從次貸危機看資產證券化制度構建與風險防范

《從次貸危機看資產證券化制度構建與風險防范》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、從次貸危機看資產證券化制度構建與風險防范【摘要】次級抵押貸款(Sub-premiummortgage)指銀行或貸款機構，提供給那些信用等級或收入較低而無法達到普通信貸標準客戶的一種貸款。這種貸款通常不需要首付，隻是利息會不斷提高。次級債抵押貸款危機，很大程度上是由資產證券化產生的風險放大效應導致的。資產證券化在我國是新興的金融業務，涉及到金融、證券、擔保、基金、會計和評估等多領域、多方面的業務范疇，同時又具有參與主體眾多、運作過程極其復雜的特點。因此，需要完善的法律制度來調整相關當事人之間復雜的法律關系，保障各個環節的良性運轉。本文首先闡釋瞭研究資產證券化的理論基礎，采用比較法考察並總結瞭國

2、外資産證券化法律保障的經驗及啟示，最後提出瞭我國資產證券化的法律構想【關鍵詞】資産資産證券化次貸危機立法構想次貸危機是指一場發生在美國，因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的金融風暴(也有人稱之為“金融海嘯”)。它導致全球主要金融市場出現流動性不足的危機。美國次貸危機從2006年春季開始逐步顯現,2007年8月席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。美國抵押貸款市場的“次級(Subprime)及“優惠級(Prime)是以借款人的信用條件作為劃分界限的。根據信用的髙低，放貸機構對借款人區別對待，從而形成瞭兩個層次的市場。兩個層次的市場服務對象均為貸款購房者，信用低的人申請

3、不到優惠貸款，隻能在次級市場尋求貸款，次級市場的貸款利率通常比優惠級抵押貸款高2%〜3%。資産證券化正是次級貸款市場的理論基礎。2005年4月人民銀行和銀監會聯合發佈瞭《信貸資産證券化試點管理辦法》（《試點辦法》），確定瞭我國開展信貸資產證券化試點的基本法律框架。同年10月，銀監會又發佈瞭《金融機構信貸資產證券化試點監督管理辦法》（《監管辦法》）。《監管辦法》從市場準入、業務規則和風險管理、資本要求等方面，對金融機構的信貸資産證券化業務進行瞭全面的規范，標志著我國資產證券化的全面展開。但即便如此，我國現行的法律制度仍缺乏開展該業務的有針對性的法律條款，難以進行操作。倘若強行操作，資產證券化中

4、交易結構的嚴謹性、有效性得不到保證，就無法建立一個有序的市場，甚至可能導致金融風險失控，引發更大的經濟風險。實踐證明,良好的法律機制與法律環境是一個資產證券市場成熟的標志一、次貸危機的產生及其原因1、次貸危機的産生引起美國次級抵押貸款市場風暴的直接原因是美國貸款的現象普遍。從房子到汽車,從信用卡到電話賬單，貸款無處不在。當地人很少全款買房，通常都是長期貸款消費，所以在美國就業和再就業是很常見的現象。這些收入並不穩定甚至根本沒有收入的人,其購房能力低，信用等級達不到標準,就被定義為次級信用貸款者，簡稱次級貸款者一些商業組織收購貸款商手中的次級按揭貸款，並將其批量證券化，作為可以獲得穩定現金流的

5、産品(通過高杠桿率)兜售給投資者，這樣貸款的風險就分散到瞭更多的投資者手中。由於之前的房價很高，銀行認為盡管貸款給瞭次級信用貸款者，如果貸款者無法償還貸款，則可以利用抵押的房屋來償還，拍賣或者出售後收回銀行貸款。但是由於房價突然走低，加之分期付款利息的上升，導致瞭大量貸款人無法還貸。銀行收回房屋出售，而房款的收回不能彌補貸款本金，銀行在這些貸款上出現虧損，持有此類證券的投資者和與此業務相關的銀行、投行、保險、基金等均受到波及，從而引發次貸危機2、美國次貸危機形成的原因分析(1)寬松的貨幣政策刺激房地産業的發展。2000年美國納斯達克股市泡沫破滅之後，美聯儲一直保持相對寬松的貨幣環境。2001

6、年網絡泡沫的破滅使美國的經濟發生瞭衰退，為遏止這種衰退的蔓延，美國采取低利率政策刺激房地產業的發展。2003年美國抵押銀行傢協會(MBA)抵押貸款指數達到瞭歷史髙點，房地產業一片繁榮，同時也刺激瞭房地産信貸的快速擴張，從一定意義上來說，美國次級抵押貸款危機是政府主導的，實際上是“用一個泡沫代替另一個泡沫”(2)美聯儲的緊縮政策促使危機顯現。縱覽美國、日本等發達國傢的房屋價格走勢，沒有隻漲不跌的樓市。寬松的貨幣政策導致瞭房地産泡沫，也加大瞭通貨膨脹壓力，為抑制市場過熱，美聯署采取緊縮政策。從2004年開始，美聯儲在兩年的時間內連續17次加息，導致房地產市場降溫、貸款人無力償還貸款，促使次級抵押

7、貸款危機爆發。2007年9月18日，美聯儲單次降息50個基點，以維護市場的平穩運行(3)信用缺失埋下隱患。美國是一個征信國傢,信用管理體系比較健全，形成瞭獨立、公正且市場化運作的征信服務企業主體。在美國，可以快速取得資本市場、商業市場上任何一傢企業和消費者個人真實的資信背景調查報告，企業和消費者已經形成自覺培育和維護自己良好信用的習慣。在征信國傢做生意和生活，信用的缺失是一件很可怕的事情，不少企業和個人因此斷