农林牧渔行业：寻找农业现代化与行业景气交集－2013年投资策略

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1、农林牧渔行业：寻找农业现代化与行业景气交集－2013年投资策略寻找农业现代化与行业景气交集——农林牧渔行业2013年投资策略证券分析师赵金厚A0230511040007联系人：宫衍海林隽婕2012.11.28渐飞研究报告-//bg.panlv.net22核心逻辑与结论逻辑:1.中长期看好符合农业现代化发展趋势、经营理念和模式创新变革的成长性农业公司。十八大之后中国农业现代化进程会加快，农业生产手段、技术和管理模式正在、或将有重大变革，践行农业现代化之路的农业上市公司具有更多发展机遇。2.但农业相关子行业有其行业特征，包括生产销售的季节性，或景气波动的周期性，致使相关上市公司业绩体现

2、不均衡，具体投资需要考虑子行业阶段性特征或结构性机会。3.投资策略：依据农业现代化主题自上而下“选股”，根据行业特征变化自下而上“择时”。2013年农业行业总体评级：中性。但结构性机会仍在：1季度关注种业；2季度关注海洋养殖；3、4季度关注饲料、畜禽养殖。4.相对看好公司：种业：隆平高科、登海种业；海洋养殖：好当家、壹桥苗业、獐子岛；饲料：大北农、海大集团、通威股份；畜禽养殖：雏鹰农牧；其他：亚盛集团、金宇集团。渐飞研究报告-//bg.panlv.net3.swsresearch4>>申万研究主要内容1.中国农业：现代化进程在加快2.2013年主要子行业景气分析3.投资策略：寻找农

3、业现代化与行业景气交集渐飞研究报告-//bg.panlv.net4.swsresearch>申万研究1.1中国农业：加速现代化农业进程??十八大报告明确提出：坚持走中国特色新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化道路，农业现代化和社会主义新农村建设成效显著??农业现代化：生产手段（条件）现代化、生产技术现代化、生产管理现代化??生产手段：机械化、化学化（化肥、农药、除草剂等）、电气化和电子化??生产技术：培育优良品种（良种），用现代方法控制和改善动（植）物、微生物生长条件（良法）??生产管理：全产业链采用现代化管理手段和方法-生产、交换、分配、消费和产前、产中、产后各环节经营管理??

4、农业现代化条件更加有利??工业化为改造传统农业提高现代生产要素和管理手段??城镇化加速农村劳动力大量转移，为农业实现规模化生产、集约化经营及扩大农产品需求提供时机??惠农政策与财政实力增强为现代农业发展提高物质基础??科技创新与突破为高新技术广泛应用于农业提供支撑??全社会关注农业，农民积极性、创造性得到激发与释放渐飞研究报告-//bg.panlv.net5.swsresearch>申万研究1.2中国农业：生产手段现代化已经明显提升??机械化、化学化明显提升，电气化、电子化还较薄弱??主要粮食作物机械化程度明显提升??化肥施用量也已较高中国农业综合机械化水平（耕种收）32.4%35

5、.7%36.0%45.8%49.1%52.3%54.3%0%10%20%30%40%50%60%2000200420052008200920102011资料来源：中国农业年鉴、申万研究5561.70100020003000400050006000197819801985199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010万吨中国农业用化肥施用量（折纯法）渐飞研究报告-//bg.panlv.net6.swsresearch>申万研究1.3中国农业：生产技术现代化正在兴起

6、农作物良种覆盖率大幅提高资料来源：申万研究500头以上生猪规模化养殖占比逐年提升资料来源：中国畜牧业年鉴、申万研究??主要粮油作物良种覆盖率95%，奶牛、生猪等良种覆盖率尚不高??规模化、产业化经营正在兴起，畜禽养殖规模化、产业化程度明显提高70%80%95%0%20%40%60%80%100%19911995201135%39%43%52%59%30%30%25%27%27%35%32%31%22%14%0%10%20%30%40%50%60%70%200620072008200920101-49头50-499头500头以上渐飞研究报告-//bg.panlv.net7.swsre

7、search>申万研究37.9144.655.2301020304050602010.122011.62012.310002000300040005000农民专业合作社（万个）入社农户（万户）1.4中国农业：生产管理现代化相对薄弱??农业产业链利益分配有待平衡，农业生产效益提高困难??农产品安全不能完全保障，产业链分割有待整合??更多企业涉足依靠“公司+基地+农户”延伸产业链中国农民合作社数量资料来源：中国农业年鉴、中国社会科学院、申万研究中国农业生产效率和规模化程度