公用事业行业深度研究：发电增速维持低位，采暖季天然气涨价启动.docx

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1、目录投资要点及重点公司盈利预测1投资要点及重点公司推荐1重点公司盈利预测2发电量增速有所下滑310月全社会用电量增长6.70%310月发电量增速4.8%4火电增速略有下降，水电增速提升5煤炭产量平稳增长，电力用煤需求下滑710月我国原煤产量同比增长8%710月煤炭进口量有所回升7电厂用煤同比大幅下降，钢铁、水泥用煤稳健增长8大秦线运量提升，港口库存有所下降10大秦线运量小幅减少，煤炭海运费下降10港口库存减少，下游电厂库存增加11天然气产量增速较高，进口LNG价格上涨%12全国天然气产量增长7.5%12全国天然气进口大幅增长2

2、5.6%13进口LNG价格下跌14分省点火价差测算16风险提示17图表目录图表1：重点公司推荐表2图表2：全社会用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）3图表3：第一产业用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）4图表4：第二产业用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）4图表5：第三产业用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）4图表6：城乡居民用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）4图表7：全国发电量及同比增速（单位：亿千瓦时，%）5图表8：火电月度产量及当月增速（单位：亿千瓦时，%）5图表9：水电月度发电量及当月增速（单位：亿千瓦时，%）5图表10：风电

3、月度发电量及当月增速（单位：亿千瓦时，%）6图表11：核电月度发电量及当月增速（单位：亿千瓦时，%）6图表12：原煤月度产量及增速（单位：亿吨）7图表13：原煤累计产量及增速（单位：亿吨）7图表14：我国煤炭月度进口量及同比（单位：万吨）7图表15：我国煤炭累计进口量及同比（单位：万吨）7图表16：我国煤炭月度出口量及同比（单位：万吨）8图表17：我国煤炭累计出口量及同比（单位：万吨）8图表18：重点电厂日煤耗变动情况（单位：万吨）8图表19：6大发电集团日均耗煤量变动情况（单位：万吨）8图表20：粗钢月度产量及增速（单位：万

4、吨）9图表21：全国及唐山地区高炉开工率（单位：%）9图表22：水泥月度产量及增速（单位：亿吨）9图表23：甲醇、尿素全国市场价走势（单位：元/吨）9图表24：大秦线煤炭运量（单位：万吨）10图表25：国内海运费价格（单位：元/吨）10图表26：秦皇岛港煤炭库存变动情况（单位：万吨）11图表27：广州港煤炭库存变动情况（单位：万吨）11图表28：重点电厂煤炭库存（单位：万吨）11图表29：重点电厂煤炭库存可用天数（单位：日）11图表30：六大发电集团煤炭库存（单位：万吨）12图表31：六大发电集团煤炭库存可用天数（单位：日）1

5、2图表32：天然气月度产量及增速（单位：亿立方米，%）12图表33：天然气累计产量及增速（单位：亿立方米，%）12图表34：煤层气月度产量及增速（单位：亿立方米，%）13图表35：煤层气累计产量及增速（单位：亿立方米，%）13图表36：LNG月度产量及增速（单位：亿立方米，%）13图表37：LNG累计产量及增速（单位：万吨，%）13图表38：天然气月度进口量及增速（单位：亿方）14图表39：天然气累计进口及增速（单位：亿方）14图表40：华南地区进口LNG码头价（单位：元/吨）14图表41：我国LNG市场价（单位：元/吨）14

6、图表42：美国HenryHub天然气现货（单位：美元/MMBtu）15图表43：NYMEX天然气期货收盘价（单位：美元/MMBtu）15图表44：全国各省天然气基准门站价（单位：元/方）15图表45：电煤价格指数前十省份价格变化（单位：元/吨）16图表46：电煤价格指数后十省份价格变化（单位：元/吨）16图表47：10月份分省点火价差测算（单位：分/千瓦时）16投资要点及重点公司盈利预测投资要点及重点公司推荐10月份全社会发电量受天气及假日等因素影响同比增长4.8%，增速较9月份环比上升0.2个百分点；单月火电发电同比增长3%

7、，原煤产量增速达8%，持续高于火力发电增速且差距有所拉大。1-10月份火电累计发电量同比增长6.6%，原煤累计产量同比增长5.4%，进口煤累计进口量同比增长11.5%。整体来看随着煤炭先进产能不断释放及火电发电出力下滑，煤炭供需格局有望逐步改善，明年煤价也会进一步向绿色空间回归。考虑到全国降低一般工商业用电价格10%的目标已基本实现，各地相关电价调整政策陆续出台，我们判断燃煤机组标杆电价下调风险已经基本释放，火电企业业绩底部改善的趋势已经确立。山东省火电利用小时回暖明显，叠加电价调整落地、后续自备电厂整治有望提升统调机组利用小

8、时，我们判断装机在山东省较为集中的华电国际（山东地区发电量占比约为44.6%）最为受益，予以重点推荐。同时我们也建议重点关注火电龙头华能国际。新能源方面，随着市场化程度提高及跨省跨区交易限制取消，叠加清洁能源配额制的抓紧落实，我们认为风电行业将持续迎来政策利好。我们重点推荐受