债券深度报告：金融监管下，票据市场何去何从.docx

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1、目录一、财政部58号文4二、银监会4号文4三、资管新规6（一）票据资管概念及业务模式6（二）资管新规下，票据资管何去何从71、资管产品能否投票据？72、票据是否能够非标转标？73、面对杠杆和期限错配的限制84、配套细则对过渡期内非标的监管有所放松8四、商业银行流动性新规8五、跨省票据业务管理9图表目录图表1最简单的票据资管业务模式6图表2引入两家过桥银行的票据资管业务6图表3流动性匹配率项目表92008年之后，票据市场迎来大发展，各种转贴现业务模式不断出现，包括信托模式、农信模式和券商模式，票据业务规模快速增加，但2012年信托模式被叫停，农信社模式在获得快速发展之后也被

2、监管，这时银证合作下的票据资管计划脱颖而出，成为市场的主流。2016年，各种票据大案频出，票据风险集中爆发，监管开始接连出手，加强对票据市场的监管，2017年整个金融市场的监管更加趋严，各种重要监管文件征求意见稿频发，而到了2018年，这些监管文件的正式稿也相继出台，比如资管新规、流动性新规等，那么各监管文件对票据市场有何影响呢？本文作为我们票据系列专题研究的第二篇，主要研究2018年重要监管文件对票据市场带来的影响。一、财政部58号文2017年7月11日，财政部发布的《关于建筑服务等营改增试点政策的通知财税〔2017〕58号》，其中第五点为“自2018年1月1日起，金融

3、机构开展贴现、转贴现业务，以其实际持有票据期间取得的利息收入作为贷款服务销售额计算缴纳增值税。此前贴现机构已就贴现利息收入全额缴纳增值税的票据，转贴现机构转贴现利息收入继续免征增值税。”此前票据业务的营改增分为直贴和转贴现两个环节，商业银行完成票据贴现后，即产生了纳税义务，应按照票据到期前的全额利息收入确认销售额缴纳增值税，直贴业务被归属到贷款服务，按照6%简易征税，而转贴现业务则规划到同业利息收入，免征增值税。58号文之后，不再区分直贴和转贴现业务，以其实际持有票据期间取得的利息收入作为贷款服务销售额计算缴纳增值税。对于票据市场的影响有：（1）有利于提高票据市场的流动性

4、。过去由于商业银行在票据直贴时就利息收入缴纳全额增值税，而转贴现环节利息免税，导致直贴银行不愿意转让票据，降低了票据资产的流动性，而58号文按照持有期间缴税，一方面会促进直贴市场，增加票源；另一方面激发直贴行转贴现交易的意愿，有利于票据转贴现业务的开展，提高票据市场流动性。（2）有利于促进直贴业务，减轻企业负担。58号文有利于提高票据市场的流动性，降低直贴行的税负，增加银行参与直贴业务的意愿，有利于促进直贴业务，可以缓解中小企业融资难的问题，同时过去由于直贴时收取全部的增值税，这些税收大部分被转移到直贴的企业身上，增加企业负担，而现在直贴税负的减少将直接降低企业直贴利率，

5、有利于缓解中小企业融资贵的问题，增强票据服务实体经济的能力。二、银监会4号文2018年1月13日，银监会下发《中国银监会关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》（银监发〔2018〕4号），这是在2017年银监会“三三四十”专项整治取得阶段性成效的基础上，对2108年市场提出进一步的要求，其中列举了违规开展票据业务的几种形式，主要有：（1）违规办理无真实贸易背景银行承兑汇票业务。2018年上半年银监系统共开出罚单1500张左右，其中票据罚单163张，占比达到11%左右，处罚总金额共计14.3亿，票据相关处罚金额为8.76亿，而票据相关罚单中接近40%的处罚在于无真实的贸易背

6、景，可见无真实贸易背景的监管套利是票据业务违规量最大的地方。商业汇票是基于合法的商品交易而产生的票据，它是购销人之间根据约期付款的购销合同和商品交易，开具的反映债权关系并约期清偿的票据。从票据服务实体的角度，监管对于票据的贸易背景真实的审查是一贯坚持的，该条也是对此前规定的重申，比如在126号文中，就提到要坚持贸易背景真实性要求，严禁资金空转。对于银行来说，要严格贸易背景真实性审查，应加强对相关交易合同、增值税发票或普通发票的真实性审查，并可增验运输单据、出入库单据等，确保相关票据反映的交易内容与企业经营范围、真实经营状况、以及相关单据内容的一致性。不过在实际操作时，对交

7、易背景真实性的审查仍存在一些困难，在《中国人民银行关于规范和促进电子商业汇票业务发展的通知》（银发【2016】224号）中，为了提高电票的贸易背景真实性审查效率，“对资信良好的企业申请电票承兑的，金融机构可通过审查合同、发票等材料的影印件，企业电子签名的方式，对电票的真实交易关系和债权债务关系进行在线审核。对电子商务企业申请电票承兑的，金融机构可通过审查电子订单或电子发票的方式，对电票的真实交易关系和债权债务关系进行在线审核。企业申请电票贴现的，无需向金融机构提供合同、发票等资料”。可见虽然对申请电票承兑审核有所放松，但依旧要