海通2015投资策略

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1、海通2015投资策略（干货版）12月2日，海通证券2015年投资策略报告会会议开始。　　据媒体报道，会场约有2000人，现场相当火爆。以下为整理的海通2015策略要点：　　【宏观：货币宽松已成趋势明年股债齐飞】　　海通宏观首席分析师姜超认为，今年以来，由于房价下跌，央行已经重新开启降息周期，在经济去杠杆的同时，金融部门在不断加杠杆，未来中国或重演欧美国家超级宽松政策刺激资本市场的情形。而随着银行负债从存款向理财的转移，局面的储蓄资产假借银行渠道大规模配置到了资本市场，其将消灭一切高收益，因而无论是股市还是债市，风险偏好都将提升

2、，这意味着金融泡沫的大时代。　　【策略：用好三把利刃——高端装备、国企改革、券商】　　海通证券策略分析师荀玉根认为，2015年利率下行、改革推动风险偏好上升的趋势未变，经济转型稳中求进，大类资产配置转向股市。预计指数震荡上行，警惕3-5月阶段性风险，增量资金入场、交易活跃度提升助推行情从小盘向中盘扩散。投资策略用好三把利刃：创新剑-高端装备、改革刀-国企改革、牛市矛-券商，并以高股息率股、健康服务做护体盾。明年的主题包括并购、迪士尼、碳减排。　　【非银：看好保险和券商】　　海通证券非银金融业首席分析师丁文韬认为，明年保险行业基

3、本面全面回暖，这是确定性最强的子行业，目前政策、投资两大催化剂同时推动板块整体向上，行业估值横向、纵向比均较低，向上修复空间巨大，看好保险板块的长期投资价值首推新华保险和中国平安。　　证券方面，海通积极看好证券行业将发生质的变化，一方面行业持续加杠杆，从通道提供商向资本服务商转型，金融体系从间接融资向直接融资转移将带动大投行业务的发展，首推市场化程度高、业务储蓄丰富、杠杆提升空间大的东吴证券、兴业证券，建议关注中纺投资、长江证券和西部证券。此外，还可以关注互联网金融产业链的投资。　　【固定收益：货币宽松构筑债牛根基】　　姜超在

4、报告中提到，中国经济今年难言乐观，但信用利差接近历史最低，流动性盛宴是主要支撑。展望未来，企业去产能未完，仍需“止痛”，短期结构性通缩风险上升，央行可顺水推舟，尽管11月央行降息幅度不小，当前实际利率仍然较高，因此明年货币宽松仍有空间。　　只要保持货币宽松，2015年债牛的基础不变，风险偏好也可以维持。只是部分高风险领域的低利差泡沫可能抵挡不住基本面下滑的冲击。仍建议城投和中高等级产业为主。与此同时，目前的低息时代，配置型机构需要不断寻找票息，建议关注日益兴起的创新型固定收益产品。　　【医药：超配医药板块】ofwork,rel

5、ationships,needandpossibility,putqualityfirst."Improvestructure",referspartycarefully".IsamustadheretotheindividualabsorptionTheprincipleofthedevelopmentofamatureone,andstrictlyperformintheadmissionprocedure,topreventthePartymember　　海通分析师称2015年医药板块绝对值空间好于2014年，高成长公司

6、的比重在回升，建议超配。　　2015年药品领域建议重点关注药品招标，优先配置具有持续成长能力的公司；医疗服务的变革将带动各种新商业模式发展，医药电商、医疗服务、移动医疗等领域均存在大量机会。　　【军工机械：关注国企改革+一带一路政策红利】　　海通分析师龙华团队认为，未来行业将会面临产业升级，国企改革是手段，而业内的重组会带来无限的可能。而在一带一路的经济布局扩大外需，现代军备有巨大的机遇。海外基建直接受益。　　【航运港口：油价大跌短期利好航运企业】　　海通交通运输分析师姜明认为，在航运方面，油价大跌将带来企业的业绩弹性，因为运

7、费的下滑往往会滞后与油价下跌，短期来看船公司会有个窗口期获得利润。明年行业盈利能力会因油价下滑而改善，子版块弹性顺序是：油轮高于集装箱高于干散货。　　港口方面，明年的投资逻辑是由主体和国企改革所主导。1、上海自贸区仍将不断深化，政策将复制到其他区域。2，天津、海西、广东等区域自贸区获批，长江经济带、一带一路政策深化。3，上港集团国企改革可能引发其他港口上市公司效仿。　　【地产：买入房地产板块！】　　地产首席分析师涂力磊认为，行业2015年景气度恢复属大概率事件。而经济“新常态”也将带来行业的“新思维”：从“住宅一统”到“多元分

8、割”。对于过去十年，选择快周转住宅企业是核心逻辑。但住房结构改变(未来存量和新房市场占比在6比4)将对行业发展产生深远影响。当住宅降速后，多元化业务模式将带来市场新契机。行业未来将逐步细化为住宅、商业、地产服务产业链、工业地产、混业经营五大板块，各版块之间均有其自身逻辑、研究