五粮液关联交易案例分析

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1、案例题目：五粮液关联交易案例分析一、案例陈述（要求：1000字之内，需要按照课程特点来重新整理。案例陈述不完整、少于500字或多于1000字均扣分，本部分总分为15分)随着消费水平的提高，我国白酒业发展迅速。近年来，这一行业又进入了新的发展阶段，高端市场不断崛起，逐步形成四川宜宾泸州为代表的川酒板块、贵州茅台镇为代表的黔酒板块等多个板块。作为白酒行业高端市场龙头，五粮液公司的成长，很好的见证了我国白酒业的迅猛发展。20世纪80年代末90年代初，五粮液通过价格、品质的同步提升，争取到了与茅台并驾齐驱的位置。近年来，通过地方品牌联合，进一步奠定了行业位置。但

2、是，五粮液集团（即五粮液的实际控制人）在1998年至2003年的6年时间，从上市公司拿走多于97亿的现金。而小股东同期累计市场超额回报远低于行业竞争对手，甚至为负数。近年来，与同类企业相比，上市公司销售收入和净利润数字的不合理关系相继暴露出五粮液内部许多问题。宜宾五粮液股份有限公司是由宜宾五粮液酒厂独家发起，发起人所持资产折合为24000万股，占公司总股份的75%，同时发行8000万流通股，发行价格每股14.77元。共筹得资金11.816亿元，并于1998年4月份在深圳证劵交易所上市。按照招股说明书及历年公司年报，第一大股东均为宜宾国有资产管理局，后改为

3、宜宾市国有资产经营有限公司，它持有公司50%以上的股权，但并不直接参与五粮液的生产经营和管理，而是将其委托给集团公司管理。即五粮液上市公司的实际控股股东就是集团，而四川省国有资产经营公司就变成上市公司名义上的控股大股东。在这种“有名无实”的关系下，由于五粮液集团不能通过股利获得收益，因此上市公司和集团一直通过关联交易进行利益输送。五粮液公司最主要的经销商为四川省宜宾五粮液集团进出口有限公司，该公司是五粮液集团的下属企业，五粮液公司常年与其保持着大额关联交易，并通过关联购销、资产置换、资产租赁等多种形式对集团公司及进出口公司等下属公司进行利益输送。其次为普

4、什集团、环球集团、丽彩集团等，他们为五粮液上市公司提供瓶盖、酒瓶等包装和商标防伪产品，2007年与五粮液的关联交易额也超过了10亿元。关联交易使用的协议价及合同的长期有效，弱化了产品竞争能力，削弱了上市公司独立对抗风险的能力。二、拟分析的问题（问题提炼）（要求：不超过3个，所列需问题必须与本课程相关，且与后面问题分析相一致）（本部分共计10分）1.五粮液关联交易具体表现在那些方面？2.五粮液关联交易形成原因三、案例所涉及的本课程知识（知识链接）（要求：仅需要列举知识点，但需要在问题分析和解决思路中体现）（本部分共计10分）所有权与控制权分离导致两类问题：

5、一．“内部人控制问题”——公司内部管理者通过控制权侵害投资人二．“大股东侵权问题”——大股东侵害小股东或其他投资人大股东侵权问题的具体表现：1．关联交易(1)资产从公司转移到大股东(2)亏损从大股东转移到公司2．大股东的非利润目标(1)为政治和社会目的的项目(2)公司员工平均工资水平过高(3)公司员工工资差距过小，特别是高管和技术骨干货币报酬过低关联交易（Connectedtransaction）就是企业关联方之间的交易，关联交易是公司运作中经常出现的而又易于发生不公平结果的交易。关联交易在市场经济条件下主为存在，从有利的方面讲，交易双方因存在关联关系，

6、可以节约大量商业谈判等方面的交易成本，并可运用行政的力量保证商业合同的优先执行，从而提高交易效率。从不利的方面讲，由于关联交易方可以运用行政力量撮合交易的进行，从而有可能使交易的价格、方式等在非竞争的条件下出现不公正情况，形成对股东或部分股东权益的侵犯，也易导致债权人利益受到损害。在经济活动中，存在着各种各样的关联方关系，也经常发生多种多样的关联方交易。在会计准则中列举了十一种常见的关联交易类型：购买或销售商品购买其他资产提供或接受劳务担保提供资金租赁代理研究与开发转移许可协议代表企业或由企业代表另一方进行债务结算关键管理人薪酬在进行关联交易时应注意以下

7、几点：1、关联交易的真实性。真实的关联交易是指有真实交易动机，且符合营业常规。虚假的关联交易不仅背离公司利益，也常常隐藏着违规、违法等因素。比如有些公司虚构并不存在的交易来转移收入和分摊费用，或者通过互拆借资金的方式调解利息费用。一旦发现，企业就会面临处罚，公司的信用也会受到影响。因而，公司应关注关联交易的真实性。2、注重关联交易的披露。关联交易的存在已不是关注的重点，对关联交易的及时、深入、完全、准确的披露已成为公众投资者关注的焦点和监管部门的工作重点。公司只有坚持披露重于存在的原则，才能使公司更稳健的运行。3、关联交易的必要性与公平性。必要的关联交易

8、多为公司存在及发展不可或缺的，比如：综合服务协议、主营业务所赖以依托的购买或租赁