中国经济增长中的资本账户开放研究论文

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1、中国经济增长中的资本账户开放研究论文.freelM动态面板)，仍然没有发现金融开放可以加速经济增长。另外，实践经验出表明，资本账户开放过程中采用不同的方式、进程和顺序都会影响到资本账户开放对经济增长的效应。面对理论与实证中出现的分歧，出现了两种新的分析范式，从不同的角度阐释资本账户产生正面作用的条件。一种是结构效应假设，它取代了传统的总量分析方法，认为不同类型的外来资本对东道国经济产生的影响是不同的。如果将各种类型外来资本作用综合起来，其总体上的积极效应并不显著。还要有一种是门槛效应假设，它对外部资本与东道国经济增长之间线性关系的传统分析范式进行了扬弃，认为外来资本对东道国的积极

2、作用更多表现为间接性的，这种积极的间接影响能否实现在很大程度上取决于东道国一系列初始条件。如果一国不具备一个起码的初始发展水平或出于某个门槛值之下，过早地推行资本账户开放将会对本国经济发展带来不利影响。但不论是结构效应还是门槛效应都只是在某个角度对资本账户开放与经济增长之间的关系作了一些有益拓展，对资本账户开放的经济影响还存在很多争论，在经济开放的实践中也应该具体情况具体分析，而不能依靠片面的理论分析来指导实践。1.2中国资本账户开放的经济影响我国从1996年实现经常项目可兑换以后，鉴于改革开放的需要以及加入WTO的承诺，我国的资本账户逐渐开放。从宏观层面上来看，资本账户开放给我

3、国带来了诸如吸引外资、促进对外贸易、利用国际金融市场规避风险、体现人民币国际价值等等好处，对我国宏观经济发展有着巨大的推动作用。从微观层面上说，资本账户开放可以降低国内企业的融资成本，并且提高他们的股票价格，导致企业层面的投资效果比宏观层面的结果更具有可信度，给我国社会主义企业提供更多寻找发展资金和分散风险的机会。所有这些都表现出资本账户开放对我国经济全面发展、人民生活水平提高具有积极的正面影响，因而是我国改革开放的重要内容。正如之前的理论与实证中出现的分歧一样，也有一些研究得出了不同的结论：(1)在我国改革开放以来，虽然逐渐放松资本管制，资本账户的开放程度有所加深，但是资本账户

4、的开放程度与经济增长之间的相关性很小，不存在显著的相关关系，即资本账户的开放程度并没有显著促进我国经济的增长，这与中国的金融发展程度不高是息息相关的。(2)从资本的流入和流出两个不同的侧面分析了主要子项目资本流动状况，发现在长期实行非对称性管制的中国，首先，从资本流入对经济增长的效果看，外资的利用(主要是外商直接投资和对外借款)对我国经济增长起到了良好的促进作用，外资的流入数量与实际产出呈现显著的正相关关系。但引进外资的同时，也带来了风险，我国的负债指标存在潜在的风险，同时外汇储备的急剧上升给我国宏观政策的实施和经济发展带来了压力；第二，从资本流出的经济增长效应看，由于长期以来的

5、重资本流入限制资本流出的政策，资本流出的数量相比流入量较小，但我国对外投资逐渐构成了世界市场对外投资的新生力量。对外投资对我国经济增长的影响也越来越大。外商直接投资对经济增长有一定的促进作用，总体影响系数较小，但存在强大的发展潜势。在资本流出项目中，1992－1999年出现了比较严重的资本外逃现象，这给国内经济造成了不良影响。总体上，评价资本账户开放程度与经济增长的关系是一个非常综合、复杂的过程，很难用一个综合的资本账户开放程度指标与经济增长做出精确的相关性分析。资本账户开放是一把利弊兼有的“双刃剑”，它在使资本账户开放国家获得利益的同时，还会给其带来风险，甚至导致金融危机。我们

6、开放资本账户，就要从实践出发，既要使其为我国的经济建设服务，又要加强制度建设，在更大程度避免资本账户开放带来的金融风险。2中国经济发展过程中的资本账户开放特点从1953年到1978年，中国实行的是计划经济体制，外汇管理高度集中，外汇统收统支、以收定支，实行独立自主、自力更生的方针，不借外债，不接受外国来华投资；人民币汇率由国家统一规定，外汇资金和外汇业务由中国银行统一管理和经营。但从1978年起，中国开始实行改革开放政策，由此拉开了外汇体制改革的序幕。作为外汇体制改革的一个重要内容——资本账户的开放，也随之不断取得进展。改革至今，中国资本账户下的大部分子项目已有相当程度的开放。在

7、国际货币基金组织划分的7大类43项资本账户交易中，目前我国有20—30个资本账户交易基本不受限制或较少受限制，人民币资本账户下已经实现了部分可兑换。目前资本账户实行的管制大大减少，对资本账户的管理呈现出以下特点：(1)从对象上来说，为了吸引外资和防范风险，对外商直接投资几乎没有什么管制，管理的重点仍在外债(尤其是短期外债)、境外直接投资和有价证券投资项目上。(2)改变“宽进严出”的管理模式，拓展境内居民资本流出渠道，实行资金流出入均衡管理，逐步使资金双向流动的条件和环境趋于一致。