2017下半年农林牧渔行业投资策略：寻找景气子行业及逆势高增长个股

《2017下半年农林牧渔行业投资策略：寻找景气子行业及逆势高增长个股》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、寻找景气子行业及逆势高增长个股——2017下半年农林牧渔行业投资策略证券分析师：赵金厚A0230511040007宫衍海A0230513040003研究支持：龚毓幸A02305161000012017.7.11主要内容1.上半年农业板块表现回顾2.下半年投资方向一：两大景气子行业3.下半年投资方向二：业绩逆势高增长个股4.综述与总结21.1行情回顾：农业板块性机会缺乏，精选个股表现亮眼图1：农林牧渔行业指数跑输大盘17年上半年农林牧渔板块指数跑输大盘，涨幅垫底•截止2017年6月30日，上证综指较年初上涨50.51点，涨幅18.02%，农林牧渔指数较年初下跌533.61点，跌幅达

2、15.75%•在28个申万一级行业中，申万农林牧渔指数以-15.75%的年初至今涨跌幅，位列末尾图2：农林牧渔指数年初至今涨跌幅垫底30%28%25%20%17%15%10%7%6%5%3%2%3%3%0%1%1%0%-1%-5%-2%-1%综合传媒化工通信-4%采掘汽车钢铁电子银行-10%-8%-7%-7%-6%-6%计算机房地产农林牧渔纺织服装国防军工商业贸易-9%电气设备-9%轻工制造机械设备休闲服务有色金属医药生物公用事业建筑装饰建筑材料交通运输非银金融食品饮料家用电器-15%-12%-13%-13%-16%-15%-15%-20%资料来源:wind，申万宏源研究3www.

3、swsresearch.com1.1行情回顾：农业板块性机会缺乏，精选个股表现亮眼年初至今，农林牧渔所有子板块涨幅均为负•其中，动物保健、饲料板块跌幅最小，分别下跌4%、7%•跌幅较大的林业、种植业、农业综合板块累计跌幅均超过20%自上而下板块性机会缺乏，但仍有个股表现亮眼•除次新股外，申万农业持续推荐的海大集团、牧原股份、生物股份均实现24%、17%、15%的累计涨幅图3：年初至今农林牧渔所有子行业累计涨跌均为负图4：农林牧渔板块年初至今涨幅前十个股60%50%40%30%20%10%0%安琪酵母海大集团唐人神牧原股份生物股份大禹节水荃银高科星河生物新希望隆平高科注：剔除天马

4、科技、绿康生化、道道全等次新股资料来源:wind，申万宏源研究4www.swsresearch.com主要内容1.上半年农业板块表现回顾2.下半年投资方向一：两大景气子行业3.下半年投资方向二：业绩逆势高增长个股4.综述与总结52.1水产饲料：三大核心因素推动行业景气度向上水产饲料消费量等于存塘鱼体重总量X投喂系数，投喂系数与鱼价和天气相关性较大此外，养殖模式升级、技术突破、消费升级等因素推动高端饲料销量增速超过行业平均水平我们认为，鱼价高企、存塘量上升、养殖模式升级是水产饲料行业景气度提升的核心驱动力图5：水产饲料收入核心驱动因素水产饲料收入=消费量×单位价格投喂系数高毛利

5、膨化料、特种料消费量=存塘体重×（1-5%）销售情况鱼价天气养殖技术消费（高鱼价，多投（下雨无法投喂）模式进步升级喂加快出塘速度资料来源：申万宏源研究6www.swsresearch.com2.1水产饲料：鱼虾价格高企，养殖盈利走高上半年鱼虾价格持续走高，创近年新高•截止6月下旬，全国草鱼均价同比上涨20%，南美白对虾价格上涨，主要原因在于：•1）2013-2015年鱼、虾价格持续低迷且疫病增多，农户养殖积极性下降，养殖规模大幅下降•2）2016年7月底-8月主产区洪水冲毁鱼塘加剧了供给下降的幅度•3）东南沿海地区禁捕期延长近2个月，推动海捕鱼价格走高，进而拉动淡水鱼价格上涨鱼

6、虾价格有望维持高位•预计3季度存塘鱼规模将开始恢复但总量仍然偏低，即便季节性环比回落，但同比增幅仍明显•考虑到养殖周期，预计鱼价在未来1-2年保持高位运行图6：淡水鱼价格持续上涨图7：湛江地区南美白对虾价格20元/公50元/斤1845164014351230102582064152100502005-12-162006-06-232006-12-292007-07-062008-01-112008-07-182009-01-232009-07-312010-02-052010-08-132011-02-182011-08-262012-03-022012-09-072013-03-

7、152013-09-202014-03-282014-10-032015-04-102015-10-232016-04-292016-11-042017-05-122012/7/112013/3/112013/7/112014/3/112014/7/112015/3/112015/7/112016/3/112016/7/112017/3/112012/11/112013/11/112014/11/112015/11/112016/11/11批发价:草鱼批发价:鲫鱼资料