资产评估中的实物期权方法研究

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1、资产评估中的实物期权方法研究权方法研究口刘玉平王奇超同时以单独期权或组合期权的形式出现。《指导意-、寞'阳湖权的涵义见》中明确了评估业务中可能涉及到的实物期权主实物期权是一种现实的选择权，是金融期权在实要包括增长期权和退出期权.并对两者做了进一步际生产经营领域的延伸，具有内在价值和时间价值.其的细分.常见的增长期权包括追加投资的期权，战略将资产所有者所拥有的在未来以一定的价格取得或出投资进入下一阶段的期权，利用有形和无形资产扩售某项实物资产的权利视为资产价值的组成部分。《实大经营规模、增加

2、新产品和拓展新业务的期权.文化物期权评估指导意见一一(试行))(以下简称《指导意艺术产品和影视作品所涉及的期权等;常见的退出鬼))中将实物期权定义为;附着于企业整体资产或者期权包括房地产类资产按接近或超过购置成本的价单项资产上的非人为设计的选择权.即指现实中存在格转让的期权，制造业中的通用设备根据业务前景的发展或者增长机会、收缩或者退出机会等。拥有或而改变用途的期权，股权投资约定退出条款形成的者控制相应企业或者资产的个人或者组织在未来可以期权等。执行这种选择权，并且预期通过执行这种选择权能带实物期权

3、评估对象的范围较为宽泛，既可以是单项来经济利益;。资产和单个投资项目(如无形资产、资源资产、项目研发实物期权在交易难易程度和收益实现方式等方投入和不动产开发等).也可以是企业整体价值(如企业面又区别于金融期权。实物期权具有不完全可逆性兼并收购以及战略投资等)。相对而言，实物期权法更和不确定性，其潜在的管理灵活性价值无法像金融期适用于单项资产或独立投资项目的评估，只在特定条件权的买卖双方那样能对期权价值的潜在变化迅速做下才会用于企业整体价值的评估，例如，对具有发展前出反应并在公开市场实现交易。此外，两

4、者对于期权景的企业(如生物工程、医药、环保行业)评估时涉及的收益的实现方式也有所区别相较于金融期权所有者对未来年度销售额、利润和投资的预测:对从事大宗商的法定收益权.实物期权所有者通常无法对期权收益品{如石油、天然气、矿产资源)企业价值的评估;对通过逃行追索，而只能通过管理灵活性的调整来体现期权企业兼并、收购以期获得协同效应的整体项目的评估.的价值。以及当企业面临财务或经营困境而需通过资产重组转产时的评估等。二、寞;剿权在评估业务中的应用、2.实物期钗模型的应用与比较实物期权理论在评估中的应用并非否

5、定现有评估实物期权法的通常思路是在资本市场中寻找与评方法的理论基础，而是对其进一步补充和完善，为评估估对象具有相同风险特征的可交易证券，然后用该证师提供了一种体现评估对象未来不确定性和灵活性价券与无风险债券的组合复制出评估对象的收益特征，值的思路。利用该组合的相关数据作为确定评估对象相关参数的1.实物期权的表现形式及某适用性依据。由以上思路可进而延伸出适用于不同条件和不评估对象通常表现为全曾长期权、退出期权、扩张同评估对象的期权定价模型，评估时可根据评估对象期权、收缩期权、推迟期权和转换期权6种形式

6、，可的特征来具体分析不同实物期仅模型的适应性。《指??待鼠.!ll!资严.周勇2012⑦2阳年第7跚跚叩??????????????????????????????????????????????????巁????????????????????????????????㊣????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

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