日本泡沫经济剖析及对我国的启示论文

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1、日本泡沫经济剖析及对我国的启示论文.freel2增长17.1%，出口增长27.6%，贸易顺差达1125亿美元。预计全年贸易顺差将达2500亿美元。中国与美国等国的贸易摩擦不断增多，人民币面临巨大的开值压力和刚性的升值预期。贸易顺差和资本顺差共同形成了大量外汇净流入，6月底国家外汇储备增加到13326亿美元，高居全球第一。为吸纳外汇，央行投放了大量基础货币。目前我国广义货币量积累到相当于当年GDP值的160%，大幅度高于大多数国家100%上下的比值水平。大量流动性资金流向股市、房地产，引起股市、地价、房价的暴涨。

2、如2005年底时，上证指数为1000点，2007年9月底已站在5500点之上，升了4.5倍；日成交额从2005年最低点的40亿骤升到2007年最高点的2700亿，放达了近70倍；市盈率高达62倍，接近各国发生重大股灾时的市盈率临界点70倍(1990年1月东京证券交易所69.5倍)。在房地产方面，全国商品住宅平均售价也持续上升，而且升幅近几年均高于城镇居民的人均可支配收入的增幅。在一些大中城市，房价涨幅惊人，如北京、上海、广州、深圳等地，自2004年以来房价已累计上升了近2倍，市区每平方米房价均在万元以上。世界银

3、行和联合国人居中心提出的合理的房价收入比为3-6倍，而我国多数大中城市即使是经济适用房房价收入比也在8-10倍。因此，可以断定，我国以资产价格泡沫为特征、以流动性资金过剩为根源的泡沫经济已经形成，而且愈演愈烈，似有难以控制之势。(二)制定适当的应对措施。针对我国的情况，吸取日本政府在泡沫经济形成阶段政策失误的教训，有关政府部门近期可采取适当的应对措施，挤压泡沫以防止经济危机的爆发。第一，适时适当地提高银行利率水平。在人民币稳步升值的预期下，如同当年日元不断升值一样，产生了资本流入无汇率风险的环境，促使境外资本无

4、后顾之忧地流入中国内地市场。而年5%甚至更高的升值收益，加上大规模资本流入推高的资产价格上涨所带来的收益，远远超过境外美元存款与境内人民币存款之间利差收益。因此，低利率政策事实上已起不到阻击资本流入的作用。而提升银行利率，则有助于遏制资产泡沫。接受日本的教训，权衡利弊，调整利率要果断、及时，幅度要大，才能起到应有的作用。第二，适度放大人民币汇率浮动空间、变被动为主动。目前，我国人民币汇率浮动空间过窄，随着累计升值加大，给人发出了人民币总是单边、刚性上扬的错误信号，造成了人民币汇率政策的被动局面。适度放大汇率浮动

5、空间，使汇率机制真正实现更大的弹性、更多的灵活性，某种程度上可以打破单边刚性升值的确定预期，有利于形成更为灵活的市场汇率机制，变被动为主动；也会形成汇率更大程度的波动和相应的更市场化的汇率环境，增加资本流入的不确定性，有利于遏制非贸易性的投机资本的流入，有利于控制资产价格泡沫的积累，也为中国经济进一步的结构调整和改革留下了弹性空间。第三，加强金融监管，健全风险防范机制。针对日本泡沫经济破灭后引发的金融危机，以及我国银行信贷在房地产开发与投资过程中非理性扩张的现状，有关部门应加强对金融业务的监管力度，健全风险防范

6、机制。(三)加快推进经济增长方式的转变。如同日本当年大量资本过剩一样，我国现行经济运行中大量流动性资金过剩，也是经济近30年来高速增长、内外失衡的结果。因此，解决流动性资金过剩的问题，关键是要加快推进经济增长方式的转变。首先，发挥财政政策的作用，较大幅度增加公共服务支出。要控制财政收入用于固定资产投资的规模，为过热的经济降温。将腾出来的资金用于加大对居民的转换支付力度。大力建设经济适用房及廉租房，遏制房价过快上涨；解决低收入家庭生活保障问题，实现政府预期的消费目标。其次，调整出口导向战略和“奖出限进”的外贸政策

7、，有效控制外贸顺差。通过系统清理和全面调整鼓励出口的优惠政策，限制加工贸易发展。逐步取消出口退税，实施对出口退税既不鼓励也不限制的中性外贸政策。适当提高加工贸易的门槛，限制资源消耗大、环境污染严重的加工贸易产品生产。可采取一些措施，扩大进口规模，特别是国内市场有需求的技术产品和资源类产品的进口。再次，调整资源性产品价格，促进结构调整和增长方式的转变。一要根据煤炭、石油、天然气、金属矿、土地、水资源等不同资源的自然和社会属性，完善各种资源的价格形成机制，使各种资源价格不仅反映稀缺程度，还要充分反映市场供需状况，反

8、映生态和环境成本。二是资源价格改革会直接影响低收入家庭的生活水平，可通过政府行为将价格改革的收益收上来，用于低收入者的补偿、保护环境和开发节能新技术。三是适当提高资源税。四是在部分垄断性领域放宽市场准入，将价格调整与引入市场竞争结合起来。