乙二醇行业深度报告：合成气制乙二醇引领国产化进程

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1、正文目录一、乙二醇工艺多样，各有优劣。4二、全球乙二醇开工率八成以上，产销极不均衡52.1、全球乙二醇成本差异大，中东和美国优势明显62.2、我国乙二醇进口主要来自中东、台湾和加拿大72.3、全球乙二醇产能扩张集中在我国、美国和中东8三、我国煤制乙二醇快速扩张，进口依赖度大幅下降93.1、我国煤制乙二醇产能快速增长，2019年占比有望超过50%93.2、我国乙烯法乙二醇集中在三桶油，煤制乙二醇产能分散113.3、未来两年我国乙二醇产能将大幅增长12四、不同工艺乙二醇成本差异大，煤炭路线成本居中134.1、石油路线制乙二醇路线成本分析134.2、乙烷裂解制乙烯再制乙二醇路线成本

2、分析144.3、合成气制乙二醇成本分析分析164.4、煤价VS乙烯价格，我国煤制乙二醇具有一定成本优势17五、乙二醇下游以聚酯为主，需求增长稳定185.1、全球聚酯纤维近5年复合增速4.98%185.2、全球聚酯瓶片近5年消费复合增速4.51%19六、乙二醇期货的推出有利于提高其市场有效性20七、相关标的21八、风险提示21图表目录图1：乙二醇产业链图4图2：全球乙二醇产能分布及增速5图3：全球乙二醇的产量及增速5图4：2016年全球乙二醇的产量分布5图5：2016年全球乙二醇消费分布6图6：2016年全球MEG进出口情况（负为进口）6图7：各地区成本领先企业MEG与原料年度

3、价差情况6图8：各地区成本领先企业与成本落后企业的成本差异7图9：2017年我国乙二醇进口来源占比7图10：我国乙二醇产能、产量及开工率9图11：我国乙二醇的进出口、表观消费情况9图12：合成气间接制乙二醇工艺图（草酸酯法）10图13：我国煤制乙二醇发展历程11图14：我国乙二醇产能结构11图15：我国煤制乙二醇产能及增速11图16：我国、中东、美国乙烯法乙二醇原料乙烯来源占比14图17：沙特乙二醇原料占比（2016年）14图18：近几年美国乙烷价格走势15图19：美国乙烷产量（千桶）16图20：相同乙二醇成本下乙烯和煤炭价格（元/吨）17图21：油价和乙烯价格（美元/桶、美

4、元/吨）17图22：我国乙二醇的下游消费占比18图23：全球乙二醇的下游消费占比18图24：全球聚酯纤维产量及增速18图25：全球聚酯纤维与全球GDP18图26：全球聚酯瓶片消费量及增速19图27：全球聚酯瓶片下游消费结构19表1：乙二醇合成路径对比4表2：全球其他国家乙二醇扩产情况8表3：我国乙二醇生产企业、产能、工艺12表4：未来2年我国乙二醇新增产能情况12表4：乙烯法乙二醇成本测算13表6：沙特乙二醇成本测算15表7：合成气制乙二醇成本测算16表8：乙二醇期货合约情况20表9：乙二醇期货保证金比例及限仓制度20表10：乙二醇交割质量标准21一、乙二醇工艺多样，各有优劣

5、。乙二醇又名“甘醇”，是一种重要的石油化工基础有机原料，主要用于生产聚对苯二甲酸乙二酯（PET）、防冻液、不饱和聚酯树脂（UPR）、润滑液、增塑剂、非离子表面活性剂、炸药、乙二醇醚等，用途十分广泛。从全球范围看，PET约占乙二醇消费量的90%，在我国超过74%的乙二醇用于生产涤纶等聚酯纤维。当前，乙二醇工业生产路线大致分为两种：乙烯法和煤基合成气草酸酯法，其中乙烯法根据乙烯来源的不同又可以分为石脑油裂解制乙烯、乙烷裂解制乙烯（石油伴生气、页岩气）和MTO制乙烯；合成气草酸酯法目前主要在我国，绝大部分生产企业采用煤制合成气，少数厂家通过提纯电石炉尾气中的一氧化碳作为合成气和天然

6、气制合成气。图1：乙二醇产业链图资料来源：表1：乙二醇合成路径对比从全球范围看，乙烯法乙二醇产能最大，煤制合成气制乙二醇目前仅在我国大面积推广。乙烯法中，石脑油炼化制乙烯再制乙二醇在全球范围内产能最多，但成本优势不大，随原油价格波动成本变化大，是目前全球乙二醇重要的定价参考。通过乙烷裂解制乙烯再制乙二醇是目前全球乙二醇成本最低的产能，主要的原因是无论是中东的乙烷还是美国的乙烷目前价格均非常便宜。煤制甲醇制乙烯再制乙二醇成本不具备优势，而且投资规模大，煤制合成气制乙二醇是目前我国快速发展的工艺，在煤炭价格非常低的内蒙、新疆等地具有一定的成本优势。方法生产原料优点缺点油头石脑油

7、炼化制乙烯世界范围内应用较广，产能最多。乙烯氧化的选择性低，EO水合能耗较高、耗水量大、副产物较多，建设周期长、资金投入大，石脑油路线受制于石油价格乙烷（油田伴生气、页岩气）裂解制乙烯中东、美国原料乙烷易得，成本低廉煤头煤制甲醇再制乙烯技术成熟，结合传统石油路线甲醇端投资成本高。合成气直接制乙二醇理论上工艺流程短，效率高反应压力高，合成气转化率低，尚未工业化合成气间接制乙二醇（草酸酯法）原料来源广泛，价格低，产品质量不断优化环境负荷大，煤化工被列为四大重污染领域之一，装置前期投入大资料来源：二、全球乙二