全球经济新常态系列报告（十）：特朗普减税效果，是否高估.docx

《全球经济新常态系列报告（十）：特朗普减税效果，是否高估.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录本轮减税后，美国私人投资、消费及美股走势变化5减税以来，美企税后利润和居民可支配收入均有所提升5减税以来，私人投资增速见顶回落、消费增速逐步抬升7减税以来，美股回购规模创新高，支撑EPS加速增长8周期尾端，减税难改美经济和股市见顶回落趋势9伴随劳动力及融资成本抬升，美国迎来景气拐点趋势不变9私人消费虽有所改善，但未来走势难逃房市和股市扰动11伴随海外利润回流放缓、债融趋降，美股调整风险高企13财政政策是长期调节工具，短期效果持续性较差14美国曾在经济复苏后半段多次减税，无法阻止经济下滑141972年英国在经济

2、复苏后半段财政刺激，效果持续性差161973年澳大利亚实施财政刺激，维稳经济效果持续性差171984年新西兰财政刺激后，经济依然周期性地陷入衰退19图表目录图1：本轮减税以来，美国企业利润、税后利润占GDP比重变化5图2：本轮减税以来，美国企业所得税占GDP比重变化5图3：本轮减税以来，美国海外资金回流情况6图4：美国海外资金回流及海外再投资利润历史变化6图5：本轮减税以来，美国居民收入、可支配收入占GDP比重变化6图6：本轮减税以来，美国居民个人所得税占GDP比重变化6图7：本轮减税以来，美国居民薪酬、财产性收

3、入占GDP比重变化6图8：本轮减税以来，美国居民经营性、转移支付收入占GDP比重变化6图9：本轮减税以来，美国企业利润、税后利润增速走势7图10：本轮减税前后，美国企业利润、税后利润增速变化7图11：本轮减税以来，美国私人投资及固定资产投资增速变化7图12：本轮减税以来，美国设备投资及主要分项增速变化7图13：本轮减税以来，美国居民收入、可支配收入增速走势8图14：本轮减税前后，美国居民收入、可支配收入增速变化8图15：本轮减税以来，美国私人消费及商品、服务消费增速变化8图16：本轮减税以来，美国耐用品消费及新屋

4、销售增速变化8图17：美股回购规模历史走势8图18：2018年以来，美股不同行业回购规模占比情况8图19：美国海外利润前十大上市公司，海外持有的现金及等价物规模9图20：美国海外利润前十大上市公司的海外利润及市值占比情况9图21：2018年1季度至3季度，美股行业回购规模及涨跌幅情况9图22：美股信息技术、医疗保健和可选消费行业的股票回购变化9图23：本轮减税和未减税情景下，美国企业税后利润增速走势10图24：美国企业利润、税后利润及私人投资增速走势10图25：美国劳动力成本增速抬升时，企业税后利润增速一般趋降1

5、0图26：美国失业率已降至历史低位，企业劳动力成本增速趋升10图27：美国融资成本抬升时，企业税后利润增速一般趋降11图28：伴随美联储持续加息，企业融资成本趋加速上升11图29：美国经济周期中，企业盈利增速见顶一般领先GDP增速见顶11图30：美国制造业PMI新订单指数见顶回落，经济已至周期尾端11图31：本轮减税和未减税情景下，美国居民可支配收入增速走势12图32：美国居民收入、可支配收入及私人消费增速走势12图33：美国失业率已降至历史低位，薪酬收入增速趋继续高企12图34：随着房价下跌和股市回报下降，居民

6、财产性收入增速开始下滑12图35：美国居民住房购买力大跌，新屋销售增速未来持续承压12图36：伴随新屋销售增速下滑，美国房价趋于下跌12图37：美国企业利润增速见顶回落，预示美股EPS增速随后下滑13图38：美股估值ShillerPE易受美联储加息压制13图39：2011年至2017年，股票回购对美股涨幅贡献率超过净利润13图40：2011年至2017年，股票回购规模大的美股行业涨幅居前13图41：回溯历史，减税对海外资金回流的拉动作用随时间边际趋减14图42：历史经验显示，随着美联储持续加息，美股回购增速趋于下

7、滑14图43：历轮美国减税对应的宏观经济环境14图44：历轮美国减税对应的宏观经济环境14图45：经济复苏期减税后，美国企业利润增速和私人投资增速变化15图46：经济复苏期减税后，美国居民收入增速和私人消费增速变化15图47：经济复苏期减税后，美国企业税后利润和劳动力成本增速变化15图48：经济复苏期减税后，美国企业税后利润和融资成本变化15图49：经济复苏期减税后，美国居民可支配、薪酬、财产性收入变化16图50：经济复苏期减税后，美国财产性收入增速和房市、股市变化16图51：1972年，英国在经济复苏期后半段，

8、实施了财政刺激政策16图52：1972年财政刺激政策实施后，英国财政收入增速大降16图53：1972年财政刺激后，英国企业利润和居民收入增速变化17图54：1972年财政刺激后，英国央行跟随通胀上行加息17图55：1973年，英国经济陷入衰退17图56：1972年8月、12月，英国股市、房价增速见顶17图57：1973年，澳大利亚在经济复苏期后半段，实施了财政刺激政策18