大小非减持对股价走势影响实证的研究

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1、大连理工大学专业学位硕士学位论文摘要股权分置改革使原来不能上市流通的限售股逐渐的进入到二级市场，实现了中国A股市场的全流通。原来以金融资本为主导的中国资本市场的估值体系将发生重大的变革，产业资本在未来将会有更大的话语权。所以，股票投资应该更加关注限售股解禁，投资者将采用什么样的投资策略回避大小非减持对股价带来的冲击和影响，是值得去研究和探讨的问题。本文从中国A股市场环境变化出发，运用托宾Q理论、供求关系理论以及全流通股东行为变化的研究成果，深刻剖析了国内外宏观经济环境的变化、产业资本与金融资本的博弈以及大小非解禁所引起的供求关系失衡，说明以产业资本为代表的

2、大小非的确会改变原来的估值体系，其减持行为对股价会造成巨大的影响。本文运用比较分析、归纳和综合分析的方法分别对沪市A股、深市主板和深市中小板大小非减持的特点进行分析、归纳和总结，得出了限售股解禁时点、股权结构、盈利能力、估值水平、股价波动率这五个大小非减持时需要关注的关键性指标。然后，对上市公司限售股解禁以及大小非减持的情况进行了实证检验，验证了指标的有效性。在文章最后，针对今后两年大4,jIE解禁的关键时期，提出了根据所关注的重要指标投资者应该采取的应对策略，从而回避大小非减持所带来的风险。关键词：证券投资；大小非；股票价格；实证研究大小非减持对股价走势

3、影响的实证研究EmpiricalResearchonImpactofNon--tradableShareReductionOilthePriceTrendAbstractTheSplit—shareStructureRefol'n'lhasmadeitpossibleforunlistedrestrictedsharestoenterthesecondarymarketgradually，whichhelpsChina'sA—sharemarketundergoaf111lcirculation．China’Scapitalmarketvaluations

4、ystem,whichwasoriginallyledbyfinancialcapital，willhavehugechanges．Theindustrialcapitalwillplayagreaterroleinthecomingyears．Therefore，theunlockingoftherestrictedsharesshouldbelargelyconsideredinstockexchanges．Plansagainsttheinfluenceofrestrictedsharesreductiononindividualinvestment

5、willremaininvestorsattention．111epassageisstarted谢也China’SA-sharemarketenvironmentchange，usingresearchresultsofTobinOtheory,thesupply-demandrelationtheoryaswellastheshareholder’Sbehaviorchangeofthe觚1circulationshares．Itanalyzesthemacroeconomicenvironmentchangesathomeandabroad，theg

6、amingbetweenindustrialandfinancialcapital，aswellastheimbalanceofsupply-demandrelationcausedbytheunlockingofrestrictedsharesincirculation,indicatingthatrestrictedsharesrepresentedbyindustrialcapitalcouldchangetheoriginalvaluationsystem．Itsreductionwillhaveadramaticimpact01"1sharepr

7、ice．Besides，thepaperanalyzesthecharacteristicsofrestrictedsharesreductionontheShanghaiAsharesmarket，ShenzhenMainBoardandShenzhensmallandmedium-sizedboardindifferentwayssuchascomparative,clusterandcomprehensiveanalysis．Fivekeyindictorsofunlockingtimepointofrestrictedshares，theowner

8、shipstructure，profitability,valua