输配电及控制行业深度研究：电力大动脉大幕重启，特高压龙头业绩反转

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1、内容目录1、特高压建设过去时：两次高潮投运“八交十三直”41.1特高压：直流+800kV、交流1000kV及以上41.2两次高潮：投运“八交十三直”、在建“四交两直”，52、特高压建设正当时：新规划“7交八直”103、设备产业链剖析：交直流产业链及设备竞争格局123.1特高压直流产业链123.2特高压交流产业链143.3未来发展：柔直技术产业化加快164、特高压需求：18年新规划12条特高压线路与未来需求194.12018年新规划需求测算194.2未来需求：中国特高压建设潜力依然庞大，全球能源互联网建设带来未来需求214.3

2、首次向社会资本开放特高压投资，进一步增加特高压持续建设确定性245、行业投资逻辑总结及重点公司简析255.1投资建议：建议关注国网系龙头企业255.2重点公司解析251）国电南瑞252）平高电气263）许继电气266、风险提示27图表目录图表1：电网电压等级4图表2：各国特高压工程的电压等级4图表3：特高压直流在各项技术性能上优于常规直流4图表4：特高压交流与直流比较5图表5：我国输变电技术发展趋势5图表6：我国电力资源与负荷不均5图表7：特高压建设环境效益明显6图表8：特高压投资与GDP增速6图表9：2008-2018年1

3、0月我国跨区域送电量6图表10：2017年各地区跨区域送（受）电量6图表11：我国特高压线路核准进程7图表12：2009-2017特高压在运在建线路累计长度7图表13：历年特高压变电容量与跨区跨省输送电量7图表14：特高压龙头公司在2014-2017年的不同时间阶段取得营收和利润高增长8图表15：我国投运“八交十三直”、在建“四交两直”特高压项目8图表16：已投运、在建特高压建设路线9图表17：18年《通知》加快推进9项重点输变电工程建设10图表18：特高压核准-投运时间进程11图表19：18年《通知》规划涉及路线及金额11

4、图表20：特高压路线价值11图表21：特高压直流产业链主要设备及竞争格局12图表22：换流阀市场份额13图表23：换流变压器市场份额13图表24：直流控制保护市场份额14图表25：直流场设备市场份额14图表26：特高压交流产业链主要设备及竞争格局14图表27：特高压GIS市场份额16图表28：特高压变压器市场份额16图表29：特高压高抗市场份额16图表30：交流配套设备市场份额16图表31：柔性直流输电发展17图表32：目前我国建设的柔性直流线路17图表33：柔直特高压线路图18图表34：柔直各设备份额18图表35：近两年特

5、高压拟核准与开工线路19图表36：特高压线路设备需求测算20图表37：相关公司订单情况21图表38：《通知》相关公司利润弹性测算21图表39：全球能源互联网示意图22图表40：全球能源互联网分为三个阶段22图表41：特高压是全球能源互联的关键22图表42：全球能源互联拉动海外需求增长23图表43：国家电网海外特高压项目24图表44：特高压工程产业链24图表45：特高压领域优势上市企业25图表46：相关推荐标的EPS和估值261、特高压建设过去时：两次高潮投运“八交十三直”1.1特高压：直流+800kV、交流1000kV及以上

6、通常输电电压一般分为高压、超高压和特高压，对于我国绝大部分电网来说，110kV-220kV称为高压电网，300kV、500kV和750kV称为超高压电网，而特高压由±1000kV及以上交流和±800kV及以上直流输电构成，特高压输电容量大、输电距离远、能耗低、占地少，经济性明显，目前国内特高压技术输送范围可覆盖2000-5000公里，可实现全球范围内各大清洁能源基地与负荷中心跨区输送。图表1：电网电压等级图表2：各国特高压工程的电压等级国家单位电压（kV）功率（MW）标称最高前苏联动力部115012005000日本东京电力1

7、00011005000-13000意大利ENEL100010503000-5000美国VPA100012004000-8000美国AEP150016005000法国1000中国100011003000-5000n来源：国家电网社会责任报告、国金证券研究所来源：wind、国家电网、国金证券研究所特高压的“特”就特在输出的电压特高、输送的容量特大、传输的距离特远。与传统输电技术相比，特高压输电技术的输送容量最高提升3倍，输送距离最高提升2.5倍，输电损耗可降低45%，单位容量线路走廊宽度减小30%，单位容量造价降低28%，可以更

8、安全、更高效、更环保地配置能源。图表3：特高压直流在各项技术性能上优于常规直流来源：国家电网、国金证券研究所特高压交流：主要定位于近距离大容量输电和更高一级电压等级的网架建设，特高压直流：主要定位于送受关系明确的远距离大容量输电以及部分大区、省网之间的互联；而特高压直流与交流往往是混合运行