影响程度稍大于虚值期权。在第二部分研究中，本文构建了BEKK-GARCH模型来分析不同期权与现货间的冲击溢出效应与波动溢出效应。研究发现，期权与现货间存在双向的冲击溢出效应与波动溢出效应，且期权对现货的溢出效应更强

5、。相对于看跌期权而言，看涨期权对现货的冲击溢出效应与波动溢出效应均更强。而实值期权与虚值期权不存在显著差异。除此之外，本文分别将看涨、看跌期权与现货统一在VAR模型中进行研究，发现看涨期权对现货的影响程度大于看跌期权对现货的影响程度。本文的贡献在于，第一，研究角度的创新。本文将期权按看涨与看跌，实值与虚值进行对比分析，补充和细化了现有的对期权与现货价格关系的研究，能够使投资者在进行投资时，更有针对性地分析期权与现货价格的走势。第二，研究对象聚焦国外资本市场，现有的对期权的研究绝大多数以发达国家的期权为研究对象，本文为更好的研究国内的情况，以上证50ETF期权为研究对象来进行

6、研究。1上证50ETF期权价格与现货价格的相互影响关系研究关键词：上证50ETF期权，价格，收益率，领先滞后，波动性2山西财经大学硕士学位论文ABSTRACTAfterthreeyearsofdevelopment,theSSE50ETFoptionsrosefrom0.427millionmonthlytransactionsattheendof2015to28.43millionatthebeginningof2018.Theoveralloperationofthe50ETFwasstableandthedevelopmentwasrapid.Thedevelopme

7、ntofoptionisconducivetoenrichinginvestors'tradingstrategiesandriskmanagementmeasures,attractingmorefundsintothemarket,andimprovingthepricediscoverymechanisminthecapitalmarket.Therelationshipbetweenoptionandtheunderlyingassethasalsobecomearesearchhotspot.Furthe