计量经济学实践报告3

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1、关于中国股票内在价值影响因素的分析国贸【摘要】本文旨在对所有者权益收益率、公司资产净值等微观因素对股票价值的影响进行实证分析，主要评价的是公司的盈利水平和投资价值。首先，在证券投资基本分析流派的理论基础上我们建立了计量模型。然后，收集了相关的数据，利用EVIEWS软件对计量模型进行了参数估计和检验，并加以修正。最后，我们对所得的分析结果作了经济意义的分析，并相应提出一些建议。一、概述经过了过去二十年风雨的洗礼，中国的股票市场取得了十分显著的发展，中小板，创业板相继推出；新三板，国际板正在筹划当中；股权分置改革早已顺利完成，中国的股票市场正呈现欣欣向荣的景象。但是和

2、发达国家证券市场相比，仍然处于不成熟的阶段，中国投机风气盛行，庄家操纵股价的行为大量存在，投资者追涨杀跌的盲目投资行为广泛存在，根本就没有国外所谓的价值投资，很多的中小散户，甚至基金，都陷入到了一种纯粹只对价格波动K线，庄家资金流入流出，概念等感兴趣的投资理念中，最后许多人都是战“死”沙场，血本无归。但是，单纯的投机往往意味着巨大的风险，很多公司打着虚假的幌子招摇过市，快倒闭的公司也会弄一些莫须有的东西来炒作一番，广大无知的投资者则完全成了被动者，对公司一无所知，呈现在他们面前的，都死所谓的技术，概念……而如今，为了引导投资者理性的投资行为和保护中小股东的利益，以

3、及促进股票市场的发展与完善，越来越多的人提倡价值投资，抓到好公司，才有投资价值，而不是盲目的投机于自己不了解的绩差股，而如何判断公司的价值呢？公司的内在价值可以成为我们运用的工具，其也成为影响股价的重要因素。二、经济理论陈述证券投资的分析流派有基本分析流派和技术分析流派。基本分析流派是目前西方投资界的主流派别，它是以宏观经济、行业特征及上市公司的基本财务数据作为投资分析对象，对证券的投资价值及市场定价作出评估判断的一种分析方法。此流派的投资者大多是价值投资者，他们的投资行为比较理性。基本分析的理论基础在于证券的内在价值理论。即：任何一种投资对象都有“内在价值”，且

4、“内在价值”可以通过对该种投资对象的现状和未来前景的分析而获得；市场价格和“内在价值”之间的差距最终会被市场纠正。它有两个前提假设：“股票的价值决定价格”、“价格围绕价值上下波动”。由于公司的内在价值体现在盈利能力和投资价值上，所以我们选择了能够反映这两个因素的所有者权益收益率和每股净资产作为分析指标。三、相关数据搜集首先，由于我国股票市场才有二十年的历史，很多指标又都是按年度计算的，如果以时间为依据选取样本，可能不具有代表性，所以我们选取截面数据作为样本。其次，由于上市的股票很多，所以样本股的选择十分关键。我们从具有很强代表性的上证50指数的50支股票中随机抽取

5、20支作为样本，来分析我们的课题。再次，我们选择了报表计算期后的60日均价作为自变量。以下是我们搜集的数据：序号60日均价每股净资产所有者权益收益率110.863.06813.0429.263.787.84312.144.02915.64411.34.0399.08510.963.3110.48617.325.7715.6977.752.469.29810.282.6614.42914.423.295414.796107.242.8319.67118.382.1413.77124.91.87911.667135.462.46-7.28148.522.2113158

6、.383.503410.651611.263.212.211714.294.0916.44184.411.990.121914.484.83513.292016.235.0310四、模型的建立 根据以上分析，我们建立了以下模型： Y=C+β1X1+β2X2+U 其中： Y代表股票60日均价； C代表常数项； β代表参数； X1代表每股净资产； X2代表所有者权益收益率。五、模型的估计和检验 我们利用EVIEWS软件和最小二乘法进行回归分析及统计检验得出以下结果DependentVariable:YMethod:LeastSquaresDate:05/12/04  

7、Time:14:59Sample:120VariableCoefficientStd.Errort-StatisticsProb.C-0.5636661.23364-0.4569130.6535X12.7227790.3529737.7138540.000X20.1675010.0629232.6619850.0164Includedobservations:20R-squared 0.834815   Meandependentvar 10.39150AdjustedR-squared 0.815381   S.D.dependentvar 3.666757S.

8、E.ofr