《基金绩效评估》ppt课件

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1、第十章基金績效評估本章大綱10.1基金績效評估的準則10.2基金績效指標10.3績效屬性及風格分析10.4基金風險管理指標基金績效評估的準則基金績效評估的面向須同時考量共同基金的風險與報酬選股能力擇時能力績效的持續性如何使用基金績效指標必須與該共同基金的基準投資組合，或同類型的共同基金相互比較才有意義。圖10-1共同基金風險溢酬與市場風險溢酬的關係圖表10-1最近五年度之前10名基金基金績效指標報酬風險比率夏普指標崔納指標詹森指標資訊比率報酬風險比率由共同基金在衡量期間的平均報酬率除以總風險計算

2、而得，係衡量共同基金承擔一單位總風險所能獲得的報酬率。指標本身很難真正衡量出共同基金的績效，因為報酬風險比率並沒有考慮投資人投資共同基金的機會成本。表10-1甲、乙、丙基金、電子類股指數與大盤指數的月報酬3檔科技類股基金、電子類股指數與大盤指數的報酬風險比率夏普指標夏普指標考量了投資人的機會成本，可用來衡量共同基金每承擔1單位總風險所能獲得的風險溢酬。當共同基金的夏普指標為正，表示其可賺取的報酬率高於無風險報酬率，且愈高代表績效愈好。3檔科技類股基金、電子類股指數與大盤指數的夏普指標假設無風險的

3、月平均報酬率為0.0912%崔納指標崔納指標是用來衡量共同基金每承擔1單位系統風險所能獲得的風險溢酬。崔納指標為正，表示共同基金可賺取的報酬率高於無風險報酬率，且愈高代表績效愈好。3檔科技類股基金、電子類股指數與大盤指數的崔納指標詹森指標用來衡量1檔共同基金能為投資人賺得多少的「超額報酬」，又稱為α指標。當詹森指標大於零時，代表共同基金有超額報酬，績效表現優於經風險調整後的大盤指數，基金經理人具有良好的選股能力3檔科技類股基金、電子類股指數的詹森指標資訊比率相對於詹森指標是在評估基金經理人的選股

4、能力，資訊比率則是在評估基金績效的持續性。將共同基金與同類型基金月報酬率差異的平均值除以其標準差，即可算出資訊比率。該指標除了強調共同基金與同類型基金月報酬率的差異外，更要求其差異的穩定性。表10-23檔科技類股基金的資訊比率如何取得基金績效指標可以從很多不同的管道取得基金績效指標，如報章雜誌、各大理財網站及投信投顧公會等。在投信投顧公會網站上，也可取得標準普爾及理柏(Lipper)等外國基金評鑑單位對境內基金及境外基金（經金管會核備）的評比資料。理柏公司亦針對共同基金的總報酬、穩定報酬及保本

5、能力等面向進行評等。表10-4投信投顧公會的基金績效評估資料(僅列2010年度報酬率前10名之股票型基金)績效屬性分析績效屬性分析係將共同基金的績效分解成若干來源，以瞭解該共同基金的績效屬性，並作為日後調整投資組合之參考。來自於資產配置的貢獻：來自於證券選擇的貢獻：來自於資產i的貢獻：表10-5理柏公司之基金評級(僅列富邦投信部分基金)績效屬性分析實例例如有一共同基金實際持有股票、債券的比重分別為70%、30%，各資產的實際報酬率分別為12%、5%；而其基準投資組合持有股票、債券的比重分別為50

6、%、50%，各資產的市場報酬率分別為10%、4%，則根據公式10-6的計算，該共同基金與其基準投資組合的績效差異為2.9%，而這2.9%的績效差異可歸因於哪些因素呢？表10-4資產配置對績效的貢獻表10-5證券選擇對績效的貢獻風格分析以共同基金的歷史報酬率為因變數，資產類型(或風格)的市場報酬率為自變數，利用迴歸及規劃求解的方式，企圖找出最能解釋共同基金報酬風格的資產類型，其計算公式如下：st.圖10-2晨星公司的風格箱基金風險管理指標(1/2)VaR的意義是指投資組合在特定期間及信賴水準下，可

7、能產生的最大損失估計值。基金風險管理指標(2/2)VaR的計算假設有一基金投資組合是由n種資產（如股票）所組成。