我国货币政策银行风险承担渠道的作用机理分析

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1、我国货币政策银行风险承担渠道的作用机理分析陈艺璇作者简介：陈艺璇（1974-），女，浙江工商大学金融学院副教授，研究方向：金融风险研究。（浙江工商大学金融学院，浙江杭州310018）摘要:文章以16家上市银行为研究样本进行了实证研究，对我国货币政策银行风险承担渠道的存在性及其作用机理进行了验证。研究表明，基于我国银行体系银行风险主动化和个体风险系统化的发展趋势，货币政策工具能够对我国商业银行风险承担产生显著影响，且商业银行风险承担的变化对信贷投放总量以及社会总产出也会造成影响。同时，风险定价效应、追逐利益效应、习惯效应、杠杆效应作为我国货币政策银行风险承担渠道的重要作用机

2、制，在货币政策传导中发挥着重要作用。关键词：货币政策；银行风险承担渠道；作用机理中图分类号：F830文献标识码：A文章编号：（2017）03-StudyonMechanismofBankRisk-takingChannelofMonetaryPolicyCHENYi-xuan(SchoolofFinance,ZhejiangGongshangUniversity,Hangzhou,Zhejinag310018)Abstract:Thispaperconductedanempiricalstudyon16listedBanks.Theresultsshowthatthemo

3、netarypolicytoolshaveasignificantimpactontherisk-takingbehaviorofcommercialBanks,andthechangeofrisk-takingbehaviorwillaffectthetotalamountofcreditandthetotaloutput.Atthesametime,theriskpricingeffect,habiteffect,leverageeffectastheimportanttransmissionmechanismofBankRisk-takingChannelplaya

4、nimportantroleinthetransmissionofmonetarypolicy.Keywords:MonetaryPolicy;BankRisk-takingChannel;Mechanism一、引言2008年全球金融危机后，各国政界、商界和学界反复讨论和反思本次金融危机的生成原因和防范措施。见仁见智，各方发表了许多文章和书籍，一些观点不乏思想和理性的火花。其中，微观方面的次级债、衍生工具和多重杠杆，宏观方面某些过度量化宽松的货币政策，被认为是导致银行体系过度承担风险而影响金融系统稳定、致使金融危机发生的关键原因之一。通过对本次危机的深刻反思，特别是对于微

5、观银行风险行为与宏观货币政策关系的研究，一条全新的货币政策传导渠道——银行风险承担渠道被发现，Borio和Zhu(2008)首次提出了货币政策银行风险承担渠道的概念，进而使之成为学术界研究讨论的热点之一。在传统货币政策研究中，往往假定商业银行风险中性不变，或者将商业银行简化掉，或者没有把风险因素纳入模型，其过度关注于信贷数量而非信贷质量（Lopezetal.,2011），导致货币政策传导渠道脱离金融发展实际。正如部分学者所言，由于货币政策对于风险因素的忽视，导致货币政策不足以维护金融稳定，而从金融稳定角度来讲，货币政策并不完全是风险中性（Gambacorta，2009；D

6、elisandKouretas，2011；Taylor，2009；BorioandZhu，2008）。而银行风险承担渠道把风险因素作为一个重要的研究变量，该渠道不仅关注商业银行信贷规模，更注重商业银行信贷资产质量，它通过“货币政策——微观商业银行风险承担行为——商业银行信贷决策”的渠道调节金融体系的信贷规模，并对货币政策的最终效果产生影响。但是目前关于银行风险承担渠道的研究还比较分散，缺乏系统、严谨的梳理，也缺乏对当前最新理论、最新实证的追踪。在对银行风险承担渠道传导过程的研究中，没有对作用过程和细节的深入研究。——由此可见，对于我国学界而言，无论从数量还是质量上，目前的

7、研究还处于起步的阶段。需要我们依据前人的经验，结合中国的实际，做出进一步的发掘、整理和研究。基于上述认识，本文拓展了Dell’Aricciaetal.(2010)模型，以16家上市银行为研究样本进行了实证研究，争取构建我国货币政策银行风险承担渠道的作用机理，挖掘我国货币政策银行风险承担渠道的特点和特殊表现，将我国商业银行风险承担渠道分为两个阶段检验，充分揭示传导中的“黑箱”，并对四大作用机理进行了验证。二、理论分析（一）货币政策银行风险承担渠道存在性分析货币政策银行风险承担渠道在我国之所以存在并发挥重要作用，是因为近年来我国金