白银将成为期货市场投资新宠

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1、白银将成为期货市场投资新宠白银是人们热衷投资的贵金属之一，它不但具有投资属性，而且相比黄金具有更强的工业属性。白银历史最高价出现在80年代，达到了50美元/盎司，与黄金价格比达到17：1。《货币战争》的作者宋鸿兵曾断言：“白银是你一生最大的投资机会”。2008年的金融危机使全球金融市场几近瘫痪，各国央行联手对市场注入巨量流动性。避险因素和抗通胀因素令金银的需求大幅增加，黄金价格近期创出历史高点，达到1575美元/盎司，白银价格也创出自上世纪80年代至今的新高，达到49.75美元/盎司。在当前全球金融体系紊乱以及地缘政治局势动荡的大背景下，避险功能将促使黄金价格继续上行，而

2、白银由于具有更强的工业属性和投资属性，未来的发展前景要好于黄金。【期货投资咨询】全球白银储量和产量美国地质研究发现，截至2010年，全球已探明的白银储量为51万吨，相比2005年增加了24万吨，可开采年数也由12年增加到23年。这表明越来越多的白银正从基础储量向储量转变（基础储量是已探明但不能立即开采的量）。从分布来看，波兰、中国、美国、秘鲁、澳大利亚、加拿大和智利都是白银储量大国，占据了世界总储量的80%以上。从年均产量来看，南美洲的产量目前居世界首位，相比30年前翻了5倍。以2009年为例，前五位白银生产大国分别为秘鲁、墨西哥、澳大利亚、玻利维亚和俄罗斯。国内银矿资源

3、分布较为广泛，已探明存在储量的银矿达570多处，主要分布在江西、云南、广东、内蒙古、广西、湖北和甘肃7个省（区），占国内总储量的60%以上。2005年已探明的白银储量近6万吨，随着白银产量的逐年增加，截止到2009年，国内白银储量下降至4万吨以下。白银基础储量逐年下降（单位：吨）白银需求分析2009年全球白银需求约为2.3万吨，其中工业用途占比48%，首饰占比22%，摄影材料和钱币各占比11%，银器占比8%。工业用银占据了半壁江山，首先是由于白银具有较好的延展性、导电性和传热性；其次是白银对自然光线具有较好的反射性，使得白银在制镜工业中占据重要位置；再次是银离子具有杀菌功

4、效，我国牧民利用这一特性制作银碗，用其盛放马奶，很好地避免了马奶发酸的问题。国内近十年对白银的消费需求逐年上升，其主要用于工业生产和首饰加工。2000年的白银消费量为1360吨，2003年为2050吨，2005年为2600吨，2007年达到3600吨，2009年接近5000吨，年均复合增长率接近14%。贵金属咨询机构GFMS近期发布报告称，2015年白银的工业使用量将接近总需求的70%。理由是白银在新领域的使用量会大幅增加，如催化剂、食品包装、超导体和超导电容、卫生和医药、电池等领域。无论市场处于繁荣期还是萧条期，白银的需求都保持着强劲势头，未来银价也将受到较好支撑。白银

5、供给分析2010年全球白银产量达到2.2万吨，新生白银是主要供给，拉美地区增产最快。从地区分布来看，拉美总产量为9000吨，居世界首位，相比2009年增加了3.5%；秘鲁是白银产量最多的国家，年产达4000吨，墨西哥、中国、澳大利亚和智利居后。过去15年中，白银产量和需求量都在不断增加，但二者之间的缺口依然存在。与黄金的供给相比，回收的二手黄金占总供给的比重接近40%，而白银价格相对低廉，回收活动本身的成本可能超过二手白银的出售价格，所以近十年，80%以上的白银供给都是来自新生白银。然而值得投资者注意的是，全球最大经济体———美国的情况与之相反，通过下图可以看到，过去5年

6、美国白银产量基本稳定，而回收再加工的白银数量大幅增加，2010年回收的白银总量较2006年增长了50%。随着白银价格的进一步上涨，回收白银将有利可图，更多的白银将被回收，届时供应量的增加会对银价构成一定冲击。美国白银产量和回收量对比黄金和白银比价关系黄金和白银尽管同属贵金属范畴，但二者的比价长期处于波动状态。二者的历史比价表明，1盎司黄金可以兑换18盎司白银，也可以1盎司黄金兑换70盎司白银。历史比价高峰值出现在1991年2月份，当时1盎司黄金可以兑换99盎司白银。历史比价最低值出现在1980年1月份，1盎司黄金仅能兑换16.9盎司白银。回顾金银比价关系，我们可以发现，最

7、近三次的比价大幅波动中，第一次是亚洲金融风暴期间，当时大量海外资本涌入美国避险，美元因此大幅攀升，黄金价格受到抑制，而白银反而出现近70%的涨幅；第二次发生在2003年—2006年，全球经济正处于快速扩张中，大宗商品价格普遍上涨，白银价格受工业需求推动，涨幅达185%，而同期金价仅上涨65%；第三次是2008年金融危机期间，市场担忧全球经济就此陷入衰退局面，工业属性相对较强的白银跌幅较大，达到44%，而同期的黄金因避险功能发挥作用仅下跌12%。综合以上三次金银比价大幅波动情况进行分析，白银的涨跌更多地受制于经济的扩张和收缩，而