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1、山东省金融发展与经济增长关系的实证分析 摘要:为从总体上揭示改革开放以来山东省金融发展是否构成了经济增长的重要推动力,这篇文章采用了带有控制变量的多元VAR模型进行长期均衡检验和因果检验方法。结果得到,从1978年到2008年的整体上来看,山东省金融发展并未构成经济增长的显著推动因素,但在进入20世纪90年代以后对经济增长产生了显著的影响。下载论文网/3/ 关键词:金融发展经济增长长期均衡检验因果检验 一、研究方法说明和数据选取 金融功能论者虽然力图在理论上证明金融发展对经济增长的正向促进作用,然而众多的实证分析似乎
2、并未给予强有力的证明。很多研究都表明金融发展与经济增长的正向相关关系(Goldsmith,Levine等),但也出现了很多持相反意见的研究结果(Shanetal,Jordan等),因此特定地区的金融发展与经济增长之间的相互关系只能通过实证分析来判定。本节试图对改革开放以来山东省金融发展与经济增长的相互作用关系进行实证检验,力图从总体上揭示金融发展是否构成了经济增长的重要推动力。 本文采取的分析方法是采用基于带有控制变量的多元VAR模型对金融发展与经济增长的关系进行长期均衡检验和因果检验,控制变量的选取原则是对经济增长具有显著影响的影响因素
3、,也即在控制其他影响经济增长的因素的前提下对金融发展是否构成经济增长的显著推动力进行检验。在实证过程中,本文将首先对金融发展与经济增长的二元关系进行检验,然后依次加入控制变量以进行结果对比,力图对二者的相互关系做一完整的系统分析。 本节的实证分析试图对山东省金融发展对经济增长的作用进行总体检验,采取的指标有两类:经济增长指标、金融发展指标、控制变量指标。 经济增长指标:现有文献一般采用两种方法来衡量经济增长,一是使用实际GDP增长率,二是使用实际GDP。考虑到与下文研究保持一致,本文采取的总量经济增长指标选用当年实际GDP表示,其中价格
4、平减指数为各年度消费价格总指数。 金融发展指标:金融规模发展指标(FD)的选取采用银行业存贷款与GDP的比重表示,选取该指标而没有选取戈氏或麦氏指标的原因是由于山东省银行主导型的金融结构,同时金融市场起步较晚而且资产价值受宏观经济影响容易产生大幅度波动,因此仅以长期以来作为金融功能主要发挥者的银行资产来代表。 控制变量的选取依据经济增长理论分别选取资本存量、当年投资、人力资本指标。其中资本存量(K)按照张军(2004)的方法进行累积估算,当年投资(CAP)用各年度实际固定资本形成总额表示,人力资本(EDU)用人均受教育年限表示。分析过程
5、中全部数据均取其自然对数值,数据来源自1978-2008年《山东省统计年鉴》、《山东省金融年鉴》。 二、实证分析过程与结果分析 宏观经济变量大都具有非平稳性的特征,本文首先将利用ADF方法对进入实证分析的数据进行平稳性检验,因为格兰杰检验只能用于对平稳时间序列或存在协整关系的非平稳时间序列进行检验。 、单位根检验 在实证检验过程中,本文将所有指标转换成其自然对数值,采用扩展的Dikey-Fuller法(ADF)对数据平稳性进行检验,根据数据图形选择是否带有截距项和趋势项,根据最小信息准则选取ADF检验的滞后阶数,全部的数据检
6、验过程均通过Eviews5完成,结果如表1所示。可以看到,本文选取的所有指标的水平项都没有通过平稳性检验,而在一阶差分水平下都通过了平稳性检验,都是I(1)变量。因此不能对其进行直接的回归分析,而必须采用时间序列的相关方法进行处理。 、协整检验 协整检验的方法比较多,在此本文选取的是基于VAR系统的Johansen完全信息最大似然估计法。在检验过程中,本文首先对金融发展与经济增长的二元关系进行检验,进而在加入控制变量的基础上采用多元VAR系统进行比对检验。同时,考虑到1990年以后山东省金融体系的发展更加规范化和独立化,金融功能的发挥应
7、该更为充分,因此实证中将考察期分为1978-2008和1990-2008两段进行对比检验,检验结果如表2。 从检验结果可以看出,无论是否加入控制变量以及是否区分考察时间段,金融发展与经济增长之间均存在着长期协整关系,而且从迹统计量以及最大特征值统计量的检验结果来看,除去系统2中的1978-2008时间段以外,各系统方程中均存在唯一的协整方程。我们将协整方程进行标准化,得到系统中长期均衡关系,具体结果见表3。从二者的长期协整关系来看,尽管各个系统中的变量均存在显著的长期均衡关系,但在加入控制变量前后协整关系的方向却存在明显的不同。系统1为金
8、融发展(FD)与经济增长(GDP)的二元系统,考察期内的两个时间段内金融发展与经济增长之间均存在着正向的长期协整关系。然而,当我们在系统中加入影响经济增长的其他控制变量以后,长期
