不動產抵押貸款債權證券化之探討.doc

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1、第一章緒論第一節研究動機與目的不動產抵押貸款證券化在美國自1970年起至今已行之有年，美國於西元一九七O年代蓬勃發展不動產抵押貸款債權證券化(簡稱MBS)，因當時貸款利率上升及利率變動幅度增大，使資金流向債券市場及短期金融市場，原本扮演美國主要住宅貸款的金融機構面臨資金短缺及流動性不足，導致經營困難。美國政府為了振興住宅金融市場及改善儲蓄金融機構流動性之不足，乃由三大政府機構收購金融機構所承做之住宅貸款，並進行標準化使之成為群組，再加上政府的信用保證，發行不動產抵押貸款債權証券，公開賣給投資大眾。爾後，一九八O年代

2、，金融機構為了因應國際清算銀行之限制及企業為了尋找資金多項化、低成本化，遂又發行了AssetBackedSecurities(學者譯為資產擔保債券，簡稱為ABS)，促使金融資本市場之資金幾乎皆以証券型態募集。至於日本，也受到美國影響，而發行了此類金融商品;英國、澳洲更起而效尤，於一九八五年開始發行不動產抵押貸款債權証券。而在亞洲市場方面，目前包括南韓、中國大陸等市場的金融資產證券化業務也都已經快速發展。由國際觀之，證券化之潮流，實已邁向全球化。反觀國內，仍僅有以發行証券，透過銀行信託部或證券商承銷，再賣給投資人(儲

3、蓄者)之資金移轉方式的傳統化型態，對於新類型的資產證券化尚處於探索性階段。我國金融機構近年擁有的購置住宅貸款、汽車貸款、信用卡循環信用餘額等消費者貸款以及建築貸款等合計之金融資產通常約維持再新台幣四兆元左右，其中房地貸款即高達新台幣三兆元，佔金融資產總額將近八成。(如表一)我國金融機構如欲活化龐大之不動產貸款等債權，增加資產流動性，減少資金積壓，實有必要以美國為借鏡，汲取美國有關住宅抵押擔保債權證券化之經驗。財政部表示，為分攤金融機構的營運風險，行政院也決定大力推動金融資產證券化，財政部已著手草擬國內第一部「金融資

4、產證券化法」草案，預定於七月底報行政院。這項政策是將銀行授信債權作為買賣標的，銀行以不動產作為抵押的債權一旦可以證券化出售，將可使資金流動性增加，資金運用更活潑，銀行授信利率及回收風險可廣泛分散，對銀行在激烈競爭下，可以有更靈活工具運用，對銀行經營體制有很大助益。是故本文之撰寫目的即在於針對此項制度之內涵，確實評估其引進國內之優劣，及探討目前如果實行的話需要哪些法令的配合，方能使此項金融工具有效運作，並且使投資人能夠更了解此項金融工具。11表一我國消費者貸款及建築貸款餘額年底購置住宅貸款房屋修繕貸款汽車貸款機關職工

5、福利貸款其他個人消費性貸款信用卡循環信用餘額建築貸款合計87/122.3410.8190.0310.0560.3240.1250.6094.30588/122.4480.8010.0360.0660.3350.1530.5904.42989/122.5530.8550.0440.0740.3490.2060.5564.63790/72.5410.8100.0690.0690.3610.2340.5114.576資料來源:整理自中央銀行金融統計月報單位:新台幣兆元第一節研究架構本文之架構共五章，第一章為導論，敘述本文

6、所探討主題之緣起，撰寫動機、架構等與本書撰寫相關的事項。第二章介紹不動產抵押貸款債權證券化之意義，並分析其優缺點及相關的風險。而第三章將從抵押貸款市場介紹起，因當抵押貸款債權一旦證券化，不動產抵押貸款證券其用來支付給投資人的現金流量即來自於不動產抵押放款借款人每月本息的償還，因此進行不動產抵押貸款證券化的第一步，必須要先了解證券化之標的資產—不動產抵押貸款。之後將介紹現行美國所實行的不動產抵押貸款債權證券化架構。第四章將介紹目前台灣如果實行不動產抵押貸款債權證券化所可能面臨的問題及可行的方式，法律制度的配合實在不可

7、或缺。第五章為結論，將針對以上可章節的介紹、探討、分析及建議，重申不動產抵押貸款債權證券化制度實行於我國時所應注意之各類事項，做為本文之總結。第二章不動產抵押貸款債權證券化之意義與內容第一節不動產抵押貸款債權證券化之意義廣義的證券化即是將流動性較低之資產，將其在未來所產生的一連串現金流量做為標的，發行受益憑證或証券到資本市場上籌資。不動產抵押貸款債權係指以土地及建築物之財產為抵押擔保的貸款債權;證券為資本性資產，因此，不動產抵押貸款債權證券化意即將以土地及建築物隻財產為抵押擔保的貸款債權，其貸款數額、清償期、利率等

8、相近似者彙總後，將該等債權轉變為資本性證券型態，透過證券承銷方式，出賣給投資人。使債權人之貸款債權可在清償期到期前即移轉出去而先行取得資金。不動產抵押貸款一旦證券化後，其用來支付給投資人的現金流量即來自於不動產抵押放款借款人每月本息的償還。及銀行將資產負債表上流動性較低的不動產抵押放款此項資產透過證券化的過程轉變成流動性較高的資產例如現金，以獲得流動性，可用