我国股票市场财富效应的实证分析 开题报告

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1、毕业设计（论文）开题报告题目我国股票市场财富效应的实证分析专业金融学班级学生指导教师2011年8一、毕业设计(论文)课题来源、类型课题来源：论文所选课题是经由指导老师推荐，本人自己选择，并征得老师同意后确定的。课题类型：本论文属于应用研究型，主要采用定性、定量相结合的方法就对我国股票市场是否存在财富效应进行分析，并就我国股票市场如何更好的发挥财富效应提出政策建议。二、选题的目的及意义选择本题主要目的在于：1.培养学生查阅文献、搜索资料、整理数据和筛选信息的能力；2.培养学生独立思考、运用理论分析实际问题的能力；3.培养学生实地调研、实证

2、分析和解决问题的能力；4.培养学生对实际问题进行定性和定量分析相结合的能力。5.培养学生撰写研究论文的能力。意义：理论上讲，新的阶段和新的数据下的分析可以完善我国股市财富效应的研究。现实上讲：能使宏观经济模型更加精确，能更准确地预测央行货币政策的效果，还有利于股市本身的定位发展以及政府对股市的调控。更重要的是股市的财富效应将带来中国经济发展方式转变的契机，由投资驱动经济增长转向消费驱动经济增长。近年在中国长期依赖于投资和出口导向型的经济增长方式,受到国际宏观经济波动的冲击情况下。扩大内需、增强消费成为拉动经济增长又一重要的战略选择。多年

3、来，我国经济的增长基本上依靠投资和出口来拉动，这样的增长方式在新的历史条件下已难以为继。在面临金融危机和国家经济结构转型的关键时刻，我国扩大内需，调整经济结构既要有实体经济方面的举措，更要增添全新的现代金融与资本市场管理的智慧，因此研究股票市场与实体经济之间的联动，具有前所未有的重要性。研究股票市场对经济发展的财富效应，能够帮助我们制定更加有效的宏观调控政策。三、本课题在国内外的研究状况及发展趋势20世纪末以来，随着纽约股票市场的长期兴盛，美国经济和居民消费水平长期处于高涨状态，经济界首次提出股票市场存在财富效应，也就是说股票市场的兴盛

4、可以促进个人财富的扩大，并进而提高社会消费水平。Hall(1978)用美国的城镇居民可支配收入、消费的滞后值、财富等变量预测消费,结果表明只有股票价格能可靠的预测未来消费,从而证实了股票财富的财富效应。8Romer(1990)分析了美国股票市场1929-1932年的数据，研究其如何影响消费，从中得出了消费者信心理论。Zandi(1999)通过对大量的关于消费者消费增长的样本数据的分析，认为投资者会从暂时性收入产生持久性收入的预期，从而刺激了消费，促进经济的增长。并且得出了与Romer同样的结论，证券市场的发展增强了消费者的信心，并且基于

5、市场的示范作用，财富效应对不拥有股票的家庭也可能产生影响。斯蒂格利茨(1997)通过对1987年美国的股票市场崩溃进行实证研究，指出其并未导致美国经济的急剧下降。LaurenceBoone和PeteRichardson（1998）用误差修正模型研究七国集团1974-1998年季度指标，认为美国股票市场对消费有显著影响，财富的边际消费倾向MPC为4%-7%,其余国家特别是欧洲大陆国家股票市场也存在类似结果。Ludvigson、steindel等(1999)采用永久收入假设，对1953-1997年美国股票市场的财富效应进行分析，将43年分为

6、3个区间，发现股票财富与社会总消费之间存在正相关关系，整个时期的股票市场财富边际消费系数为0.04。他们发现各个分时期的股票市场财富效应不同。其中1976-1985年，股票市场财富的边际消费系数为0.106，而1986年之后的这段时期，其边际消费系数只有0.021。虽然并不显著，但股票市场的不断发展确实为消费者的支出提供了支持。计量结果同时也显示，股票市场的财富效应相当不稳定，而且这种不稳定很难消除。Otoo（1999）通过分析美国密歇根州居民调查数据发现，资产的增值和居民消费支出的增加之间具有较强的同步关系，但是股价变化与消费支出之间

7、的关联性不随投资者股票持有量的变化而变化。他认为产生这种情况的原因并不是因为股票价格上涨增加了居民的即期财富，而是因为居民将股票价格的不断升高看作是未来经济活动和潜在的劳动收入增长的预兆。据Poterba(2000)统计，整个20世纪90年代美国家庭净财富的增加,60%以上是由于家庭股票资产的价值上升。GreenSPan(2001)也从官方角度肯定了股票市场财富效应对经济增长的贡献，宣称“由于股市上涨产生的‘财富效应’，造成美国消费者支出更多”，推动了90年代的经济增长。美联储的研究表明居民财富每增加一美元，将影响后期消费永久性的增加3

8、-5美分(EdwardM.Gramlich，2002)，这笔额外的开支，每年对GDP增长的贡献达l个百分点。Rache等人根据美国历史数据估算得出,1998年美国有41%的家庭持有股票,股票价格上涨后,1美