农林牧渔行业投资策略寻找农业现代化与行业景气.pdf

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1、寻找农业现代化与行业景气交集——农林牧渔行业2013年投资策略证券分析师赵金厚A0230511040007联系人：宫衍海林隽婕2012.11.28核心逻辑与结论逻辑:1.中长期看好符合农业现代化发展趋势、经营理念和模式创新变革的成长性农业公司。十八大之后中国农业现代化进程会加快，农业生产手段、技术和管理模式正在、或将有重大变革，践行农业现代化之路的农业上市公司具有更多发展机遇。2.但农业相关子行业有其行业特征，包括生产销售的季节性，或景气波动的周期性，致使相关上市公司业绩体现不均衡，具体投资需要考虑子行业阶段性特征或结构性机

2、会。3.投资策略：依据农业现代化主题自上而下“选股”，根据行业特征变化自下而上“择时”。2013年农业行业总体评级：中性。但结构性机会仍在：1季度关注种业；2季度关注海洋养殖；3、4季度关注饲料、畜禽养殖。4.相对看好公司：种业：隆平高科、登海种业；海洋养殖：好当家、壹桥苗业、獐子岛；饲料：大北农、海大集团、通威股份；畜禽养殖：雏鹰农牧；其他：亚盛集团、金宇集团。2主要内容1.中国农业：现代化进程在加快2.2013年主要子行业景气分析3.投资策略：寻找农业现代化与行业景气交集www.swsresearch.com申万研究31

3、.1中国农业：加速现代化农业进程十八大报告明确提出：坚持走中国特色新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化道路，农业现代化和社会主义新农村建设成效显著农业现代化：生产手段（条件）现代化、生产技术现代化、生产管理现代化•生产手段：机械化、化学化（化肥、农药、除草剂等）、电气化和电子化•生产技术：培育优良品种（良种），用现代方法控制和改善动（植）物、微生物生长条件（良法）•生产管理：全产业链采用现代化管理手段和方法-生产、交换、分配、消费和产前、产中、产后各环节经营管理农业现代化条件更加有利•工业化为改造传统农业提高现代生产

4、要素和管理手段•城镇化加速农村劳动力大量转移，为农业实现规模化生产、集约化经营及扩大农产品需求提供时机•惠农政策与财政实力增强为现代农业发展提高物质基础•科技创新与突破为高新技术广泛应用于农业提供支撑•全社会关注农业，农民积极性、创造性得到激发与释放www.swsresearch.com申万研究41.2中国农业：生产手段现代化已经明显提升机械化、化学化明显提升，电气化、电子化还较薄弱•主要粮食作物机械化程度明显提升•化肥施用量也已较高中国农业综合机械化水平（耕种收）中国农业用化肥施用量（折纯法）60%54.3%6000万吨

5、5561.752.3%49.1%50%45.8%500040%35.7%36.0%400032.4%30%3000200020%100010%00%2000200420052008200920102011197819801985199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010资料来源：中国农业年鉴、申万研究www.swsresearch.com申万研究51.3中国农业：生产技术现代化正在兴起主要粮油作物良

6、种覆盖率95%，奶牛、生猪等良种覆盖率尚不高规模化、产业化经营正在兴起，畜禽养殖规模化、产业化程度明显提高农作物良种覆盖率大幅提高500头以上生猪规模化养殖占比逐年提升100%95%70%59%80%60%52%80%70%50%43%39%35%40%60%27%27%31%32%35%30%30%30%20%25%40%22%10%14%0%20%200620072008200920100%1-49头50-499头500头以上199119952011资料来源：中国畜牧业年鉴、申万研究资料来源：申万研究www.swsre

7、search.com申万研究61.4中国农业：生产管理现代化相对薄弱农业产业链利益分配有待平衡，农业生产效中国粮食生产效益600益提高困难元/亩500农产品安全不能完全保障，产业链分割有待400310整合300240200227更多企业涉足依靠“公司+基地+农户”延伸100132产业链0-1001990199219941996199820002003200520072009稻谷小麦玉米平均收益中国农民合作社数量中国农业生产效率和规模化程度有待提升6055.235000平均每个劳动力平均每个劳动力5044.6承担的耕地面

8、积生产的谷物（千平均每个劳动力生37.914000（公顷）克）产的肉类（千克）40世界平均1.211703154303000中国0.26119413620美国66.1810069510211200010日本1.07341093101000法国14.024698443572010.12201