2019年机械行业投资策略：弱预期下寻找业绩高确定标的

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1、P行业策略报告2019年机械行业投资策略—弱预期下寻找业绩高确定标的2目录1整体框架及选股思路51.1整体框架51.2选股思路62逆周期的工程机械和轨交行业72.1工程机械：行业需求有望维持稳定，龙头业绩释放基础扎实72.2轨交：通车高峰期+公转铁助推设备采购量上行113与宏观经济弱相关的几个领域133.1油气化工产业链：有自身逻辑，受宏观经济影响相对较弱133.2服务机器人：对应消费端，需求受经济波动影响小163.3半导体装备：国内产能投资带来结构性机会203.4煤炭机械：存量市场的稳定需求仍有望持续，行业龙头受益213.5其他领域：对应需求偏消费属性，受宏观经济影响小214具备长期

2、逻辑，可能有逆向投资机会的板块234.1工业机器人：国内制造业转型升级基础，长期确定性向上234.2锂电设备：短期波动不改长期成长性255重点标的梳理及投资建议266风险提示28图表目录图表1：整体研究框架示意图5图表2：2019年对机械行业产生影响的重要因素5图表3：近年房地产开发投资完成额情况7图表4：近年基建投资完成额同比情况7图表5：挖掘机月度销售同比7图表6：当前挖机月度开工小时数数据情况稳定8图表7：2017全球工程机械前十强9图表8：2017年全球主要厂商液压挖掘机（>6T）销量（单位：台）9图表9：2017年全球主要厂商小型挖掘机（<6T）销量（单位：台）9图表10：2

3、018年以来国内前五大主机厂出口情况10图表11：轨交项目流程示意图及对应上市公司11图表12：高铁（含城际）新增通车里程情况11图表13：城轨新增通车里程情况11图表14：近期批复高铁项目情况12图表15：机车、货车历年采购情况及未来招标预测13图表16：十三五期间国内炼化新建及扩建项目梳理13图表17：十三五期间新型煤化工投资额估算14图表18：三桶油勘探与生产、开发资本开支情况（亿元）15图表19：三桶油天然气稳产增产及保供情况15图表20：我国天然气管网长度规划（单位：万公里）16图表21：不同类型储罐单位成本梳理16图表22：各类服务机器人的主要应用领域17图表23：近年全球

4、服务机器人销售额（亿美元）17图表24：近年我国服务机器人销售额及预测（亿元）17图表25：我国服务机器人产业链18图表26：全球家庭服务机器人销售额（亿美元）18图表27：国内扫地机器人销售额（亿美元）18图表28：2017年全球扫地机器人市场竞争格局19图表29：当前国内扫地机器人市占率与美国比较19图表30：2018-2020年我国变、配电站巡检机器人市场空间测算19图表31：全球FAB前道设备投资预测20图表32：国内FAB厂投资确定性强，跑赢全球20图表33：近年全球第三方检测市场规模（亿元）22图表34：未来全球第三方检测市场规模预测（亿元）22图表35：第三方检测几大下游

5、版块占比情况22图表36：全球第三方检测市场格局情况22图表37：华测检测近年收入情况（亿元）23图表38：国检集团近年收入情况（亿元）23图表39：18H2我国工业机器人产量有所下滑24图表40：我国工业机器人密度较发达国家相比还有提升空间（单位：台/万人）24图表41：动力电池行业保持高速增长25图表42：锂电设备企业预收账款增长不及预期（亿元）25图表43：国内锂电设备市场规模及增速25图表44：重点海外动力电池厂商未来扩厂计划26图表45：2017年锂电池行业格局26图表46：2018年1-9月锂电池行业格局26图表47：重点标的投资逻辑梳理27图表48：重点标的盈利预测271

6、整体框架及选股思路1.1整体框架首先明确研究框架：公司的盈利能力可以从收入端和成本端进行拆分。从收入端看，主要包括所在行业的β（可分的蛋糕）+自身的α（分蛋糕的比例）；从成本端看，主要包括原材料成本、软性的管理能力等。我们需要努力寻找具备“所在行业高景气度、自身市占率提升能力强、原材料成本下降、管理能力提升”等尽量多个因素的个股。公司盈利能力收入端成本端行业的β自身的α原材料成本管理等软性成本图表1：整体研究框架示意图资料来源：太平洋研究院整理其次明确讨论的一个重要前提：对2019年的整体经济形势预期较弱，政府整体思路从去杠杆转向稳杠杆。同时，对机械行业有重要影响的几个变量包括原材料价

7、格（钢价下行趋势）、油价变化（短期有望反弹、中长期趋稳）、利率波动、受贸易战影响及财政紧张部分高政府补贴行业补贴下滑等。此外，科创板推出预期对于主题性和市场风格偏好方面会有比较重要的影响，机械受益板块可能包括机器人、工业互联网和人工智能等。图表2：2019年对机械行业产生影响的重要因素国际油价波动补贴下降原材料价格下行预期较弱、稳杠杆利率波动贸易战不确定性……资料来源：太平洋研究院整理1.1选股思路在预期较弱、整体变数较多的背景下，寻找确定性的