集团资产注入，公司收入翻番.doc

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1、资产注入公司收入翻番公用事业行业2021年9月19日—大连热电（600719）投资价值分析1.大连热电预计中期扭亏为盈大连热电7月8日晚间发布公告称，经财务部门初步测算，预计2013年上半年度经营业绩与上年同期相比，将实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润800万元到900万元。上年同期归属于上市公司股东的净亏损为303万元。本期业绩预盈的主要原因：燃料费是公司主营成本的主要构成部分。报告期因煤炭价格下滑，公司主营成本同比降低较大。2.集团资产注入，公司收入翻番截至2012年末，大连热电直属热电厂及调峰锅炉房锅炉总容量1,525吨/小时，装机容量152.65兆瓦，供

2、热面积达1,697万平方米；2012年度实现上网电量5.3亿千瓦时，完成蒸汽销售量85万吨，高温水销售22万吉焦。本次交易完成后，热电集团直属热电厂及金州热电、临海供热、北方热电将进入上市公司，本公司及下属控股子公司热电厂及调峰锅炉房锅炉总容量将达到3,311吨/小时，较合并前增加117.11%，装机容量328.25兆瓦，较合并前增加115.03%，供热面积达到3,485.70万平方米，较合并前增加105.40%，公司发电及供热能力将大幅提高，公司业务规模将大幅扩大，收入翻番。3.热电公用事业盈利有限公司服务当地保证民生需求，盈利有限。未来公司业绩增长主要还在于大连市实施

3、全域城市化战略。以及汽价改革对公司收入提升。公司发展定位为立足大连市中心区、面向新市区供热发电的骨干力量，集团全部资产注入大连热电，公司成为集团热电联产、集中供热的唯一平台和主体，占据大连热电市场三分之一以上的份额，进一步巩固地区行业的领先地位。4.投资建议及风险（1）投资建议重组后集团业务全部注入上市公司，消除了同业竞争，可以更好的利用公司在热电领域的专业化统一管理，发挥统一协作优势，进一步降低公司采购、管理成本。此次集团注入资产估值翻番，考虑未计入估值的土地价值，以及业务统一管理后的成本规模优势，对公司未来竞争能力的提升，估值反应了注入资产的价值。当前资产注入对公司E

4、PS影响不大，煤价下跌是影响公司盈利的主要因素，煤价保持当前低位运行，公司13/14/15年EPS有望保持在0.13/0.15/0.16元/股。（2）行业与公司风险行业风险：经济放缓，以及节能减排商业用户提高使用效率等对公司产品需求降低。煤炭价格波动对公司成本影响明显。公司风险：重组面临部分股东仍未放弃优先购买权风险。市场有风险·投资须谨慎www.daton.com.cn研究员：陈文倩执业证书编号：S0170511070001电话：0411-39673396网址：www.daton.com.cn邮箱：chenwenqian@daton.com近期评级：中性未经授权刊载或者

5、转发证券研究报告的媒体，应承担相应的法律责任；研究报告只是投资决策的参考依据。大连热电52周走势资料来源：wind资讯近期相关报告.1.集团资产注入，公司13年收入翻番热电集团是经大连市人民政府批准组建，于2000年1月6日成立的大型骨干企业，是东北地区大型的热电联产、集中供热企业集团。热电集团主要经营性资产包括直属及下属企业的热电厂、供热锅炉房，以及遍布大连市的供热管网和换热站等，在供热供暖方面拥有专业的管理人员和完整的供热管网。热电集团历来坚持“以人为本”的理念，员工平均素质较高，技术力量雄厚，经营管理水平较高。同时，始终关注热电联产技术的发展趋势，结合节能减排工作的

6、要求，先后消化吸收了循环流化床锅炉燃烧、低真空供热、中水回用、水源热泵供热技术等，对热电冷联供、LNG供热技术等也做了相应的储备。截至重组预案签署日，热电集团持有大连热电66,566,892股股份，占公司总股本的32.91%，为公司控股股东；大连装备持有热电集团47.48%股权，为热电集团控股股东；大连市国资委通过大连装备和大连建投合计持有热电集团85.96%股权，为公司实际控制人。图1：重组后股权结构资料来源：公司公告大通证券研发部截至2012年末，大连热电直属热电厂及调峰锅炉房锅炉总容量1,525吨/小时，装机容量152.65兆瓦，供热面积达1,697万平方米；201

7、2年度实现上网电量5.3亿千瓦时，完成蒸汽销售量85万吨，高温水销售22万吉焦。本次交易完成后，热电集团直属热电厂及金州热电、临海供热、北方热电将进入上市公司，本公司及下属控股子公司热电厂及调峰锅炉房锅炉总容量将达到3,311吨/小时，较合并前增加117.11%，装机容量328.25兆瓦，较合并前增加115.03%，供热面积达到3,485.70万平方米，较合并前增加105.40%，公司发电及供热能力将大幅提高，公司业务规模将大幅扩大。截至2012年末，热电集团直属热电厂及调峰锅炉房锅炉总容量920吨/小时，装机容量100兆瓦，