信贷扩张对货币政策传导机制影响研究

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1、信贷扩张对货币政策传导机制影响研究成倩(西南政法大学经济学院；重庆401120)［摘要］货币当局对信贷对货币政策的传导机制的影响越来越关注。本文在充分结合了中国宏观经济金融的实际情况，仔细分析了中国信贷渠道对货币政策传导机制的影响，在此基础上构建了实证模型来探讨中国信贷扩张对货币政策传导机制的影响，并利用1998-2012的相关数据进行了实证分析，得出目前信贷传导机制在我国占主导的结论，为此本文认为在现阶段的货币政策调控过程中，要重视信贷渠道效率的缺失问题，控制政策的执行的时间和稳步推进利率市场化改革，畅通货

2、币政策传导渠道。［关键词］信贷扩张；货币政策；传导机制一、研究背景与意义(-)研究背景1998年以来，中国人民银行的职能开始发生转变，成立了四大国有银行，并扩大其自主权。1997年以后，央行幵始逐步转变对金融宏观经济的调控方式，我国的货币市场也得到进一步发展，逐渐形成了货币政策的间接传异机制。货币政策作为宏观经济间接调控的重耍手段，在整个国民经济宏观调控体系中处于十分重耍的地位，货币政策目标的正确选择、决策程序的科学合理和政策工具的正确使用是货币政策作用有效发挥的重要前提。从一九九八年开始，中央银行为实现一定

3、的经济目标，采取了前松后紧的货币政策对经济进行宏观调控，在此期间，货币政策调控不再使用信贷规模控制，而是以货币政策工具间接调控的调控模式。与1998年之前相比，这段时期的货币政策工具使用相对比较频繁。人民银行从1998年起对法定存款准备金率进行改革，存款准备金率经历了先降后升,从1998年末的8%最低降至1999年1季度的6%，随后最高攀升至2008年2季度的17.5%，此后受2008年全球金融危机的影响，存款准备金率又有所下调;贷款基准利率也经历了类似的调控历程，由1998年末的6.66%下降至2004年2

4、季度的5.49%,随后攀升至2008第1季度末的7.56%，之后开始下调，但是两次调控中货币政策对实体经济的影响效果并没有达到央行当初的政策意图。紧接着，金融危机于2008年9月在全球范围内全面爆发，中国出台救市政策，在经历了2009年信贷迅猛扩张之后，我国由适度宽松货币政策转变为稳健的货币政策，银行的法定存款准备金率开始提高，由15.5%上调到21.5%，贷款基准利率亦增加。2012年以后，由于我国经济增长速度减缓，为了增加金融对实体经济的支持，法定存款准备金率和贷款利率都有所下降。由此可知，我国银行贷款总

5、量和贷款结构是由央行通过制定和实施特定的货币政策来引导的，信贷传导渠道是我国货币政策的主耍传导渠道。但是，由于当前我国金融市场尚不完善，我国货币政策的传导仍以信贷渠道传导为主，信贷渠道传导机制的通畅是我国有效实施货币政策的重要保证。所以，通过严谨的分析和研究信贷扩张对货币政策传导机制的影响，对我国央行在今后的货币政策制定、实施以及促进我国金融市场进步完善过程中都具有要紧的意义。二、相关文献综述（一）货币政策传导机制的理论概述货币政策目标确定后，屮央银行必须利用自己的特殊地位，选择恰当的屮介目标和相应的政策工具

6、，对宏观金融进行调节，以保障政策目标的实现，这一作用过程的传导及效应就是货币政策的传导机制。研究货币政策的作用机制，首先要考察货币政策的目标变量、屮介变量和工具变量的传导机制及三者之间的关系问题。货币政策作用或传导过程包括经济变量传导和机构传导。。规范的货币政策传导机制具有几个特点：第一是间接的调控性；第二是0标与工具变量之间传导迅速、准确；第三是健全的法制。货币政策发挥作用的是纯市场化的经济环境必须具有以下主要条件：首先是屮央银行的相对独立性。其次是完备的金融市场。最后是企业与银行行为市场化。在货币政策传导

7、的过程当中，金融市场发挥着举足轻重的作用。第一，央行通过金融市场操纵货币政策工具，而商业银行等金融机构则主要通过金融市场來获知央行货币政策的调控意图；第二，企业和居民等非金融部门通过观察金融市场上利率的变动，适应金融机构对资金供给的调整，从而影响自身投资与消费；最后，社会各经济指标的变动耍藉着金融市场反应市场信息，进而会影响央行和金融机构的决策。根据货币和其他金融资产的替代性，货币政策的传导渠道可以分为信贷渠道和货币渠道。以银行信贷传导机制为例，当央行实行扩张性货币政策时，银行体系可用的准备金增多，可贷资金增

8、加，信贷扩张,借款人随之追加投资，最终带来产出增加。这一过程可表示为：M；—R；—LIYb反之，紧缩性货币政策会使产出下降。以扩张性货币政策为例，资产负债表渠道可以表示为：MI—i

9、—NCFT—Pst—H；—Lt—If—Yto货币供给增加，利率下降净现金流量增加，从理论上看，利率下降会带来股价上升，资本价值提高。(二)信贷扩张对货币政策传导机制的影响的文献综述1.国外研宄现状早在20世纪50年代，罗