珞珈青年学者经济和管理论坛

《珞珈青年学者经济和管理论坛》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、珞珈青年学者经济与管理论坛系列论文之六十二LuojiaYoungScholarsSeminaronEconomicsandManagementWorkingPaperSeriesNo.6230财务重述与银行贷款：来自中国上市公司的经验证据何威风（中南财经政法大学，430072）刘启亮（武汉大学，430072）作者联系方式：姓名：何威风通讯地址：湖北武汉洪山区南湖南路1号中南财经政法大学会计学院邮政编码：430073联系电话：15972186547电子信箱：hwf2403@126.com30财务重述与银行贷款：来自中国上市公司的经验证据摘要：本文从财务重述视角研究了债务监督作用。研究

2、发现，财务重述后银行贷款比财务重述前银行贷款利率更高、保护性条款更严格，但财务重述前后的银行贷款期限和贷款总额差异却不显著。进一步研究发现，民营控股上市公司财务重述比国有控股上市公司财务重述承受着更高的贷款利率，经济发达地区比欠发达地区上市公司财务重述承受着更高的贷款利率。研究还发现，财务重述公司治理的改善没有影响银行对其的贷款政策。上述结果表明，我国银行主要通过贷款利率和贷款保护性条款发挥监督作用，但监督内容和方式仍需要进一步改进。本文既丰富了财务重述研究的内容和拓宽了债务监督理论应用的范围，又为评价我国商业银行改革提供了新证据。关键词：财务重述银行贷款债务监督公司治理一、引言债

3、务在公司治理中的作用一直是公司财务研究乃至公司治理研究的重要内容。在我国，由于资本市场发展不平衡，银行贷款一直是上市公司融资的主渠道之一。据本文统计表明，我国上市公司资产负债率由1997年的41.64％上升为2007年的75.08％，其中银行贷款占总负债的比率均在50％左右。那么，银行借款是否在上市公司中起到了治理作用呢？国内学者并没有取得一致的结论。胡奕明和谢诗蕾（2005）、胡奕明等（2008）研究发现银行在借款公司中起到了一定的监督作用，而田利辉（2005）却得出了与此相反的结论。可见，有必要对这一问题作进一步研究。本文将从财务重述的角度考察银行借款是否起到了治理作用。大量研

4、究表明，20世纪90年代以来，世界各国上市公司财务重述现象日趋普遍。Scholz（2008）统计发现，美国上市公司发生财务重述的数量从1997年的90家上升到2006年的1577家，10年增加了18倍。特别是在2002年《萨班斯－奥克斯利法案》（Sarbanes-OxleyAct）实施后，上市公司财务重述明显增加。在我国，上市公司财务重述的数量也非常高。据本文统计，1999年发生财务重述的上市公司只有42家，而到2007年这一数字为133家。其中，2001年、2002年以及2003年这三年，每年财务重述的公司家数均超过200家。近年来，随着公司财务重述的日趋频繁，财务重述的经济后果

5、受到越来越多学者的关注，但他们的研究大多基于股东的视角。在现有研究中，仅有Grahametal.（2008）研究了财务重述与银行债务合同之间的关系，30但该文主要是基于美国发达完善资本市场进行研究的，且没有考虑财务重述公司治理的改善是否会影响银行贷款成本。本文选用沪深两市A股1999年至2007年发生财务重述的上市公司作为研究样本，实证检验了财务重述对银行贷款的影响。我们首先检验了财务重述对银行贷款定价的影响。研究发现，公司重述财务报表后的银行贷款利率大约增加60％。这说明我国银行对于财务重述公司保持了一定程度的谨慎，银行贷款已经起到了相应的监督作用。其次，我们检验了财务重述对银行

6、贷款非价格条款的影响。财务重述传递了有关公司未来预期和信息披露质量的信息，因而贷款合同改变的就不仅是贷款利率，可能还包括贷款期限、贷款总额以及抵押物等非价格合同条款。在控制了公司财务特征和治理特征变量后，我们发现，财务重述对公司银行贷款期限和贷款总额影响为负，但不显著；财务重述对银行贷款保护性贷款存在显著性影响。大量文献表明，中国银行对私有企业存在明显的信贷歧视（BrandandLi，2003；GordonandLi，2003；Boyreau-DebrayandWei，2005）。而于鹏（2007）发现不同产权性质的最终控制人发生财务重述的可能性存在较大差异。这些研究说明不同制度环

7、境和不同产权性质公司财务重述对银行贷款产生的影响可能存在较大的差异。为此，本文研究了不同制度环境和不同产权性质公司财务重述对银行贷款产生的影响。研究发现，越是经济发达地区的上市公司，财务重述后银行贷款的利率更大；民营控股上市公司财务重述后银行贷款条件比国有控股上市公司更严格。许多研究发现，公司治理差的公司更容易发生财务重述（Dechowetal.，1996；Beasley，1996；Farber，2005），但少有人研究公司财务重述后如何通过完善公司治理来恢复包括银行