货币政策的银行风险承担渠道分析——基于银行审慎监管角度

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1、目录5．2变量的选取和数据说明⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．．．335．2．1变量选取⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．335．2．2数据来源及描述性统计⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．．⋯．355．3模型的建立．．⋯⋯．．．⋯⋯⋯⋯⋯⋯．⋯．．⋯⋯⋯⋯．⋯．．395．3．1货币政策的风险承担渠道的检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．405．3．2基于银行审慎监管影响的货币政策风险承担渠道异质性检验⋯．．415．3．3稳健性检验⋯⋯⋯．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．．⋯．43第六章研究结论与政策建议⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

2、466．1研究结论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．466．2政策建议⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．⋯⋯⋯．．46参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．49在读期间发表的学术论文及研究成果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．53致谢．⋯⋯⋯．．．⋯⋯⋯．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．．⋯⋯⋯⋯⋯．⋯54第一章绪论1．1研究背景2008年全球金融危机以后，世界金融监管理念和金融环境产生了深刻变化。物价稳定与金融稳定之间如何平衡成为金融界关心的热点。货币政策作为中国宏观经济调控的重要手段，发挥着控制通胀和确保

3、经济增长不可替代的作用。然而货币政策能否改变银行风险承担偏好，以及银行资本水平、流动性监管、损失准备等如何经过改变银行信贷决策等行为作用于货币政策的传导，继而引发货币政策风险承担渠道的异质性，在理论界和实务界是同被关注的焦点。银行风险承担渠道理论(BankRisk．takingChannel)表明，货币政策通过影响银行等金融机构的风险识别、风险测度及风险容忍度，进而影响其风险承担意愿(Borio和Zhu，2008)。货币政策对银行风险承担的影响不受关注，导致其与金融稳定的关联也被忽略。自从巴塞尔协议提出最

4、低资本要求后，银行业更加注重风险敏感性问题，但货币政策的信贷传导渠道，主要关心货币政策对银行信贷数量的影响(VanHoose，2007)。2008年全球金融危机完全颠覆了宽松货币政策在金融监管界的固有形象，这次国际金融危机爆发主要由信贷规模的过分膨胀引致，长期宽松货币环境难辞其咎，因为在长时间宽松流动性以后，实际利率也处于长期较低水平，导致了资产泡沫的慢慢积累，并促使银行等金融机构越来越多的承担风险。自此以后，货币政策对银行风险偏好及风险承担意愿的影响备受关注。先后有学者从该层面出发研究了货币政策的风险承

5、担渠道，得出宽松货币政策能够增加银行风险承担(Taylor，2009)。银行风险承担渠道表明，一个“成功”控制了通货膨胀和保持价格稳定的货币政策会对金融稳定产生负面影响，因为它还会激发过多的冒险行为。以Taylor为首的一些学者认为本次金融危机产生的最主要原因来自于危机前美联储过于宽松的货币政策。长期宽松货币政策刺激了资本和证券化市场的繁荣，影响银行等金融机构的决策以及对资本质量等的监管，进而推动金融机构承担过多的风险(张亦春和胡晓，2010)。那么，货币政策的银行风险承担渠道是否会受银行审慎监管的异质性

6、影响?2010年10月巴塞尔委员会正式发布巴塞尔协议IⅡ，随后，中国银监会也紧随步伐积极推动其在中国的实施，并制定了包括资本充足率、杠杆率u、流动性和拨备率在内的四大新监管工具，构成了中国银行业新的监管框架。巴塞尔III试图通过对量化监管指标①此处杠杆率捐的是2008年金融危机后．巴塞尔委员会在吸取经验教训完善新资本协议时，提出的新的监管指标，其计算方法是：杠杆率=核心资本／表内外总资产风险暴露，在计算杠杆率时，所有的表外资产必须通过一定的系数转化计算，同时衍生金融资产也需要计入。巴塞尔新资本协议规定其下

7、限为3％，我国银监会根据自身情况规定其下限为4％。1第一章绪论的强制规定来缓解金融系统顺周期性带来的经济波动，它认为“逆周期监管”即跨时间维度调控会对金融稳定和金融监管发挥重要作用，自此宏观审慎监管被提上议事日程。宏观审慎监管是对现有微观审慎监管体系的重要补充，可以抑制风险在金融体系中的过分累积，避免系统性风险的发生。宏观审慎监管与微观审慎监管一样，都会使用资本监管、流动性监管和贷款损失准备等审慎监管工具，政策工具本质并无区别，只是在其着眼点和具体使用上有所不同。我国商业银行在审慎监管上存在很大差异，资本

8、水平、杠杆率水平、流动性水平和损失拨备程度等都会由于银行特征、监管意识、领导者决策及乐观情绪等因素的影响表现出明显的不同。这些异质性特征是否会抵充货币政策对风险承担的冲击，目前货币政策对银行风险承担影响的问题对于当前关于审慎监管行为应该在货币政策条件下发挥怎样的作用，以及如何最好地整合各种监督管理层面与货币当局政策的协调实施的讨论很关键。从货币政策的历史发展过程来看，中央银行的早期目标其实包含了价格稳定和金融稳定两个方面(De