医药生物行业投资策略：继续看好估值切换，着重关注中报绩优股

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1、投资策略

2、医药生物证券研究报告Table_Title医药生物行业Table_Grade行业评级买入前次评级买入继续看好估值切换，着重关注中报绩优股报告日期2017-08-28Table_Summary核心观点：Table_Chart相对市场表现医药生物沪深300182家公司相继披露中期业绩，业绩分化较为明显14%截止2017年8月26号，医药行业已经有182家上市公司相继披露年6%报。其中，12家公司归母净利润增速超过100%；9家公司归母净利润增速在50%-90%之间；34家公司归母净利润增速在30%-50%

3、之间；55家-2%公司归母净利润增速在10%-30%之间；24家公司归母净利润增速在0-10%之间；48家公司的归母净利润出现不同程度的减少情况。各家公司业绩分-10%2016-082016-122017-042017-08化较为明显。医药行业整体平稳增长，景气细分行业龙头表现突出医药作为需求长期增长行业，增长态势十分稳定，2017年上半年我国Table_Author分析师：吴文华S0260516090001药品终端市场销售额为8037亿元，同比增长7.8%，整体增速虽然不太高，021-60750628但是医药

4、的部分领域有着远高于行业平均水平的增速，主要体现在刚性用wuwenhua@gf.com.cn药升级（主要是肿瘤、心脑血管、糖尿病等领域），以及非刚性高端医疗需分析师：罗佳荣S0260516090004求的兴起（受益于民众思想观念的转变和支付水平的提高，例如高端OTC021-60750612产品、新兴二类疫苗、身高管理等），这就是我们所说的医药产业结构化变迁的过程。典型的如生长激素行业的龙头药企长春高新，核心子公司金赛luojiarong@gf.com.cn药业上半年实现收入9.46亿元，同比增长50.78%，实现

5、净利润3.48亿元，同比增长56.73%，带来公司整体中报业绩的超预期表现。Table_Report相关研究：业绩担忧因素弱化，板块资金有望回流医药生物行业:继续看好估值2017-08-21相比周期性板块明显的业绩增长，7月份以来血制品、部分中药消费品的业绩低预期担忧增强了医药板块的不确定性。而随着中报业绩的逐渐披切换，着重关注中报绩优股露，业绩低预期的担忧逐步消化。7月随着周期股强势崛起，资金的分流更医药生物行业:板块轮动可能2017-08-14加明显，此后随着周期股的上涨，医药相对估值溢价率更低，资金配置跌

6、性较高，医药短期具备良好反入谷底后将带来配置上的改善。同时周期品投资，在钢协喊话事件后带来弹基础后续周期政策不确定性的担忧，部分资金有望回流消费品。医药生物行业:关于医药板块2017-08-10各省医保目录执行时间点临近，下半年医药景气度有望提高2017年估值切换行情的探讨国家在发布2017版新版目录以后，允许各省对乙类目录产品进行调整，调整的药品数量不得超过国家乙类药品数量的15%。按照经验而言，15%更多的是医保的调入，较少会有药品调出，各省新的医保目录需要在9月1号开始执行，到目前为止还剩不到2周的时间，

7、下半年随着各产品在Table_Contacter省医保目录的调入，带来部分企业下半年的投资机会。其次，上半年超过半数省份已经完成招标，部分企业产品招标降价比较明显，尤其是注射剂产品，这从上市公司的中报业绩可以体现，随着大部分省份新标的执行，下半年产品价格相比上半年更为稳定。所以整体上下半年医药景气度相比上半年有望提高。投资建议：处方药重点推荐：长春高新、华东医药、丽珠集团、亿帆医药、信立泰、人福医药；医药OTC重点推荐：云南白药、东阿阿胶；医药商业重点推荐：中国医药、瑞康医药、嘉事堂；社会药房重点推荐：益丰药房

8、。风险提示政策落地不及预期；药品研发进展低于预期；招标降价的压力；医保控费仍然是主旋律。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/11投资策略

9、医药生物目录索引一、本周核心观点...............................................................................................................4本周行业观点..................................................

10、............................................................4二、行情回顾......................................................................................................................9三