电气设备行业：特高压大幕重启，自动化进口替代持续推进.docx

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1、概要1.电网设备：特高压新一轮大幕开启2.自动化：进口替代持续推进3.新能源车：重视海外供应链4.投资建议5.风险提示2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.特高压输电解决能源与负荷错配我国能源和复合地理分布不均匀，我们预计华东、华南等地用电缺口将长期存在。特高压：跨区域、大容量、远距离、低损耗。-1000-2000-3000东北西北西南华南华中华东华北400030002000100002014201520162017图：我国能源和负荷地理分布不均衡图：华东、华南等存在用电缺口（亿千瓦时）资料来源：能源发展“十二五”规划，统计局，海通证券研3究所请务必阅读正

2、文之后的信息披露和法律声明1.特高压建设新一轮大幕开启全社会用电增速15年触底，18年前三季度提升至8.9%。基建补短板持续推进，我们预计电网投资尤其是特高压投资，将重回增长通道。究所4图：用电需求增速显著回升图：电网基建投资见底资料来源：Wind，统计局，海通证券研请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.特高压建设新一轮大幕开启18年9月，能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，其中7项特高压工程包含12条特高压线路：（1）主项目：共7条：5条直流+2条交流；（2）配套项目：共5条，均为交流。表：能源局关于需加快推进的输变电重大工程情况

3、表9闽粤联网工程建设直流背靠背及相关配套工资料来源：统计局，合计编号项目名称建设方案建设必要性输电能力（万千瓦）预计核准时间1青海-河南特高压直流工程建设1条±800千伏特高压直流工程，落点河南驻马店；配套建设驻马店-南阳、驻马店-武汉特高压交流工程满足青海清洁能源送出及河南负荷需要8002018年四季度2陕北-湖北特高压直流工程建设1条±800千伏特高压直流工程，落点湖北武汉；配套建设荆门-武汉特高压交流工程满足陕北能源基地送出及湖北负荷需要8002018年四季度3张北-雄安特高压交流工程建设1条张北-雄安1000千伏双回特高压交流线路满足张北地区清洁能源外送及

4、雄安地区清洁能源供电需要6002018年四季度4雅中-江西特高压直流工程建设1条±800千伏直流工程，落点江西南昌；配套建设南昌-武汉、南昌-长沙特高压交流工程满足四川水电外送需要，及江西、湖南等华中地区用电需求8002018年四季度5白鹤滩-江苏特高压直流工程建设1条±800千伏直流工程，落点江苏苏锡地区白鹤滩电站已于2017年7月核准开工，首台机组拟于2021年6月投运，该工程可满足电源送出需要，及江苏、浙江不断增长的用电需求8002019年6白鹤滩-浙江特高压直流工程建设1条±800千伏直流工程，落点浙江同上8002019年7南阳-荆门-长沙特高压交流工程建

5、设1条南阳-荆门-长沙1000千伏双回特高压交流线路华中大规模受入多回直流后，需对华中电网网架结构进行加强，提高受端电网的安全稳定水平6002019年8云贵互联通道工程建设1条±500千伏直流工程实现云南贵州水火共济，促进云南富余水电消纳3002019年程加强国家电网与南方电网之间的电气联系，实现国家电网和南方电网互补余缺、互为备用和紧急事故支援2002019年55700请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.预计本轮项目总投资约2000亿元我们预计本轮特高压项目总投资约2000亿元，设备投资1000-1200亿元。特高压建设周期一般在2年左右，我们预计2019

6、-2020年为设备交付高峰期。图：核心设备供应商收入确认周期资料来源：发改委，北极星电力网，国家电网电子商务平台，6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.主设备供应商有望充分受益交流特高压主设备：GIS和变压器。平均而言，特高压交流主线路，1000kVGIS金额在26亿元左右，占线路总投资比重约13%，1000kV变压器金额在8亿元左右，占线路投资金额约4%。表：交流特高压主设备投资占比测算（长距离单线）设备1000kVGIS1000kV变压器设备数量（套）3520设备单价（亿元/套）0.750.4设备总金额（亿元）26.258线路总投资（亿元）2002001

7、3%4%占线路总投资比例资料来源：国家电网电子商务平台，海通证券研究所测算7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.主设备供应商有望充分受益GIS市场格局：早年平高电气、中国西电、新东北电气三分天下，2016年山东电工进入该领域。平高电气份额在40-45%左右，中国西电份额在25%-30%左右。图：交流特高压GIS市场格局资料来源：国家电网电子商务平台，海通证券研究所测算7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.主设备供应商有望充分受益直流特高压主设备：换流阀、直流控制保护。平均而言，特高压直流主线路，单线换流阀+控制保护金额在16-20亿元左右，占线

8、路投资比重