金融发展与经济增长关系研究综述

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1、金融发展与经济增长关系研究综述　在经济发展进程中，金融与经济发展关系的探讨贯穿经济发展过程的始终。可以讲。金融成为现代经济的核心，是人们对金融在经济增长中重要作用的认识逐步深入的过程，也是金融发展理论的形成过程。目前。经济学家对金融与经济增长关系的研究结论而言，充满争议，但归纳起来主要有以下三种不同意见。　　第一种观点认为，金融发展能够有效促进经济的增长。　　如约瑟夫熊彼特(1991)的非常信用理论、Goldsmith(1969)的金融结构与金融发展理论、Mckinnon(1973.1991)和Gurleyand　　金融发展与经济增长关系研究综

2、述　在经济发展进程中，金融与经济发展关系的探讨贯穿经济发展过程的始终。可以讲。金融成为现代经济的核心，是人们对金融在经济增长中重要作用的认识逐步深入的过程，也是金融发展理论的形成过程。目前。经济学家对金融与经济增长关系的研究结论而言，充满争议，但归纳起来主要有以下三种不同意见。　　第一种观点认为，金融发展能够有效促进经济的增长。　　如约瑟夫熊彼特(1991)的非常信用理论、Goldsmith(1969)的金融结构与金融发展理论、Mckinnon(1973.1991)和GurleyandShaiddot;dash;1963年数据实证研究的基础上，

3、提出了在大多数国家，如果对近数十年进行考察，就会发现经济发展与金融发展之间存在着大致平行的关系。1955年和1956年格利和肖率先阐述了金融中介在储蓄一投资转化机制中的重要作用，揭开了金融理论研究的新纪元。他们分别从金融抑制和金融深化两个角度，系统阐述了金融与经济之间的关系。麦金农的金融抑制论理论认为。金融变量和金融制度对经济增长和经济发展来说，并不是中性因素：它既能起到促进的作用，也能起到阻滞的作用，关键取决于政府的政策和制度选择。肖提出了金融深化的概念，即金融资产快于非金融资产积累的速度而积累。他指出，发展中国家的经济改革首先应该从金融领域

4、人手，减少人为因素对金融市场的干预，借助市场的力量实现利率、储蓄、投资与经济增长的协调发展，从而消除金融抑制。这些理论虽然假设条件不同，但都是在严格的理论模型基础上论证了金融中介具有储蓄动员、促进储蓄向投资转化功能，从而金融发展推动了经济发展。这些结论得到了后来许多实证研究的支持。如King和Levine(1993)从金融功能角度人手研究金融发展对经济增长的影响，并在金融功能计量上取得了新的突破，令人信服地证明了金融功能的确对决定长期经济增长率的全要素生产率具有显著贡献。Levine和Zervos(1998)发现了金融自身的差别性及其特征的多样

5、性，通过在回归模型中加入反映股票市场状况的一些指标而扩展了King和Levine对金融中介和经济增长之间关系的研究。Levine和gervos选取了47个国家19161993年的有关数据进行了交叉国家回归分析，结果表明银行信用与经济增长之间，所有股票市场之间存在着强相关性。虽然他们没有指出这些结论的因果关系。PhilidAres-tisandPanieosDemetriades(1997)在这一时期实证研究方法上取得了开创性突破。他们在国别研究上用时间序列分析代替了传统的交叉国家分析-法，以国别研究分析取代了回归平均法，这一方法能够更精确地反映

6、诸如金融系统的结梅、政策制度与政府有效管理程度等单个国家的具体环境因素。除此之外，金融发展理论工利用不同的计量方法和不同样本数据检验了金融发展与经济发展之间的关系。例如，Ne-usser和Kugler(1998)以及Rousseau和iddot;鲁滨逊(1952)、格林伍德和约万诺维奇(1990)、莱文(1993)、帕特里克(1966)、罗伯特卢卡斯(1988)和Stem(1989)等。早在1952年，鲁滨逊就对金融对经济增长的促进作用提出了质疑。她认为随着经济的发展，企业间的交易会产生新的摩擦，这些摩擦刺激了经济对新的金融工具和金融服务产生的

7、需求，而新的金融工具和金融服务应经济的需要而产生，也就是实业引导金融。金融对经济增长没有实质性的贡献，金融是被动地适应经济增长。理性预期学派的代表人物罗伯特卢卡斯断言：经济学家普遍夸大了经济增长过程中金融市场的重要性。金融市场最多只不过在经济增长中起到极其微小的作用。格林伍德和约万诺维奇、莱文等人的分析表明，金融市场的建立和发展需要依赖于人均收入和人均财富的增加，人均收入和人均财富只有达到一定的临界值，才能有金融市场的发展。所以，从经济发展角度看，经济增长决定金融发展。近期的实证研究，如Singh(1997)也得出了股票市场发展无助于经济增长的

8、结论。在类似需求导向论观点中，更有甚者持有金融发展会破坏经济增长的金融破坏论的观点。如Buitle(1984)和VanWijnbergen(1983)