乙二醇行业深度报告：乙二醇高景气可持续，油价走高提升煤制乙二醇

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1、目录一、乙二醇用途广泛，主要应用于聚酯生产3二、乙二醇供给格局：油头占据主导，我国煤头增长快5（一）全球乙二醇供给：乙二醇产销不平衡，中东成最大出口方5（二）我国煤制乙二醇工艺推进加快，质量不断优化61、近年新增产能以煤制法为主，产能区域分布特征明显72、煤制乙二醇产能规模和开工率显著提升，产品质量不断优化8（三）我国乙二醇进口依赖格局有望发生改变10三、乙二醇需求：聚酯激增拉动乙二醇需求增长111、聚酯进入新一轮产能扩张周期，我国乙二醇表观消费量不断增加112、涤纶新增产能投放迅猛，拉动乙二醇需求133、禁塑令限制废弃瓶片进口，国内将加大聚酯瓶片的生产144、汽车

2、保有量稳中有升，防冻液需求不减15四、不同工艺生产成本分析：煤制法原料优势明显15五、相关标的181、华鲁恒升(600426)：受益于醋酸、乙二醇价格上涨，公司业绩大幅提升182、阳煤化工(600691)：乙二醇行业高景气，公司业绩有望好转183、新疆天业（600075）：拥有世界首套电石炉气制乙二醇装置18插图目录19表格目录19一、乙二醇用途广泛，主要应用于聚酯生产乙二醇简称EG，又名“甘醇”，化学式为(CH2OH)2，是最简单的二元醇，也是一种常用的有机溶剂，它的用途广泛，主要用于合成聚酯（聚对苯二甲酸乙二醇酯，简称“PET”）和防冻剂，此外还可用于生产不饱和

3、聚酯树脂、润滑剂、增塑剂、非离子表面活性剂以及炸药等。图1：乙二醇产业链资料来源：整理乙二醇的工业生产路线大致分为两种：乙烯法和煤基合成气草酸酯法，其中乙烯法根据乙烯来源的不同又可以分为石脑油裂解制乙烯、乙烷裂解制乙烯（石油伴生气、页岩气）和MTO法制甲醇再制取乙烯，而合成气草酸酯法多用于中国，绝大部分厂家采用煤制合成气，少数厂家提纯电石炉尾气中的CO作为合成气。图2：乙烯法生产乙二醇的工艺流程图3：合成气生产乙二醇的工艺流程资料来源：，整理资料来源：整理乙烯法是目前最成熟的乙二醇生产工艺，在世界范围内工业化占比最大，该法分为两步：第一步是以乙烯、氧气为原料，在银催

4、化剂、甲烷或氮气致稳剂存在下，乙烯直接氧化生成环氧乙烷（EO），第二步是EO在管式反应器中经水合生成乙二醇（EG），EG溶液经蒸发提浓、脱水、分馏得到EG及其他副产品。该法是较早工业化的生产工艺，1937年，美国联碳公司UCC建立第一套直接空气氧化法制环氧乙烷的装置，1958年美国科学设计公司Halcon-SD也开发了自己的空气直接氧化技术，并建立了环氧乙烷生产装置，同年壳牌公司Shell则开发了氧气直接氧化技术，世界上EO/EG生产技术逐渐形成被Shell、SD、UCC（后被陶氏公司收购）三家公司垄断的格局。MTO法制乙二醇是一种原料来源较为特殊的乙烯法，它是指以

5、煤基或天然气基合成的甲醇为原料，借助催化裂化装置的流化床反应形式，生产低碳烯烃的化工工艺技术，其主要产品为乙烯、丙烯。然后再通过乙烯氧化生成EO，EO进一步水合生成EG，该工艺目前基本成熟，如宁波富德能源公司2013年建立的外购甲醇生产烯烃的项目，其中30万吨乙烯用以生产50万吨乙二醇。煤基合成气草酸酯法是以煤为原料，通过气化、变换、净化及分离提纯后分别得到CO和H2（国内少数企业，如新疆天业和华鲁恒升，以电石炉尾气为原料得到CO），其中CO通过催化偶联合成及精制生产草酸酯，再经与H2进行加氢反应并通过精制后获得聚酯级乙二醇。该工艺流程短，成本低，是目前国内受到关注

6、程度最高的煤制乙二醇技术，通常所说的“煤制乙二醇”特指该工艺。该法由福州物构所开发，2007年经丹化科技旗下的通辽金煤试车成功，2009年正式建成首套年产20万吨煤制乙二醇生产装置，目前国内有多家集合体宣布掌握该技术，包括丹化科技、天津大学、上海浦景、日本高化学等。表1：乙二醇合成路径对比方法生产原料优点缺点石脑油炼化制取乙烯世界范围内应用较广，产能最多乙烯氧化的选择性低，EO水合能耗较高、耗水量大、副产物较多，建设周期长、资金投入大，石脑油路线受制于原料石油的价格油头乙烷（伴生气、页岩气）裂解制乙烯中东地区原料乙烷易得且成本低廉MTO—煤、天然气制甲醇，催化裂化制

7、乙烯技术成熟甲醇端投资成本较高，原料端成本难以控制、原料供应存在限制、副产物多煤基合成气（CO、H2）流程短、中间环节少、原料来源广泛且价格低廉，产品质量不断优化环境负荷大、煤化工被列为四大重污染领域之一，装置前期投入巨大煤头电石炉尾气提纯CO煤基合成气（CO、H2）反应器大型化能耗略低，水耗大大降低工业化投产尚需时日资料来源：整理近年来兴起的合成气制乙二醇生产制备方法有很多，即将进入商业化应用的合成气制乙二醇路线，是合成气-甲醇-甲醛-甲醛氢羧基化法制备乙二醇，即合成气制甲醛-乙醇酸路线，该法相比草酸酯路线煤制乙二醇工艺成本略低，目前国外已有一套10吨/年的实