以大股东为对象的定向增发的投资策略分析

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1、-上海交通大学硕士学位论文以大股东为对象的定向增发的投资策略研究摘要2006年随着《上市公司证券发行管理办法》出台，我国定向增发得以恢复。定向增发凭借着门槛低，审核程序简单的优势已经成为我国股权再融资的主要手段。据统计2006年至2015年3月间，我国已成功实施定向增发近1800起，融资额度达到29047亿元。我国目前的直接融资占比较低，随着金融体制改革的深化推进，股权融资的提升空间依然巨大。而在定向增发中，以大股东为对象的定向增发往往获得投资者的广泛关注。本文即以该类定向增发作为研究对象，站在二级市场投资者的角度上，对定向增发从

2、董事会预案公布到实施以及从实施到解禁整个过程的购买并持有超额收益情况进行分析，确定了超额收益在哪些区间显著存在，并通过多元线性回归的方式研究了其与大股东认购方式，大股东定向认购的比例，股权集中度，股权集中度的关系，同时从公司基本面、内幕交易以及市场情绪等几个维度探讨了超额收益的影响因素。本文具体分析了董事会预案日后10天、预案至证监会、预案至股东大会、实施至实施后一年、实施至实施后三年以及实施后第二年到第三年6各区间的超额收益与各因素之间的关系，并且提出了相应的投资策略。关键词：定向增发，大股东，超额收益，短期策略，长期策略I--

3、-万方数据---上海交通大学硕士学位论文ASTUDYONTHEINVESTMENTSTRATEGYOFPRIVATEPLACEMENTTOMAJORSHAREHOLDERSABSTRACTIn2006，withthelaunchofthe,privateplacementreappearedinthecapitalmarketofChina.Becauseofitslowthreshold,priv

4、ateplacementhasbecomeamajorequityrefinancingmeans.From2006to2015,listedcompanieshavesuccessfullyimplementednearly1800privateplacementstore-finance,andtheamounthasreached2904.7billionYuan.Directfinancingonlytakesupalowproportioncomparedwithothercountries,soequityfinanc

5、ingstillhashugeroomforimprovement.Theprivateplacementinwhichthemajorshareholderparticipatesisahottopic.Theresearchanalyzedthebuyandholdabnormalreturn(BHAR)ofdifferentstageintheprocess.ThepaperappliedmultivariateregressionmodeltoverifytherelationshipbetweenBHARstatisti

6、csandseveralvariables.Theresultshowedthatwhethershareholdersubscribewithcashorassets,howmuchitsubscribesandtheownershipconcentrationdegreehasasignificantrelationshipwithlong-termBHAR,butaninsignificantrelationshipwithshort-termBHAR,duringwhichtheleveragerateandscaleof

7、thelistedcompanyplayamoredecisiverole.Theessayputforwardseveralinvestmentstrategiesfordifferentperiodstartedfromdatedofannouncementdateissue.KEYWORDS:PrivatePlacement，MajorShareholder,BuyandHoldAbnormalreturn，InvestmentStrategyII---万方数据---上海交通大学硕士学位论文目录第一章引言··········

8、·············································································11.1研究背景及意义····································