上海黄金期货市场功能发挥理论与实例概述

《上海黄金期货市场功能发挥理论与实例概述》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、上海黄金期货市场功能发挥理论与实例概述----毕业范文论文-->1引言1.1选题目的与意义2008年1月9日，黄金期货进入了上海期货交易所，正式挂牌交易。然而正当中国黄金期货上市仅仅不到一年时，一场世界性的金融危机席卷了全球的各个开放经济体，造成了全球经济的巨大损失。由于金融危机的影响，人们对金融衍生品有了新的认识，大量投资者及投机者开始更加重视黄金期货等金融衍生品在经济体系中的功能、地位和作用。上海黄金期货市场从成立到现在仅仅经历了6年的时间，相比于世界黄金期货市场而言较不完善，并且上海黄金期货市场尚未正

2、式对外开放，因此研究上海黄金期货市场的套期保值及价格发现功能具有可行性。由于上海黄金期货市场仍处于起步阶段，尚存在一些不足之处，黄金期货市场的功能尚未充分发挥出来，经常出现“套期不保值，价格没发现”的现象，导致大部分企业的投资目的变相地转化成投机，这正是上海黄金期货市场不够成熟的表现。因此，有必要重新认识黄金期货市场的功能及其作用机理。上海黄金期货市场所发挥的功能是什么？上海黄金期货市场功能发挥的效果怎么样？如何才能进一步发挥上海黄金期货市场的功能？这些都是我们应该深入研究的现实问题。1.2研究的重难点与可

3、能的创新1.2.1研究的重难点论文研究的重点是借助于ADF检验模型、协整检验、误差修正模型、GRANGER因果检验和脉冲响应函数等方法，对我国黄金期货价格和现货价格之间的长期均衡关系及其价格发现功能做出客观真实的评价。另一方面对我国黄金期货市场规避风险，即套期保值功能进行度量，并对其功能和运行效率进行实证分析。论文的难点主要在于：（1）数据的处理，由于本文所选用的数据跨度较大，因此在数据的处理方面有一定的难度。（2）由于我国的黄金期货市场成立时间较短，尚不完善，一些投资者的投机行为大大降低了黄金期货市场套期

4、保值功能的实现，对研究的结果存在一定的误导性。1.2.2可能的创新第一，第一次运用四年的数据，比较分析金融危机后，上海黄金期货市场功能发挥的情况。第二，本文的数据采用了2009年1月1日到2012年12月31日的国内黄金期货价格和黄金现货价格，并且将这四年的数据分成两组（2009年1月1日到2010年12月31日，2011年1月4日-2012年12月31日）加以研究，比较分析了金融危机后，我国期货市场功能发挥的效果。第三，文中的数据跨度较大，而大多数对于我国黄金期货市场功能的研究往往基于的是一年甚至更短时期

5、的数据，由于本文数据釆集时间长，数据量大，有利于模型的准确度。2相关文献回顾综合国内外学者对黄金期货市场的研究，可见其功能主要有两大类，一是具有价格发现的功能，二是具有套期保值的功能。这两大功能的发挥充分地体现出了期货市场的运行效率。2.1价格发现的文献综述2.1.1国外研究文献综述2.1.1.1“主导”、“卫星”理论关于期货市场的价格发现这一功能，最先做出研究的是Garbade和Silber（1979），他们对纽约证券交易所以及地方证券交易所股票价格变动的关系进行分析，并根据不同的市场价格调整关系，最终提

6、出了“主导”和“卫星”这两个相关概念，也即如果价格的调整在两类市场中是非对称的，A市场的价格总是伴随着B市场的交易价格而做调整，那么市场就称之为主导”市场，相对的，N市场就是所谓的“卫星”市场。Garbade和Silber（1983）还进一步分析了现货市场和期货市场这两者间的价格发现与价格变化关系，建立了现货市场与期货市场价格动态变化的局部均衡模型，利用现货市场的价格以及由期货价格计算出来的“现货等价价格”，构建了一阶自回归模型，并根据估算出的系数，测度出期货市场及现货市场对价格发现作用的强弱程度。2.1.

7、2国内研究文献综述华仁海、仲伟俊运用协整检验、因果检验，以及两个模型：模型和误差修正模型，对上海期货交易所的铜和链这两种金属的价格发现：’能进行实证分析研究。其研究结果显示：金属铜和链的期货价格与现货价格之间存在着协整关系，表明期货价格是具有良好的价格发现功能的。王群男、张晓桐则利用向量误差修正模型，对原油期货市场的原油价格发现功能进行分析，结果表明，期货市场对原油价格发现有影响，并且其贡献比例达到，也即原油期货的价格对现货市场的价格变动存在着重要的引导作用。张宗成、王骏（利用单位根检验的方法，证实硬麦期货

8、和现货价格序列具备一阶差分平稳性，从而在此基础上先构建出VAR模型，之后再进行协整检验，然后建立了误差修正模型，同时进行格兰杰因果检验，最后对期货和现货价格序列再进行方差分解以及脉冲响应函数的分析。通过这一系列的实证分析，最终得出：硬麦期货价格与现货价格两者之间具有协整关系和格兰杰双向引导关系，两者存在长期的均衡关系。单单就硬麦期货这个品种来说，现货市场的价格发现功能比较强烈。2.2套期保值的文献综述2.2.1国