传媒行业：板块估值低位，成长分化中关注优质及边际改善.docx

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1、行业报告

2、行业专题研究内容目录1.传媒板块成长能力：并表影响减少，内生成长性更多体现，板块成长走向分化51.1.传媒板块整体成长性51.2.传媒互联网营收及归母净利18Q1~Q3润增速分布：超高增速稀缺，步入新常态.....................................................................................................................................................

3、...................91.3.各细分行业成长能力对比111.4.业绩预告142.传媒板块盈利能力：毛利率及净利率下降，财务费用率持续提升152.1.传媒板块整体盈利能力152.1.1.板块毛利率及净利率152.1.2.板块三项费用率172.2.各细分行业盈利能力对比183.传媒板块营运能力：应收周转率下降体现收账期限延长，应付周转率相对稳定193.1.传媒板块整体营运能力193.2.各细分行业营运能力对比204.传媒板块现金流量：经营性现金流金额增长，互联网、营销增幅领先215.传媒板块商

4、誉与资产减值损失：行业商誉总额增速逐渐趋缓，资产减值损失情况上半年未有明显体现236.传媒板块质押率：次新及国企质押状况相对较好257.传媒板块估值与基金持仓：估值下降趋缓，基金持仓或迎拐点267.1.板块估值：2016年起估值持续下行，目前处于历史地位267.2.基金持仓：18Q3文体娱乐行业基金持仓比重持续低迷288.投资建议及风险提示29图表目录图1：传媒互联网上市公司18Q1~Q3前三季度营收增速对比（整体法）5图2：传媒互联网上市公司18Q1~Q3前三季度归母净利润增速对比（整体法）6图3：传媒互

5、联网上市公司18Q1~Q3归母净利润、扣非后净利润总额及同比增速6图4：传媒互联网上市公司18Q1~Q3前三季度营收增速对比（整体法，剔除部分标的）.................................................................................................................................................................................6图5：传

6、媒互联网上市公司18Q1~Q3前三季度归母净利润增速对比（整体法，剔除部分标的）7图6：传媒互联网上市公司18Q1~Q3归母净利润、扣非后净利润总额及同比增速（整体法，剔除部分标的）7图7：传媒互联网上市公司单季度营收同比增速对比（整体法）8图8：传媒互联网上市公司单季度归母净利润同比增速对比（整体法）8图9：传媒互联网上市公司单季度营收、归母净利润调整后同比增速（剔除部分标的）8图10：传媒互联网上市公司营收增速分布10图11：传媒互联网上市公司归母净利润增速分布10图12：传媒互联网上市公司扣非归母净利

7、润增速分布10图13：传媒互联网上市公司分行业18年前三季度营收、归母净利润及扣非后净利润分布请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3行业报告

8、行业专题研究...............................................................................................................................................................................11请

9、务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3行业报告

10、行业专题研究图14：传媒互联网上市公司分行业18年前三季度营收、归母净利润及扣非后净利润占比分布11图15：传媒互联网上市公司2015-2017年，17Q1-Q3及18Q1-Q3毛利率、净利率变化（剔除乐视网）（整体法）16图16：传媒互联网上市公司2015-2017年，17Q1-Q3及18Q1-Q3毛利率、净利率变化（剔除乐视网）（平均法）16图17：传媒互联网上市公司2015-2017年，17Q1-Q3及18Q1-Q3毛利率、净利率变化（剔除极值）（整体法

11、）16图18：传媒互联网上市公司2015-2017年，17Q1-Q3及18Q1-Q3毛利率、净利率变化（剔除极值）（平均法）17图19：传媒互联网上市公司2015-2017年，17Q1-Q3及18Q1-Q3三项费用率变化（剔除乐视网）（整体法）17图20：传媒互联网上市公司2015-2017年，17Q1-Q3及18Q1-Q3三项费用率变化（剔除乐视网）（平均法）18图21：传媒互联网上市公司2015-2017年，