人民币实际有效汇率变动对山东外商直接投资的影响

《人民币实际有效汇率变动对山东外商直接投资的影响》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、人民币实际有效汇率变动对山东外商直接投资的影响魏建,王超（山东大学经济研究院，山东济南250100）〔摘要〕汇率与外商直接投资之间关系的研究是国际经济学中的一个重要论题。在借鉴当前实证研究的经典框架的基础上，利用协整检验，实证分析了影响山东外商直接投资流入的重要因素。结果表明人民币实际有效汇率的变动与山东外商直接投资呈负相关关系，山东经济发展水平与山东外商直接投资呈正相关关系，而山东经济开放程度等因素对山东外商直接投资的流入并未产生重要影响。由此，政府在制定引资政策时，应综合考虑各种影响因素，优化外资结构，实现引资总体最优化。〔关键词〕人民币汇率；实际有效汇率

2、；外商直接投资；协整分析〔中图分类号〕F830.73〔文献标识码〕A〔文章编号〕1002-3909（2012）01-0045-05　　改革开放以来，山东省利用外商直接投资的规模不断扩大，水平逐步提高，对经济发展的影响和贡献日益扩大。截至2008年底，全省共批准外商直接投资合同项目58998个，合同外商直接投资15535515万美元，实际利用外商直接投资8446873万美元。2008年外商直接投资经济占全省GDP的比重达到1.83%数据来源于《山东统计年鉴-2009》。。外商投资在全社会固定资产投资中的比重总体上不断提高，外商投资企业在拉动山东省工业经济和对外贸

3、易的发展、增加就业岗位、完善市场经济等方面发挥了积极作用，已成为促进山东国民经济发展的重要力量。本文系统分析了影响山东外商直接投资的各种重要因素，通过实证方法考察人民币实际有效汇率变动及其他重要因素对山东外商直接投资的影响，并给出政策建议。一、汇率与外商直接投资关系的文献回顾　　关于汇率变动对外商直接投资的影响，以往的研究主要分为两个层面：一是汇率水平的变动（货币的升值或贬值）对FDI的影响；一是汇率波动幅度对FDI的影响。大部分理论研究认为，汇率水平的变动通过财富效应和相对生产成本效应影响FDI，即从外国投资者的角度看，东道国货币贬值，会使以外国货币表示的本

4、国生产要素如劳动、土地、机器和本国企业资产等的价格下降，从而使外国投资者的生产成本下降，利润提高，外国投资者相对于本国投资者的财富增加，吸引FDI的流入；反之，东道国货币升值会导致FDI流入的减少。Crushman(1988)、Kohlhagen(1997)、Froot和Stein(1991)、Blonigen(1997)通过不同的分析方法，均得出了上述或类似的结论。有关汇率波动幅度对FDI的影响，Crushman（1985）、Sung和Lapan(2000)的研究都认为在汇率波动不确定条件下，通过FDI在当地生产可以回避汇率风险，而MichaBrzozows

5、ki(2003)通过研究19个新兴市场化国家和13个转型经济国家的案例，认为汇率的不确定性将对外国投资者产生负面影响，阻碍FDI的流入。　　对于人民币汇率变动对中国外商直接投资的影响，以往主要采用实证研究方法。魏巍贤（1997）通过构建人民币汇率与中国FDI的单方程线性模型，得出正的汇率系数，表明人民币对外贬值有利于吸引FDI流入[1]。邢予青(2003）通过使用从1981年到2000年日本在中国9个制造业部门的直接投资数据，发现日元兑人民币的双边真实汇率和日本对华直接投资之间存在显著的正相关关系[2]。罗忠洲（2006）实证分析了1971—2002年间日元汇

6、率波动对日本制造业FDI的影响，得出日元汇率升值、日本GDP增长与日本制造业FDI存在正相关关系[3]。黄志勇（2005）利用协整分析技术和误差修正模型(ECM)，研究发现从长期看人民币汇率的贬值对FDI有促进作用,而短期来看,其作用并不明显[4]。杨全发和涂雄月（2005）构建了两东道国吸引FDI的古诺竞争模型，并将跨国公司的投入分为可贸易品与非贸易品，分析认为人民币升值会导致我国FDI流入减少，并加剧向可贸易品投入比重较大的劳动密集和出口加工产业集中，从而阻碍产业结构升级，使我国社会福利水平下降[5]。张庆6君（2006）研究了人民币实际汇率变动对美国、香

7、港、日本这三个最大对华投资国（地区）的FDI的影响，发现香港和日本的对华FDI受影响显著，而对美国对华FDI影响不明显，说明对于不同投资国，有不同投资动机和结构，影响因素不同[6]。于津平、赵佳（2007）探讨了人民币—美元汇率与FDI的关系，认为FDI的大量利用是人民币升值压力累积的原因,人民币升值短期内会对中国FDI利用产生负面效应[7]。陈帮能（2006）通过对1995—2004年的季度数据的分析，得出人民币汇率波动的剧烈程度、汇率水平变动与外商直接投资三者之间并不存在协整关系的结论[8]。胡邦勇（2007）得出二者存在长期稳定的均衡关系，但是人民币贬值

8、的短期效应明显，但长期内对FDI流入并