环保行业深度跟踪：三季报预告行业利润增速放缓，仍需关注融资环境改善

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1、目录索引单三季度利润增速为负，仍需关注融资环境改善4三季报预告密集发布：整体增速显著下滑，单三季度增速为负5长三角大气行动方案征求意见稿发布，要求PM2.5下降5%6全国饮用水水源地环保专项行动进入倒计时，40%省未达到进度8生态环境部9月例行发布会，生态状况调查评估将常态化10上周市场回顾11上周环保指数走势11行业与上市公司重要信息汇总12环保子行业一周大事汇总12上周重要事件回顾13重点公司中标信息汇总15上市公司再融资15上周大宗交易信息16风险提示18图表索引图1：历年前三季度归母净利润同比增速4图2：历年第三季度归母净利润同比增速4图3：长三角和京津冀近几年秋冬季PM2.5平均值变

2、化情况6图4：集中式饮用水水源地保护流程一览9图5：截至6月2018年目标区域共有问题3991个，整治完成比例31%（单位：个）9图6：截至6月水源地专项督察新增问题2260个，整治完成比例48%10图7：GF环保指数及沪深300今年以来走势11图8：一周环保个股涨跌幅情况统计11表1：广发环保投资组合4表2：广发环保重点覆盖公司三季报预告精要点评5表3：环保公司2018年三季报业绩预告及快报汇总（截止10月12日，单位百万元）5表4：长三角地区2018-2019年秋冬季空气质量改善目标6表5：长三角大气治理行动方案跟京津冀方案的对比7表6：环保行业一周大事12表7：上市公司重要事件13表8：

3、中标信息一览15表9：上市公司再融资一览15表10：一周大宗交易情况汇总16表11：国内部分城市水价等重要价格信息（2018年10月）17单三季度利润增速为负，仍需关注融资环境改善三季报预告行业归母净利中值同比增速不足5%，较去年同期33.5%下滑显著。从三季报预告来看（截止10月12日已披露的26家的预告利润中值为样本），前三季度行业归母净利增速4.9%，且为近5年最低；单三季度行业归母净利润增速为-0.7%。个股增速分化明显，其中国祯环保、博世科、高能环境等公司前三季度归母净利润同比增速均超过50%，表现亮眼。关注融资环境改善和积极财政政策推进。近期证监会关于配套融资政策（补流、重组等）的

4、修改对于环保行业偏利好，如支持实控人通过配套融资、增资标的资产等巩固控股权、明确配套融资可用于补流、偿还债务等，有利于项目类融资能力增强、业务外延扩张步伐加快。宏观政策方面，地方隐形负债梳理仍在继续，处置方式仍有待确认；PPP条例年底或出台，等待合规类项目的进一步鼓励。表1：广发环保投资组合上周板块跌幅13.4%（沪深300跌幅7.8%），目前市场对环保板块的质疑在于极为艰难的融资环境和恶化的应收账款及坏账风险等。行业景气度仍在底部徘徊，但市场预期已经充分反映这一悲观预期，但仍需等待可能的盈利预测下调。策略上短期来看，三季报利润增速、订单、现金流情况是市场关注的重点，寻找商业模式现金流好、业

5、绩增长确定、融资能力较强的公司更为关键。收盘价元/股EPS（元/股）PE/倍市值亿元证券简称推荐逻辑2017A2018E2019E2017A2018E2019E上海洗霸28.280.771.101.5436.9025.6218.3621工业水处理龙头高弹性标的碧水源7.800.801.041.329.797.515.90246在手订单充裕，低估值高成长环保龙头瀚蓝环境12.230.851.021.2214.3712.0110.0194引入国投电力为战投，固废业务增长加速可期中金环境3.430.310.410.4911.178.446.9666收购金泰莱布局危废，打造环境综合服务商金圆股份8.4

6、70.490.751.0617.2511.288.0261水泥窑协同处置高弹性标的数据来源：Wind，；备注：股价截至2018/10/12图1：历年前三季度归母净利润同比增速图2：历年第三季度归母净利润同比增速600048003600240012000归母净利润（百万元）增速（%）38.11%33.51%24.07%19.55%4.89%2014Q1-Q32015Q1-Q32016Q1-Q32017Q1-Q32018Q1-Q350%40%30%20%10%0%25002000150010005000归母净利润（百万元）增速（%）44.20%38.31%31.50%19.05%-0.70

7、%2014Q32015Q32016Q32017Q32018Q350%38%26%14%2%-10%数据来源：Wind，备注：上述统计样本为已发布2018年三季报预告的26家2018Q1-Q3归母净利润数据取预告区间中值，下同数据来源：Wind，备注：上述统计样本为已发布2018年三季报预告的26家公司，2018Q3归母净利润数据取预告区间中值，下同三季报预告密集发布：整体增速显著下滑，单三季度