通信行业四季度策略报告：把握绩优股，关注成长空间，寻找估值洼地

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1、目录1、2018年3季度行情回顾41.1三季度行情41.2行业估值61.3行业投资趋势72、行业基本面82.1运营商资本开支下滑，5G频谱分配在即82.2光纤光缆增长稳定，流量爆发催生扩容需求92.3光模块提前卡位，国产替代初现曙光122.4物联网产业成长迅速132.5北斗稳步建设，产业链增长稳定163、投资建议173.1贸易战余波未平，通信基建影响较小，5G需求有望爆发173.2三季度业绩发布在即，重点布局细分龙头173.3优良业绩+持续成长+价值低估，全年业绩落地，关注超跌绩优股18风险提示22

2、图标目录图表1：今年以来通信行业相对走势4图表2：今年以来各行业相对涨跌幅（）5图表3：今年第三季度通信行业相对各行业涨跌幅（）5图表4：三季度通信板块个股涨幅前15名（）6图表5：申万一级行业估值比较6图表6：通信（申万）历史动态市盈率比较7图表7：运营商资本支出8图表8：中国移动5G进度表9图表9：三大运营商光纤招标需求（万芯公里）10图表10：移动互联网接入月户均流量（MB）10图表11：手机用户应用使用率11图表12：2017年光收发模块及相片国产化率预测12图表13：物联网市场规模预测15

3、图表14：2006年～2017年我国卫星导航与位置服务产业产值分布图16图表15：通信（申万）毛利率及费用率变化（）18图表16：亨通光电P/EBond19图表17：亨通光电P/BBond19图表18：高新兴P/EBond20图表19：高新兴P/BBond20图表20：光环新网P/EBond20图表21：光环新网P/BBond20图表22：金卡智能P/EBond21图表23：金卡智能P/BBond21表格目录表格1:商务部历年光纤光缆产品反倾销政策11表格2：5G承载带宽需求估算13表格3：常见广域

4、物联网接入技术分类对比14表格4:最近一年以来物联网发展相关政策文件15表格5：通信行业股票池221、2018年3季度行情回顾1.1三季度行情贸易战对通信行业影响深远。受贸易战及中兴制裁事件影响，今年前三季度（截止9月28日），申万通信成分指数下跌28.45，同期沪深300指数下跌14.69，大幅跑输市场13.76个百分点，在申万28个子行业中排名21名，三季度以来整个A股呈现震荡下行的格局，而通信行业受益于贸易战利空出尽，国产替代以及5G建设相关概念走强，在今年第三季度保持震荡平稳态势。从细分行业

5、龙头来看，三季度以来，设备上板块受益于中兴通讯走出制裁事件影响，中兴通讯以及烽火通信均走出强劲涨势；光纤光缆板块受益于长飞光纤A股上市，在三季度也有不俗表现；光通信板块主要影响因素来自于国产替代以及自主可控概念走强；5G生产相关的电路板、天线、元器件等在今年前三季度录得较大跌幅，随着5G投资逐步加大，相关设备以及终端的采购逐步展开，今年四季度有望复苏，以来估值修复。北斗通信板块随着北斗三号建设加速，北斗卫星导航系统有望在今年为“一带一路”沿线国家提供导航服务，产业链也将逐步向下游拓展；物联网板块亟待

6、5G建设爆发，是拥有大规模应用前景，未来全面覆盖城市生活方方面面的重要概念，板块成长前景可期；云计算及数通市场受益于流量爆发及企业上云等利好刺激，业绩落地坚实。5G作为未来最直观的增长爆发方向，为整个通信板块注入了大量活力，通信行业题材概念集中，成长潜力巨大，有望在四季度走出强劲的行情。图表1：今年以来通信行业相对走势数据来源：Wind，爱建证券研究所图表2：今年以来各行业相对涨跌幅（）数据来源：Wind，爱建证券研究所图表3：今年第三季度通信行业相对各行业涨跌幅（）数据来源：Wind，爱建证券研究

7、所从个股第三季度表现来看，除去新股和停牌个股，三季度以来通讯设备及光通信相关厂商取得了版块内较大的涨幅。中兴通讯由于同美国达成相关协议，美方取消禁令，中兴得以恢复运营。经历漫长三个月停摆后取得了实质性突破。市场经历复盘后恐慌性暴跌后恢复了信心，叠加三季度通信5G板块热点凸显，通信板块龙头股中兴通讯三季度录得49.6涨幅。三季度受贸易战影响，国产替代以及独立自主可控相关概念受市场热捧，中兴事件进一步表明核心技术受制于人将会遭受不可控打击，拥有独立自主光芯片研发生产的光迅科技，替代中兴通讯扛起A股通讯板

8、块国产自主可控大旗的设备及光通信龙头烽火通信在第三季度分别斩获26.5和20.4的涨幅。图表4：三季度通信板块个股涨幅前15名（）数据来源：Wind，爱建证券研究所1.1行业估值在经历中兴美国贸易禁令以及中美持续贸易战影响后，整个通信板块在经历6月的估值暴跌后进入盘整期，第三季度以来，受贸易战持续升级影响，TMT板块观望情绪浓厚，估值持续磨底。截止今年9月28日，通信（申万）板块动态市盈率为39.12倍，在全行业板块中排名第三，低于计算机45.9倍动态PE，高于电子2